新兴市场研究专题：解读孟加拉国的投资机遇与现存风险

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济宏观经济 | | 专题报题报告 研究结论 ⚫ 东方宏观战略研究推出“新兴市场国别研究”系列，解读全球新兴经济体，涵盖东南亚、中东、南美等地区，关注新兴市场的增长潜力与企业出海的投资机遇。本期解读南亚国家孟加拉国的投资机遇与现存风险。 ⚫ 孟加拉国位于南亚次大陆东北部，三面与印度毗邻，东南与缅甸接壤。孟加拉国1971 年独立之初贫困率高达 75%，不仅背负沉重的历史包袱，资源禀赋也先天不足，但此后的经济发展却表现出强劲动力，实际 GDP 增长率多年高于 6%，成为南亚经济增长最快的地区之一。目前孟加拉国人口约 1.7 亿，人均 GDP 超过印度达到2529 美元/年，消费在名义 GDP 中占比达到 74%，消费动能拉动经济增长的空间很大。 ⚫ 纺服等优势产业拉动外向型经济增长，但原料进口依赖、产品附加值低导致宏观敞口较大。孟加拉国注重发挥要素禀赋优势，着力发展以纺织业和服装加工业为主的劳动密集型外贸产业，使经济获得了快速增长的内外条件。但孟加拉国地少人多，人均耕地面积有限，本土种植的棉花产量不足以供应纺织产业需求，从外部进口工业用棉、织布用纱等原材料比例较高。与印度相比，孟加拉国出口结构呈现出单一且附加值更低的特点，成衣出口占孟加拉国出口总额的 84.6%，需考虑外部需求疲软与本币贬值造成的风险。除此之外，孟加拉国国内器械设备落后，能源短缺且基础设施薄弱。电力短缺问题非常严重，大部分地区夜间基本没有电灯，即使在第二大城市吉大港，供电也不能保持稳定，许多企业需自备发电机，额外的供电成本部分抵消生产要素价格低廉的优势。 ⚫ 中国企业参与孟加拉国基建打开合作空间。孟加拉国能源结构以天然气为主（55%），其次是原油（22%）和煤炭（7%），其余部分由水力、新能源发电和进口电力组成。电力消费高度依赖天然气，但这一本土最丰富的资源难以满足持续增长的用电需求，高额进口天然气费用正不断推升国内用电成本，甚至出现政府无法及时偿还 LNG 债务的现象。中国企业通过工程承包形式参与孟加拉国能源工业，主要集中在煤矿开采和火电站建设，中企于上世纪 90 年代初开始进入孟加拉国发电市场，承建孟加拉国第一座煤矿和第一座燃煤电站，即巴拉普库利亚煤矿和燃煤电站，21 世纪后还建设了巴拉普库利亚燃煤电站。孟加拉国的西北发电有限公司与中国机械进出口（集团）有限公司共同成立孟加拉-中电可再生能源(私营)有限公司，孟加拉国提供土地，中国方面提供约 5 亿美元的投资，帮助提高孟加拉国现有的清洁能源产能。在“一带一路”倡议下，中孟能源合作重要项目——科巴风电项目于2023 年 10 月投产发电，成为孟加拉国首个集中式风电项目。中国光伏企业的产能与技术有助于孟加拉国解决能源问题，孟加拉国政府在 2020 年底出台了《孟加拉国太阳能开发路线图 2021-2041》，计划大力开发包括太阳能上网电站、太阳能灌溉、屋顶太阳能发电等一系列太阳能开发利用项目，到 2041 年光伏发电装机容量达到总容量 40%，约 2.4 万兆瓦。中国在孟加拉国投资项目集中在基础设施和能源领域，为了进一步邀请中国投资，孟加拉国为中国企业专门建造经济工业区，距离港口非常近，在营商方面享有多种优惠条件。 ⚫ 孟加拉国位于缅甸与印度之间，是印太海上安全议题的重要参与国，也是中国“一带一路”倡议向西延伸至印度洋地区的关键地理走廊，优势区位招致美国与印度的频繁干预。新任政府面临的挑战是利用好孟加拉国人口红利，但要避免不断升级的青年就业压力；加大基础设施投入，同时控制债务率飙升；既要融入国际贸易、提振出口，又要扭转逆差急剧提升的困境。 风险提示 政权更迭影响国内政策延续性。 报告发布日期 2025 年 04 月 23 日 曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕 pengchurong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524080005 新兴市场研究专题：图解印尼经济转型与出海机遇 2024-07-11 新兴市场研究专题：图解越南经济增长的潜力与约束 2024-06-01 新兴市场研究专题：解读孟加拉国的投资机遇与现存风险 宏观经济 | 专题报告 —— 新兴市场研究专题：解读孟加拉国的投资机遇与现存风险 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 产业初步发展的纺织大国 ............................................................................... 4 青年就业市场承压 .......................................................................................... 8 宏观环境易受外域国家影响 ............................................................................ 9 核心投资要点 ............................................................................................... 10 风险提示 ...................................................................................................... 10 宏观经济 | 专题报告 —— 新兴市场研究专题：解读孟加拉国的投资机遇与现存风险 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：南亚国家 GDP 实际同比增长率（单位：%） ..................................................................... 4 图 2：孟加拉国三大产业增加值占 GDP 比重（单位：%） .......................................................... 4 图 3：亚开行预测南亚国家通货