量化观市：量化因子表现全面回暖

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50 下跌，沪深 300、中证 1000、中证 500 指数均上涨。其中，上证 50、沪深300、中证 500 和中证 1000 指数的涨跌幅分别为-0.33%、0.38%、1.2%和 1.85%。 过去一周，中国公布了 3 月工业企业利润累计同比报 0.8%，较上个月上行 1.1%。工业企业利润增速回正，企业利润端数据再次验证 3 月经济回暖的情况。而政策端，4 月 25 日 4 月中央政治局会议召开。会议通稿中除了表明将用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，还提及了将设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。从文稿中可以看出，科技创新被放在该金融工具实施目的的首要位置。另外在稿件中，再次提及将创新推出债券市场的“科技板”。前期央行行长潘功胜发言中表明“科技板”是为了支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等，降低这几类公司的融资成本，推动科技行业的提质升级。 另外海外方面，克利夫兰联邦储备银行行长 Beth Hammack,在 4 月 24 日发言时表明如果有明确经济走弱方面的证据，美联储最早可能在 6 月采取降息的行动。受此消息的推动，海外市场定价降息预期的程度提升，10 年期美债利率有所回落。若短期贸易冲突舆情不继续加剧，我们预期海外资金风险偏好会有所回升。所以对于未来一周，在国内外政策端和情绪面的支持下，我们战术性仓位推荐切换至人工智能和电子等板块。 本周央行通过 7 天逆回购投放了 8820 亿元，到期 8080 亿元，整体通过公开市场操作净投放 740 亿元。短端 1 周 SHIBOR和 DR007，分别报 1.638%和 1.6587%，较上周分别下降 1.6 BP 和 5.29 BP。1 个月 SHIBOR 和 3 个月 SHIBOR 分别报1.747%和 1.75%，较上周分别下降 1.6 BP 和 1.1 BP。 结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持在大盘价值，而战术性仓位推荐切换至人工智能和电子等板块。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，4 月份权益推荐仓位为 25%。拆分来看，模型对 4 月份经济增长层面信号强度为 0%；而货币流动性层面信号强度为 50%。择时策略 2025 年年初至今收益率为 1.06%，同期 Wind 全 A 收益率为 1.90%。 微盘股指数择时与轮动指标监控：1）微盘股茅指数轮动信号方面，微盘股茅指数相对净值在 2024 年 10 月 14 日触发上穿年线的信号，趋势一直延续。另外微盘股与茅指数的 20 日收盘价斜率均为正值，整体来看目前轮动策略后续更看好微盘指数的相对表现；2）在微盘择时模型中，在 2024 年 10 月 15 日，偏体现市场交易情绪的波动率拥挤度指标已经回落到阈值以下，触波动率拥挤度风险预警信号已经解除；而偏基本面的利率同比指标数值为-20.45%未触发利率风控阈值 0.3。所以目前微盘择时模型未触发风控，所以对于希望长期持有微盘股风格的投资者，建议继续持有。 过去一周市场震荡小幅回升，市场资金更多的往前期超跌的科技成长板块进行倾斜，使得一致预期、成长和反转因子表现良好。但是总体市场资金风险偏好仍然不高，所以量价类因子仍表现活跃。由于对等关税造成的市场波动仍然持续，所以我们推荐未来一周提升对于量价类因子的配置权重。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 1.1 主要市场及行业指数表现 .................................................................. 4 1.2 近期经济日历 ............................................................................ 5 1.3 市场宏观环境概况 ........................................................................ 5 1.4 中期权益配置视角 ........................................................................ 6 二、微盘股指数择时与轮动指标监控................................................................ 7 三、量化因子视角................................................................................ 8 3.1 选股因子 ................................................................................ 8 3.2 转债因子 ................................................................................ 9 附录........................................................................................... 10 风险提示....................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 主要市场指数近期周度涨跌幅 ............................................................. 4 图表 2： 主要市场指数上周净值走势图 ............................................................. 4 图表 3： A 股市场中信一级行业指数涨跌幅情况...................................................... 4 图表 4： 近期经济日历 ........................................................................... 5 图表 5： 本周宏观数据概览(%) .................................................................... 5 图表 6： 各类利率走势(%) ..........