机械行业海关总署出口月报(十)：3月出口延续1月增长态势，割草机、缝纫机数据亮眼

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 4 月 24 日 行业研究 3 月出口延续 1 月增长态势，割草机、缝纫机数据亮眼 ——机械行业海关总署出口月报（十） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30%-10%10%30%50%24/0424/0724/1025/0125/04机械行业沪深300 资料来源：Wind 消费品： 产品特性：消费品中电动工具、手动工具、割草机以欧美高端消费为主。 一方面，根据光大证券研究所宏观组，2025 年 3 月美国零售销售环比为+1.4%，高于市场预期的+1.3%，较前值+0.2%明显回升；核心零售销售（不含汽车和汽油）环比为+0.5%，同样高于预期的+0.3%，前值由+0.3%修正至+0.7%。3 月零售数据高于市场预期，环比增速大幅上行，或与关税扰动有关。4 月初特朗普大规模关税落地，为规避涨价风险，3 月美国消费者进行大量采购，关税扰动导致美国消费前置，但 3 月美国消费者的提前采购行为，将会透支未来的消费需求，后续零售数据或有转弱风险。4 月美国消费信心依旧疲弱，较 3 月下滑 6.2 个百分点至 50.8，为 2022 年 7 月以来的最低水平，关税扰动下，美国消费者信心不足，或将压制后续零售数据表现。 2025 年 1-3 月电动工具、手工工具、草坪割草机出口累计增速分别为 12%、-7%、57%，3 月单月出口增速分别为 17%、7%、69%，增速环比+26pct、+61pct、+47pct。 资本品： 产品特性： 1）工业缝纫机出口以亚洲为第一大市场（2024 年出口金额占比 68%），出口国家为土耳其、越南、新加坡等； 2）叉车出口以亚洲、欧洲为主要市场，2024 年亚洲、欧洲出口金额占比分别为 30%、34%； 3）机床出口主要辐射亚洲，2019-2024 年亚洲出口金额占比均在 50%左右，出口国家包括印度、越南、土耳其等。机床出口俄罗斯的金额占比出现较大波动，占比从 2021 年的 7%提升至 2023 年的 22%，2024 年回落至 13%，2025 年 1-3 月累计出口占比继续下降至 11%； 4）矿山机械出口前三大区域为亚洲、非洲和欧洲，2025 年 1-3 月累计出口金额占比分别为 41%、22%、20%；从增速看，1-3 月累计出口至欧洲（非俄）、拉丁美洲、非洲的金额分别同比+71%、+46%、+20%。 5）1-3 月工程机械累计出口金额同比增长 10%，较 24 年同期增速提升 11pct。从地区来看，出口非洲的累计金额同比增速最快、达到 128%，出口大洋洲的增速次之、达到 101%；各地区的占比中，亚洲仍是第一大出口地区，1-3 月累计出口金额占比达到 43%，出口至非洲地区的工程机械增长动力强劲、占比明显提升，1-3 月累计占比为 19%，较 24 年全年占比提升 4pct。 非洲、亚洲等新兴市场拉动明显： 2025 年 1-3 月叉车累计出口北美洲的金额同比增长 39%，累计出口非洲的金额同比增长 33%；累计出口亚洲的占比有所提升，较 24 年全年提升 2pct，同时累计出口俄罗斯的占比有所下降，较 24 年全年下降 4pct；1-3 月机床累计出口至亚洲的机床金额同比增长 17%，累计出口非洲的金额同比增长 12%。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 机械行业 工业资本品： 单月同比增速：叉车、机床、工业缝纫机 3 月出口增速分别为-2%、17%、47%，分别较 2 月提升 12pct、21pct、53pct。 累计同比增速：2025 年 1-3 月，叉车、机床、工业缝纫机累计增速分别达到-3%、+7%、+30%，分别较 2 月提升 1pct、5pct、8pct。 工程机械： 单月同比增速：大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械 3 月出口增速分别为6%、14%、21%、24%，分别较上月提升-2pct、4pct、-1pct、11pct。 累计同比增速：2025 年 1-3 月，大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械累计增速分别达到 10%、22%、31%、18%，较 2 月提升-2pct、-5pct、-6pct、3pct。 投资建议： 消费品：主要包含电动工具、手动工具、割草机，3 月美国零售数据高于市场预期，主要是关税扰动导致美国消费前置。1-3 月，我国出口至北美地区的电动工具、草坪割草机累计金额分别同比+20%、+30%，北美市场对我国消费品进口需求较为坚挺。根据光大证券研究所宏观组，CME Fedwatch 工具显示，市场预期最早于 2025 年 6 月降息 25 个 BP，概率为 61.1%，第二次降息时点为 7月，概率为 51.1%，全年累计降息 4 次。随着降息通道开启，地产投资预计提速，从而带动工具类需求。建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博。 资本品-工业：主要包含叉车、机床、工业缝纫机，3 月全球制造业 PMI 环比略有下降，基本维持在 50%左右。未来随着美联储开启降息，全球制造业有望回暖。中长期来看，资本品的出口有望受益于美国加征关税后的产能再分布，我国对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快。建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科。 资本品-工程机械：主要包括大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械，1-3月大类工程机械累计出口同比增速达双位数，挖掘机、拖拉机、矿山机械累计出口同比增速分别为 22%、31%、18%。建议关注：一拖股份、徐工机械、中联重科（A/H）、三一重工、柳工、恒立液压；看好全球新一轮矿山资本开支，建议关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份。 风险分析：（1）全球经济复苏不及预期；（2）全球关税条件恶化；（3）航运紧张情况加重，影响全球货运。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 机械行业 附录 1、 消费品 图 1：美国各环节库存情况 图 2：美国房贷利率与房屋销量 -15%-5%5%15%25%35%45%2020-012021-012022-012023-012024-012025-01同比：美国:库存总额:季调同比：美国:制造商库存:季调同比：美国:批发商库存:季调同比：美国:零售商库存:季调 2 3 4 5 6 7 8 200 400 600 800 1,000 1,200