资金动向揭秘：ETF投资者持仓变动全解析

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 金融金融工程工程 | 专题报题报告 研究结论 ETF 市场回顾 基于 ETF 的日度份额变动和收盘价估算各类 ETF 的净申赎规模情况。2024 年下半年股票型 ETF 净申购超 6 千亿元，总体规模增加超一万亿；跨境 ETF 净申购近 600 亿元，总体规模增加约 1114 亿元。 2024 年下半年，在宽基 ETF 中沪深 300ETF 净申购最多，为 2592 亿元，其规模增加4003 亿元；按板块来看，消费 ETF 净申购最多，为 202 亿元，其规模增加 291 亿元；按热点主题来看，黄金、医药和红利 ETF 净申购均超 100 亿元，其规模分别增加 198 亿元、177 亿元、129 亿元。 机构和个人投资者行为解析 基于基金中期/年度报告中公布的持有人结构数据，可以进一步对比机构和个人投资者在ETF 上的持仓变动。目前 ETF 在中期/年度报告中公布的机构投资者持有份额占比，一般是将 ETF 联接基金和其他机构都视作机构求得的。但实际上，部分个人投资者会通过ETF 联接基金间接持有 ETF，将联接基金全部视作机构会高估机构投资者的占比，因而本文采用“ETF 机构持仓穿透算法”计算 ETF 中机构投资者实际持仓的规模和占比。 按资产类别来看，相比 2024H1，2024H2 股票型 ETF 的机构投资者持有比例上升至62.06%，时隔 5 年重返 60%以上；自 2015H1 以来，债券 ETF 市场的机构投资者持有比例维持在 90%以上，但 2024 年债券 ETF 的机构投资者持有比例降低至 85%附近；商品和货币型 ETF 中机构投资者占比下降约 5pct。 从板块上看，机构投资者对周期、消费和科技板块的持有比例相对 2024H1 均有所下降，科技板块占比下降幅度较大；按热点主题来看，相比 2024H1，2024H2 机构投资者对红利 ETF 的持有比例提升明显，对芯片和酒 ETF 的持有比例下降较多。 宽基方面，相比 2024H1，2024H2 机构投资者对沪深 300 和中证 1000 ETF 的持有规模明显上升，对上证 50、沪深 300、中证 1000 和科创板的持有比例有所提升，对中证500、创业板类、双创类 ETF 的持有比例有所下降。 不同机构持仓变动 基于 ETF 的前十大持有人数据统计不同机构投资者在 ETF 上的持仓变动，使用关键词识别的方法从持有人名单中划分出中央汇金、保险&保险资管、外资三类机构的持仓情况。由于 ETF 前十大持有人包含的持有人数据不够全面，因而相关数据并非各类机构的实际持仓，相关结果仅供参考。 2024 年中央汇金对 ETF 的持有规模急剧上升，从 2023H2 的 1247 亿元上升至 2024H2的 1.05 万亿元，配置 ETF 类型方面主要以规模指数 ETF 为主；2024H2 保险&保险资管持有 2737 亿元 ETF，相比 2024H1 增加 782 亿元，其中保险&保险资管对行业、主题和策略 ETF 也有一定配置，合计持有规模为 549 亿元；2024H2 外资机构持有 263 亿 ETF，相比 2024H1 增长 50 亿元。 基于 FOF 基金的中期/年度报告持仓分析 FOF 基金在 ETF 上的配置变动，2024H2FOF基金配置了 222 亿 ETF，相对 2024H1 的 147 亿元显著增配；按 ETF 类型来看，增配的规模主要来自于股票型和债券型 ETF，其中股票型 ETF 的配置规模增长主要由规模指数ETF 贡献。 风险提示 1.本报告基于客观数据进行统计，不构成投资建议。 2. 受基金数据披露完整度的影响，部分数据为估算值，可能与实际情况存在一定差异。 报告发布日期 2025 年 04 月 18 日 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 杨丽华 yanglihua@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860525040002 8 家基金公司宣布增资，证券投资基金托管业务管理办法将迎修订 2025-04-06 14 只科创综指相关基金产品获批，全球首支代币化货币市场 ETF 面世 2025-03-30 公募费率再改革，又一家外资公募宣布增资 2025-03-22 公募密集申报自由现金流主题基金，年内首家 QDII 业务获批 2025-03-16 资金动向揭秘：ETF 投资者持仓变动全解析 金融工程 | 专题报告 —— 资金动向揭秘：ETF 投资者持仓变动全解析 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、2024 年下半年股票型 ETF 规模增长超万亿 ............................................. 4 二、机构和个人投资者行为解析 ..................................................................... 6 2.1 ETF 机构持仓穿透算法 ................................................................................................. 6 2.2 股票型 ETF 中的机构投资者占比持续提升 ................................................................... 7 2.3 科技板块的机构投资者占比持续下降 .......................................................................... 10 2.4 机构增持红利 ETF，个人投资者增持黄金 ETF........................................................... 12 2.5 机构投资者增持沪深 300 和中证 1000ETF ................................................................. 13 三、不同机构持仓变动 ................................................................................. 15 四、总结 ...................................................................................................... 17 风险提示 .........................................