会通股份(688219)公司拓展AI机器人下游新领域，保持快速发展趋势

2025 年 04 月 23 日 强烈推荐（维持） 公司拓展 AI 机器人下游新领域，保持快速发展趋势 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：11.56 元 事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报，公司 2024 年实现营收 60.88亿元，同比增长 13.81%，归母净利润 1.94 亿元，同比增长 32.04%，其中四季度实现营收 17.97 亿元，同比增长 24.66%，归母净利润 4156 万元，同比增长26.33%。2025 年一季度公司实现营收 14.68 亿元，同比增长 15.07%，归母净利润 4959 万元，同比增长 14.67%，扣非后归母净利润 4117 万元，同比增长24.89%。 ❑ 公司拥有以高温尼龙、PEEK、PPS、长碳链尼龙等为主的特种材料产品，其中公司自主开发的长碳链尼龙材料依托其优异的耐温性、柔韧性、耐化学腐蚀性以及低吸湿性，广泛应用于汽车管路系统中。在家电领域，公司研发的长碳链尼龙粉末材料已应用于洗碗机等家电产品，解决了洗碗机企业长期受制于进口粉末材料供应价格和周期的问题，为国内洗碗机产业更好更快的发展提供原材料供应的保障。与此同时，针对 AI 数据服务器液冷系统的散热问题，公司推出了长碳链尼龙管路及管接头解决方案，并正在市场推广中。此外，依托良好的产品特性，长碳链尼龙在消费电子、低空经济等新兴领域也有着广泛的应用和市场空间。在机器人领域，公司推出一体化的材料解决方案，其中，针对关节骨骼结构件、齿轮轴承等关键部件提出超高强度碳纤维增强聚酰胺材料、PEEK 材料等“以塑料代金属”解决方案，带给产品轻量化、长续航等特性。在机器人其他关键部件方面，公司推出 PC 三元合金、TPE、TPEE、TPU 等材料的解决方案，满足客户各种耐化学复杂场景，且无应力开裂、变形等尺寸稳定性风险，推动新兴行业材料的研究与发展，并正在市场推广中。 ❑ 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司 2025-2027 年收入分别为 68.79 亿元、78.42 亿元和 90.19 亿元，归母净利润分别为 2.44 亿元、3.21 亿元和 3.89亿元，EPS 分别为 0.51 元、0.67 元和 0.81 元。当前股价对应 PE 分别为 22.7倍、17.2 倍和 14.2 倍。 ❑ 风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧的风险，下游家电、汽车及新市场等行业波动风险。 财务数据与估值 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 5349 6088 6879 7842 9019 同比增长 3% 14% 13% 14% 15% 营业利润(百万元) 147 197 248 327 396 同比增长 265% 34% 26% 32% 21% 归母净利润(百万元) 147 194 244 321 389 同比增长 148% 32% 26% 32% 21% 每股收益(元) 0.31 0.41 0.51 0.67 0.81 PE 37.6 28.5 22.7 17.2 14.2 PB 2.9 2.6 2.4 2.3 2.0 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 478 已上市流通股（百万股） 478 总市值（十亿元） 5.5 流通市值（十亿元） 5.5 每股净资产（MRQ） 4.8 ROE（TTM） 8.7 资产负债率 67.2% 主要股东 何倩嫦 主要股东持股比例 29.42% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -24 31 32 相对表现 -21 36 25 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《会通股份（688219）—全年业绩保持快速增长，积极布局机器人领域》2025-02-28 2、《会通股份（688219）—公司开始贷款回购，看好长期发展》2024-11-11 3、《会通股份（688219）—三季度业绩环比持续增长，未来有望受益油价下跌》2024-10-30 周铮 S1090515120001 zhouzheng3@cmschina.com.cn 赵晨曦 S1090523010001 zhaochenxi@cmschina.com.cn -40-20020406080100Apr/24Aug/24Dec/24Mar/25(%)会通股份沪深300会通股份（688219.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文目录 一、 公司持续快速发展 ..................................................................................... 3 1、 客户第一，始终把为客户创造价值作为首要任务。 .................................... 3 2、 产品领先，在每个触点敏锐地把握客户期待。 ........................................... 4 3、 导入精益管理体系，构建会通全价值链领先的效率成本优势 ..................... 4 4、 实施“链动全球”战略，精准布局海外，应对全球挑战。 ......................... 5 5、 聚焦人才、干部与流程，以组织赋能激发企业活力 .................................... 5 6、 打造生态共同体，合力共筑可持续发展之路 ............................................... 7 二、 公司深耕特种材料，在新能源、机器人等领域均有布局 ........................... 8 三、 公司核心竞争力 ......................................................................................... 9 1、 聚焦客户需求，凭深厚创新能力推出多样领先材料 .................................... 9 2、 构建三级研发体系，融合 AI 技术，铸就雄厚研发实力 ............................. 11 3、 精益践行，缔造卓越制造效率，多维度保障客户价值 .............................. 11 四、 风险提示 .................................................................................................. 13 1、 原材料价格波动风险 ................................................................................. 13 2、 行业竞争加剧的风险 ........................................................