北交所公司深度报告：电子测量仪器领域“小巨人”，国产替代+消费电子复苏双击

北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 同惠电子（833509.BJ） 2025 年 05 月 10 日 投资评级：增持（维持） 日期 2025/5/9 当前股价(元) 25.91 一年最高最低(元) 35.80/6.40 总市值(亿元) 41.94 流通市值(亿元) 21.36 总股本(亿股) 1.62 流通股本(亿股) 0.82 近 3 个月换手率(%) 721.62 《新产品潜力逐步释放，2024 年归母净利润同比增长 31%—北交所信息更新》-2025.3.11 《 消 费 电 子 复 苏 + 新 产 品 推 出 ，2024Q1-3 扣非净利润+12%—北交所信息更新》-2024.11.5 《消费电子回暖+半导体器件积极布局，持续研发投入加码产品迭代—北交所信息更新》-2024.8.20 电子测量仪器领域“小巨人”，国产替代+消费电子复苏双击 ——北交所公司深度报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  国家级专精特新“小巨人”，深耕电子测量仪器领域三十余年 公司成立于 1994 年，在精密阻抗领域经验积累深厚，已于 2023 年获得第四批国家专精特新“小巨人”称号。公司产品可分为元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器、其它测试仪器五大类，主要用于各种电子元器件的性能测试、试验验证及品质保证。2024 年公司实现营收 1.94亿元（+14.54%），归母净利 0.50 亿元（+30.46%）。2025Q1，公司实现营收 0.39亿元（+23.84%），归母净利 0.10 亿元（+125.39%）。公司目前已逐步实现产品国产替代，且持续投入研发完善多元化高附加值产品矩阵。未来伴随下游消费电子等应用领域不断回暖，带动配套测试需求规模扩张，公司业务有望充分受益。我们维持公司 2025-2026 年的归母净利润预测为 0.65 亿元、0.81 亿元，新增 2027年预测为 0.97 亿元，EPS 分别为 0.40/0.50/0.60 元/股，对应当前股价 PE 分别为65.0/52.0/43.1 倍，维持“增持”评级。  下游消费电子等应用领域景气度逐步复苏，有望拉动配套测试需求规模 1）电子工业：2024 年我国电子信息制造业生产增长较快，投资热度增势明显。2024 年，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长 11.8%；电子信息制造业固定资产投资同比增长 12%；2）消费电子：近年来我国传统消费电子产品迎来换新潮，同时可穿戴设备等新兴产品逐渐兴起。根据 IDC 数据，2024 年，中国智能手机&平板电脑市场出货量分别为 2.86 亿台、2985 万台，同比增长 5.6%、4.3%，市场迎来回暖。根据中商产业研究院数据，2023 年我国电子测量仪器市场规模为 377.78 亿元（+6.26%）。  公司研发&客户优势稳固，募投项目结项有望贡献后续业绩增量 1）研发：公司持续投入研发，目前已与东南大学、江苏理工学院达成研发合作；2）客户：主要包括华为、比亚迪、TDK 等国内外知名客户，公司市场开拓成效明显；3）募投：公司募投项目已于 2023 年结项，后续有望持续贡献业绩增量。  风险提示：市场竞争加剧风险、关键核心器件依赖进口风险、境外市场拓展风险 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 169 194 234 292 361 YOY(%) -11.1 14.5 20.5 25.2 23.4 归母净利润(百万元) 39 50 65 81 97 YOY(%) -31.1 30.5 27.9 25.1 20.7 毛利率(%) 57.1 56.0 57.5 58.3 58.4 净利率(%) 22.8 26.0 27.6 27.6 27.0 ROE(%) 11.2 14.7 15.8 17.6 18.3 EPS(摊薄/元) 0.24 0.31 0.40 0.50 0.60 P/E(倍) 108.5 83.1 65.0 52.0 43.1 P/B(倍) 12.2 12.3 10.4 9.2 7.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所公司深度报告 开源证券证券研究报告 北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/21 目 录 1、 公司：国家级专精特新“小巨人”，深耕电子测量仪器领域 ............................................................................................... 4 1.1、 业绩：2024 年实现营收 1.94 亿元（+15%），归母净利 0.50 亿元（+30%） .......................................................... 4 1.2、 产品：元件参数测试仪器占比近五成，华东&华南为主要销售区域 ....................................................................... 5 2、 行业：下游应用端景气度渐强，配套测试需求有望受益 ..................................................................................................... 7 2.1、 电子工业：维持较快增长态势，对电子测量仪器需求平稳上升 .............................................................................. 9 2.2、 消费电子：3C 消费电子市场规模持续扩大，有望推升相关测试需求 .................................................................. 10 2.3、 新能源汽车：发展持续向好，有望带动汽车电子配套测试需求 ............................................................................ 11 3、 看点：研发&客户优势稳固，募投结项有望贡献业绩增量 ................................................................................................ 14 3.1、 研发：公司研发投入持续加码，产学研模式助力新品开发 .................................................................................... 14 3.2、 客户：产品已逐步实现国产替代，近年来市场开拓成效明显 ....