2025年一季报业绩点评：收入增长33.93%，积极布局3D打印等技术

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 统联精密（688210.SH）：收入增长33.93%，积极布局 3D 打印等技术 ——2025 年一季报业绩点评 2025 年 5 月 9 日 强烈推荐/维持 统联精密 公司报告 事件： 2025 年 4 月 29 日，统联精密发布 2025 年一季报：公司实现营业收入 1.74亿元，同比增长 33.93%；实现归母净利润为 274.27 万元，同比减少 1192.96万。 点评： 公司 2025 年一季度实现营收同比增长 33.93%，毛利率为 31.05%，同比增加8.49pct，业绩明显提升。2025Q1 公司实现营业收入 1.74 亿元，同比增长33.93%，公司其他金属工艺制品及塑胶制品业务收入增长带动公司营收增长。同时 Q1 实现归母净利润为 274.27 万元，同比减少 1192.96 万，目前公司处于投入期，受客户需求季节性波动，短期盈利受到一定影响。公司 1Q25 毛利率为 31.05%，同比减少 9.34pct，环比减少 1.33pct，主要是由于前期为了满足客户扩大的产能需求而新增的人力投入和设备等固定资产投入较大，产品单位成本有所增加，毛利率水平发生波动。 公司积极布局 3D 打印等技术研发和应用，为拓展第二增长曲线做技术储备。3D 打印以“复杂结构自由成型”为核心优势，可突破传统减材或等材工艺的限制，实现如内部镂空、多孔晶格、异形曲面等复杂结构，通过算法生成最优力学结构。根据 CCID 统计的数据，2021 年中国 3D 打印产业规模达到 261.5亿元，同比增长了 34.1%。近两年来，不少消费级的 3D 打印企业的营业收入增长迅速，预计 2023 年中国 3D 打印市场规模约为 400 亿元。在 AI 浪潮的推动下，终端设备轻量化、集成化、功能复合化的发展趋势愈加明显，公司将持续加大对钛合金等新型轻质材料应用及 3D 打印技术的研发投入。通过顺应人工智能向终端加速渗透的趋势以及市场的变化，为拓展第二增长曲线做技术储备。 公司稳步推进新增产能落地，加快拓展国内外市场。基于客户需求推动及未来发展需要，公司在现有产能高效合理利用的前提下，稳步推进海内外新增产能落地，为湖南长沙工厂以及越南工厂投产前期准备工作。目前，两个工厂均已通过部分目标客户的审核，部分目标客户已经完成场地审核工作进入分批投产阶段。贴近市场、分散风险的产能布局有利于公司后续进一步拓展国内外市场、在国内国际双循环的联动效应中受益。 公司盈利预测及投资评级：公司是 MIM 行业后起之秀，业绩快速增长。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.90，1.40 和 1.97 元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）扩产进度不达预期（3）技术迭代风险。 公司简介： 公司是一家专业的精密零部件产品的生产商和解决方案提供商，专注于为客户提供高精度、高密度、形状复杂、性能良好、外观精致的金属粉末注射成形精密金属零部件，公司 MIM 产品按照功能分类，主要分为精密金属结构件和外观件，具体产品包括电源支撑件、音量支撑件等结构件，产品主要应用于平板电脑、智能触控电容笔等便携式智能终端类消费电子领域，以及智能穿戴设备、航拍无人机等新兴消费电子设备领域。资料来源：公司公告、同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 24.04-15.8 总市值（亿元） 29.85 流通市值（亿元） 20.01 总股本/流通A股（万股） 16,024/16,024 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 4.12 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124050020 -32.5%-21.5%-10.4%0.7%11.8%22.9%5/98/811/72/65/8统联精密沪深300P2 东兴证券公司报告 统联精密（688210.SH）：收入增长 33.93%，积极布局 3D 打印等技术 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 561.72 814.10 1,120.77 1,525.74 2,075.82 增长率（%） 10.43% 44.93% 37.67% 36.13% 36.05% 归母净利润（百万元） 58.77 74.63 144.80 224.64 315.55 增长率（%） -37.71% 26.99% 94.01% 55.14% 40.47% 净资产收益率（%） 4.92% 5.84% 10.78% 15.55% 19.88% 每股收益(元) 0.37 0.47 0.90 1.40 1.97 PE 50.79 40.00 20.62 13.29 9.46 PB 2.50 2.34 2.22 2.07 1.88 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券公司报告 统联精密（688210.SH）：收入增长 33.93%，积极布局 3D 打印等技术 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产合计 1,063.35 1,119.41 1,330.55 1,707.46 2,214.72 营业收入 561.72 814.10 1,120.77 1,525.74 2,075.82 货币资金 593.66 509.42 432.68 524.42 636.22 营业成本 337.98 502.37 683.42 913.08 1,243.38 应收账款 261.16 272.01 435.07 592.27 805.81 营业税金及附加 3.89 5.35 6.46 8.79 11.96 其他应收款 10.18 14.05 9.32 21.09 28.72 营业费用 6.08 9.64 14.31 19.47 26.50 预付款项 0.60 1.07 1.57 2.14 2.91 管理费用 53.93 81.46 100.87 129.69 166.07 存货 164.60 197.81 302.31 403.90 550.00 财务费用 -4.15 -5.14 14.23 6.82 1.90 其他流动资产 29.27 129.79 137.83 156.02 180.72 研发费用