银行业2025年一季报综述：业绩筑底曙光初现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月07日优于大市银行业 2025 年一季报综述业绩筑底曙光初现核心观点行业研究·行业专题银行优于大市·维持证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002证券分析师：田维韦证券分析师：刘睿玲021-60875161021-60375484tianweiwei@guosen.com.cnliuruiling@guosen.com.cnS0980520030002S0980525040002证券分析师：张绪政021-60875166zhangxuzheng@guosen.com.cnS0980525040003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《银行理财 2025 年 5 月月报-负债增长与产品配置的背离》 ——2025-05-07《银行理财 2025 年 4 月月报-避险情绪下的银行理财应对》 ——2025-04-06《银行业 2024 年年报综述-零售贷款不良生成拐点何时出现？》——2025-04-03《从近期政策导向和机构生态看财富代销-产品代销迈向新格局》 ——2025-03-26《银行业点评-大行负债缺口何时扭转？——银行资负视角》 ——2025-03-21总体回顾：营收利润均减少。2025 年一季度上市银行合计营业收入同比下降1.7%，归母净利润同比下降 1.2%。净利润下降主要受其他非息收入增速回落、拨备平滑利润力度减弱影响。其中六大行主要是拨备平滑力度减弱，中小行则主要受债市波动影响。净息差：同比降幅收窄，各类型银行趋势一致。一季度上市银行整体净息差同比下降 13bps 至 1.43%，降幅较去年的 17bps 有所收窄。一季度环比去年四季度下降 6bps。受益于存款挂牌利率下调，预计全年净息差降幅将小幅收窄至 10-15bps。分类型看，各类型银行整体趋势基本一致。资产质量：整体压力有所减轻，大行拨备平滑利润空间仍较大。考虑到上市银行整体不良率、关注率、逾期率均呈稳中回落态势，同时结合年报数据显示的不良生成率稳定，我们认为目前银行资产质量压力边际上略有减轻。拨备方面，近几年银行通过拨备反哺利润，“贷款损失准备/不良生成”目前已经不高，后续拨备平滑利润或需动用存量拨备。分类型银行来看，大行仍有充裕的拨备反哺利润空间，其他银行则空间不足。资产规模：整体增速回落至正常水平，城商行仍保持较高增速。2025 年一季度末上市银行合计总资产同比增长 7.5%，与当前行业 ROE 及分红率所对应的内生增速接近。分类型银行来看，城商行仍保持较高的资产增速。非息收入：手续费净收入见底，其他非息收入拖累业绩。手续费净收入在低基数下收入规模见底。今年一季度受市场利率上升影响，中小银行的其他非息收入增速明显下降，成为收入和净利润增长的主要拖累项。行业展望：2025 年或是此轮业绩下行周期的尾声。基于前述分析，我们认为当前银行基本面仍然承压，主要是债市波动带来的其他非息收入减少压力，以及中小银行拨备平滑利润空间不够充裕的压力。不过我们认为，受益于净息差和其他非息收入带来的低基数，我们估计 2026 年行业收入和利润增速有望拐点向上，因此 2025 年或是此轮业绩下行周期尾声。投资建议：行业方面，我们预计 2025 年有望成为此轮业绩下行周期的尾声，维持行业“优于大市”评级。个股方面，短期内高股息主线个股胜率占优，推荐招商银行、江苏银行等。全年来看顺周期属性更强的高成长个股更占优，推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、苏州银行等。风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E600036.SH 招商银行优于大市41.3710,4335.766.057.26.8002142.SZ 宁波银行优于大市24.031,5874.274.645.65.2600919.SH 江苏银行优于大市10.011,8371.932.195.24.6601128.SH 常熟银行优于大市7.252191.461.735.04.2002966.SZ 苏州银行优于大市7.833501.411.555.55.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录总体回顾：营收利润均减少，大行与中小行原因有别 ................................ 5行业整体：营收利润均减少 .............................................................. 5分类型银行：大行拨备平滑利润力度减弱，中小行受其他非息收入拖累 ........................ 7净息差：同比降幅收窄，各类型银行趋势一致 ...................................... 8行业整体：净息差同比降幅小幅收窄 ...................................................... 8分类型银行：净息差整体走势接近 ........................................................ 9资产质量：整体压力有所减轻，大行拨备平滑空间仍较大 ........................... 10行业整体：资产质量压力边际略有减轻，拨备计提力度减弱 ................................. 11分类型银行：资产质量表现分化，六大行拨备平滑利润空间充裕 ............................. 15资产规模：整体增速回落至正常水平，城商行仍保持较高增速 ....................... 18非息收入：手续费净收入见底，其他非息收入拖累业绩 ............................. 20手续费净收入：收入规模见底 ...........................................................20其他非息收入：一季度拖累业绩 ......................................................... 21行业展望：2025 年或是此轮业绩下行周期的尾声 ...................................22单家银行：资产增速和拨备计提是银行业绩分化的主要原因 ......................... 23投资建议 ..................................................................... 24风险提示 .......................