电子及电池材料业绩亮眼，半年度业绩同比高增51.19%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月19日优于大市圣泉集团（605589.SH）电子及电池材料业绩亮眼，半年度业绩同比高增 51.19%核心观点公司研究·财报点评基础化工·塑料证券分析师：杨林证券分析师：董丙旭010-880053790755-81982570yanglin6@guosen.com.cndongbingxu@guosen.com.cnS0980520120002S0980524090002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价33.36 元总市值/流通市值28236/26051 百万元52 周最高价/最低价33.98/17.14 元近 3 个月日均成交额415.33 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《圣泉集团（605589.SH）-新建产能快速投产稳产，半年度业绩预告同比高增》 ——2025-07-09《圣泉集团（605589.SH）-合成树脂龙头企业，电子特种树脂快速成长》 ——2025-06-17公司半年度营收同比增长 15.67%，归母净利润同比增长 51.19%。2025 年上半年，公司实现营业收入 53.51 亿元，同比增长 15.67%；实现归母净利润5.01 亿元，同比增长 51.19%；其中第二季度公司营业收入为 28.92 亿元（同比+16.13%，环比+17.62%），归母净利润为 2.94 亿元（同比+51.71%，环比+42.34%）。第二季度公司销售毛利率 25.40%，销售净利率 10.55%，得益于产品结构持续优化，公司经营数据持续优化。受益于全球 AI 算力建设及新能源汽车、储能等领域快速发展，公司先进电子材料及电池材料业务快速增长。2025 年上半年，该板块实现营收 8.46 亿元，同比增长 32.43%，销量 4.01 万吨，同比增长 14.90%。公司主打产品 PPO为芯片封装和服务器 PCB 的关键材料，随着国内外 AI 服务器需求的极速增长，出货量激增。目前公司具备从 M4 到 M9 全系列产品总体解决方案的能力，半导体封装用高纯树脂也已经实现规模化量产。多孔碳材料方面，公司开发出酚醛树脂基和重组树脂基硅碳用多孔碳材料双技术路线，产品覆盖消费电子、动力电池及储能等多元化场景，性能高、价格低，具备市场竞争力。通过布局新领域、开发新应用，公司合成树脂产业市场份额扩大，实现销量的稳步提升。2025 年上半年，公司该板块实现营收 28.10 亿元，同比增长10.35%，销量 39.18 万吨，同比增长 15.48%。公司通过细分领域研发不断开拓高端产品，获得市场认可。持续对传统产品进行升级迭代，满足客户定制化需求，不断拓展产品引用领域。铸造材料方面，公司构建完整产业链，为国家战略新兴产业提供支撑。公司凭借技术先进性及强大开发能力，产品不断稳定应用于各种高端制造场景，构建了强大壁垒及品牌影响力。大庆生产基地连续平稳运行，生物质产品结构不断丰富。2025 年上半年公司该板块营收 5.16 亿元，同比增长 26.47%。大庆项目连续稳定运行，各项消耗基本达到设计值。章丘基地产能扩建项目已经立项，木糖项目预计下半年投产，木糖醇项目预计明年下半年投产。公司生物质业务板块不断推出新产品，丰富新应用，发展态势良好。风险提示：激烈竞争导致产品价格下降、毛利下滑的风险、安全生产风险、国际贸易摩擦风险等。投资建议：维持盈利预测，我们预测公司 2025-2027 年营业收入为121.43/136.98/155.35 亿元，归母净利润为 11.29/13.87/16.34 亿元，EPS为 1.44/1.77/2.09 元/股，对应当前股价 PE 为 23.17/18.85/15.96X，我们持续看好公司中长期发展潜力，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)9,12010,02012,14313,69815,535(+/-%)-5.0%9.9%21.2%12.8%13.4%净利润(百万元)789868112913871634(+/-%)12.2%9.9%30.1%22.8%17.8%每股收益（元）1.011.031.441.772.09EBITMargin10.2%9.9%11.0%11.7%12.0%净资产收益率（ROE）8.6%8.6%10.4%11.7%12.6%市盈率（PE）26.726.318.715.212.9EV/EBITDA16.917.613.211.410.2市净率（PB）2.312.261.941.781.62资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司半年度归母净利润同比增长 51.19%。圣泉集团 8 月 18 日晚公布半年度报告，2025 年上半年，公司实现营业收入 53.51 亿元，同比增长 15.67%；实现归母净利润5.01 亿元，同比增长 51.19%；其中第二季度公司营业收入为 28.92 亿元（同比+16.13%，环比+17.62%），归母净利润为 2.94 亿元（同比+51.71%，环比+42.34%）。第二季度公司销售毛利率 25.40%，销售净利率 10.55%，得益于产品结构持续优化，公司经营数据持续优化。得益于公司产品结构不断优化，公司营业收入及归母利润稳定增长。公司 2019年之前公司产品的产销、价格情况相对比较稳定，因此收入利润波动不大，2020年在疫情影响下公司口罩业务增长明显，因此业绩快速增长，而 2021 年随着公司树脂业务产能得到快速释放，公司业绩迈入新的阶段。2023 年由于铸造树脂原材料价格下降，产品价格收到冲击，当年营业收入为 91.2 亿元，同比下降 4.98%。由于产品销量保持增长，2023 年归母净利润同比增长 12.23%，达到 7.89 亿元。2024 年公司高端电子树脂及多孔碳实现跨越式增长，实现营收 100.2 亿元，同比增加 9.87%；实现归母净利润 8.68 亿元，同比增加 9.94%。2025 年上半年，公司高端电子树脂、合成树脂及生物质化工三大业务板块持续经营向好，上半年公司营业收入 53.51 亿元，归母净利润为 5.01 亿元。图1：圣泉集团营业收入及增速（亿元，%）图2：圣泉集团归母净利润及增速（亿元，%）资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理服务器市场快速增长，公司高端电子树脂业务直接受益。根据 IDC 近期报告，2025年第一季度全球 ODM 服务器直供市场规模达 596 亿美元，2025 年一季度全球 ODM直供服务器出货量达 1857472 台。据 Business Reserach Insights 数据，全球AI 基础设施市场规模在 2024 年为 279.4 亿美元，预计将在 2025 年上升至 329.8亿美元，预计到 2033 年将达到 12403 亿美元，在 2025-2033 期间的复合年增长率为 18.01％。服务器用高频高速 PCB 板是 AI 服务器、数据