光伏设备2024年报-2025一季报总结：业绩阶段承压，静待行业复苏-看好龙头设备商穿越周期

光伏设备2024年报&2025一季报总结：业绩阶段承压，静待行业复苏&看好龙头设备商穿越周期首席证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002联系邮箱：zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师：李文意执业证书编号：S0600524080005联系邮箱：liwenyi@dwzq.com.cn2025年5月11日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2024年&2025Q1各环节光伏设备公司业绩普遍承压数据来源：Wind，东吴证券研究所◆图：2024年及2025Q1各环节光伏设备公司业绩情况2024年2025Q1证券代码公司名称营收（亿元）营收同比（%）归母净利润（亿元）归母净利润同比（%）毛利率（%）净利率（%）营收（亿元）营收同比（%）归母净利润（亿元）归母净利润同比（%）毛利率（%）净利率（%）硅料设备600481双良节能130.4 -44%(21.3)-242%-2%-16%20.8-51%(1.6)45%5%-8%光伏硅片设备300316晶盛机电175.8 -2%25.1 -45%33%15%31.4-30%5.7-46%28%18%688556高测股份44.7 -28%(0.4)-103%19%-1%6.9-52%(0.7)-135%7%-11%835368连城数控56.7 -6%3.4 -50%29%6%5.6-49%0.8-64%35%12%光伏电池片设备300751迈为股份98.3 22%9.3 1%28%10%22.30%1.6-38%29%7%300724捷佳伟创188.9 116%27.6 69%26%15%41.059%7.122%28%17%300776帝尔激光20.1 25%5.3 14%47%26%5.625%1.621%48%29%光伏组件设备688516奥特维92.0 46%12.7 1%33%14%15.3-22%1.4-58%27%9%603396金辰股份25.3 12%0.6 -29%27%3%6.95%0.2-26%19%4%300757罗博特科11.1 -30%0.6 -17%29%6%1.0-63%(0.3)-544%17%-27%热场688598金博股份5.4 -50%(8.1)-503%-16%-152%1.6-21%(0.9)-56%-9%-53%光伏设备行业合计849 2%55 -57%24%6%158 -19%15 -40%24%9%205001000150020002500300035004000450050002018-11-192019-6-42019-12-12 2020-6-302021-1-72021-7-222022-2-82022-8-172023-3-32023-9-112024-3-28 2024-10-15 2025-04-25光伏加工设备指数(申万)2021-2022.8：疫情等市场情绪因素扰动，2022年4月政治局会议召开后迎来转折2024.9-至今：国内政策有望迎来边际变化，光伏行业协会提出组件最低现金成本为0.68元/W，低于成本投标中标涉嫌违法，同时海外市场有望成为新增量，行业亟需新技术淘汰出清落后产能，HJT\0BB\叠栅等新技术蓄势待发中供给、需求及技术因素共振，光伏设备具备成长和周期双重属性数据来源：Wind，东吴证券研究所3目录2、硅片设备：低氧单晶炉&钨丝金刚线&薄片化未来可期，设备出海进行中3、电池设备：新质生产力HJT降本增效加速推进，海外设备订单有望放量5、投资建议6、风险提示1、年报总结：业绩短期承压，静待行业复苏4、组件设备：改造拉长景气周期，设备商充分受益于海外扩产⚫我们选取的光伏设备行业代表性企业共11家，分别为晶盛机电、高测股份、连城数控、迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维、金辰股份、金博股份、双良节能、罗博特科。⚫收入端： 2024年合计实现营业收入848.6亿元，同比+2%，增速较2023年同期放缓；2025Q1合计实现营业收入158.3亿元，同比-19%。⚫利润端： 2024年合计实现归母净利润54.8亿元，同比-57%，利润下滑主要系收入增速放缓、毛利率有所下降、减值损失计提增多等影响；2025Q1合计实现归母净利润15.0亿元，同比-40%。1.1 行业收入增速放缓，利润承压◆图：2024年行业收入合计达848.6亿元，同比+2%◆图： 2024年行业归母净利润达54.8亿元，同比-57%数据来源：Wind， IRENA，东吴证券研究所115.27 148.25 190.45 288.78 517.80 829.45 848.60 158.27 35%29%28%52%79%60%2%-19%-40%-20%0%20%40%60%80%100%010020030040050060070080090020182019202020212022202320242025Q1行业收入合计（亿元）YOY19.8222.8330.6451.6887.95128.3654.7515.0344%15%34%69%70%46%-57%-40%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%02040608010012014020182019202020212022202320242025Q1行业归母净利润（亿元）YOY5◆2024年盈利能力受减值等影响短期承压，2025Q1陆续修复。2024年光伏设备行业毛利率为24%，同比-6pct ；行业归母净利率为6%，同比-9pct。行业归母净利率有所下滑主要系下行周期部分产品价格下降导致的毛利率下滑以及存货跌价损失和信用减值损失计提所致。◆随着行业规模提升，控费能力逐渐增强，行业期间费用率保持平稳。2024年行业平均期间费用率为10.7%，同比-0.5pct。行业持续维持高研发投入，2024年研发费用达46.2亿元，同比+1%，研发费用率为5.4%，我们认为主要系部分企业陆续利用平台化技术切入半导体设备导致研发费用仍维持较高水平。1.2 行业盈利能力受计提减值等影响有所下滑◆图：2024年行业毛利率净利率受下行周期产品跌价影响双降，2025Q1有所修复◆图：2024年光伏设备行业规模效应下控费能力优异数据来源：Wind，东吴证券研究所17%15%16%18%17%15%6%9%37%34%33%34%30%30%24%24%0%10%20%30%40%20182019202020212022202320242025Q1行业归母净利率行业毛利率17.0%16.5%14.4%14.0%11.9%11.2%10.7%12.5%-4%0%4%8%12%16%20%20182019202020212022202320242025Q1销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率期间费用率6◆行业2024Q4以来充分计提信用&存货减值。2024年光伏设备行业存货跌价损失为33.6亿元，超出2023年全年的12.5亿元，同比增长168%。2024年光伏设备行业信用减值损失为24.5亿元，显著超出2023年全年的6亿元，同比增长307%；2025Q1行业信用减值为4.23亿元，同比增长456%。◆减值损失主要在24Q4计提