2024年收入增长4.4%，激光雷达元组件进入规模化量产

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月11日优于大市永新光学（603297.SH）2024 年收入增长 4.4%，激光雷达元组件进入规模化量产核心观点公司研究·财报点评电子·光学光电子证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：张大为0755-81982153021-61761072yezi3@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnS0980522100003S0980524100002证券分析师：詹浏洋证券分析师：李书颖010-880053070755-81982362zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524060001S0980524090005联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价88.40 元总市值/流通市值9826/9788 百万元52 周最高价/最低价118.00/49.62 元近 3 个月日均成交额191.00 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《永新光学（603297.SH）-上半年收入同比增长近 10%，条码扫描业务快速恢复》 ——2024-09-09《永新光学（603297.SH）-条码扫描业务加速恢复，激光雷达及医疗光学业务快速增长》 ——2024-05-06《永新光学（603297.SH）-三季度收入同比增长 12.23%，激光雷达、医疗光学持续成长》 ——2023-11-06《永新光学（603297.SH）-二季度收入环比增长 7.66%，激光雷达、医疗光学持续拓展》 ——2023-09-042024 年营业收入同比增长 4.4%，净利润有所承压。公司发布 2024 年年报，2024 年营业收入 8.92 亿元(YoY 4.41%)，营业收入再创历史新高；归母净利润 2.09 亿元(YoY -11.37%)，主要受凯麦分公司土地被征收一次性收益未在2024 年重复发生及研发费用增加等影响；扣非归母净利润 1.85 亿元(YoY14.25%)；毛利率 39.03%(YoY 0.62pct)。2025 年一季度利润同比增长 22%，业绩趋势不断向好。公司 1Q25 营业收入2.20 亿元(YoY 1.77%，QoQ -8.90%)，归母净利润 0.56 亿元(YoY 22.16%，QoQ -18.55%)，扣非归母净利润 0.44 亿元(YoY 11.69%，QoQ -33.28%)；毛利率 40.17%(YoY 2.46pct，QoQ 1.26pct).显微镜业务整体有所承压，高端显微镜保持增长。2024 年显微镜业务收入3.56 亿元(YoY -13.92%)，占比 40.0%，毛利率 38.29%(YoY -1.00pct)；收入下滑主要受外部环境影响，仪器行业整体表现不佳。下半年整体需求逐步恢复，受益于设备更新政策落地影响，四季度销售环比增长 8.53%。2024 年公司高端显微镜保持增长，占显微镜销售比例约 40%，关键部组件自主可控。条码扫描业务大幅增长，激光雷达进入量产阶段。2024 年光学元组件业务收入 5.13 亿元(YoY 22.56%)，占比 57.6%，毛利率 37.58%(YoY 2.24pct)。随着头部条码设备企业库存消化及海外需求快速修复，条码扫描业务大幅增长，和 Zebra、Honeywell 等客户的复杂模组业务推进顺利。激光雷达光学元组件业务正式进入规模化量产阶段，收入突破“亿元”大关，公司为禾赛、图达通、法雷奥等头部企业的重要合作伙伴，全球范围内保持领先地位。医疗光学国产替代稳步推进，半导体光学项目进展顺利。在医疗光学领域，公司内窥镜核心光学元部件业务保持快速增长，产品已覆盖国内 70%以上重要内窥镜系统厂家，并实现复杂模组产品出货。在半导体光学领域，公司和国内多家头部客户建立长期合作关系，超精密光学元组件产品已应用于无掩膜光刻设备、半导体光学量检测设备等，新客户、新项目顺利推进。投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司显微镜业务需求逐步恢复及条码扫描及激光雷达等光学元组件业务带来的增长，考虑高端产品占比增加提升毛利率，预计 2025-2027 年营业收入 11.43/14.29/17.62 亿元(前值12.43/16.08 亿元)，归母净利润 3.04/3.91/4.91 亿元(前值 2.90/3.50 亿元)，当前股价对应 PE 分别为 32.3/25.1/20.0 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)8548921,1431,4291,762(+/-%)3.0%4.4%28.2%25.0%23.3%净利润(百万元)235209304391491(+/-%)-15.6%-11.4%45.9%28.5%25.6%每股收益（元）2.121.882.743.524.42EBITMargin16.5%18.2%23.2%25.8%27.5%净资产收益率（ROE）13.0%10.8%14.5%16.9%19.0%市盈率（PE）41.847.132.325.120.0EV/EBITDA58.050.932.823.618.3市净率（PB）5.425.074.674.243.79资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（亿元，%）图2：公司分季度营业收入及增速（亿元，%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司分产品营收占比图6：公司分产品毛利率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（亿元，%）图4：公司分季度归母净利润及增速（亿元，%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司费用率图8：公司毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：公司分季度费用率图10：公司分季度毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金