行业景气观察：生鲜乳价格上行，3月金属成形机床产量同比增幅扩大

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 04 月 24 日 定期报告 ——行业景气观察（0424） 本周景气度改善的方向主要在部分资源品、中游制造和消费服务领域。上游资源品中，钢材、金属价格上涨；中游制造领域，3 月包装专用设备、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，DDRM 价格上行，3 月 LCD 出货量三个月滚动同比增幅收窄。消费服务领域，生鲜乳、食糖价格上行，生猪盈利改善。目前已披露一季报中农牧、军工、非银、电子等行业盈利增速中位数水平较高。推荐景气较高或有改善的有色、食品饮料、专用/通用设备、半导体等。 ❑ 【本周关注】截至 4 月 23 日上午，全部 A 股 2025 年一季报业绩披露比例约为16.1%，其中处于 0-50%增长区间的个股相对较多，农牧、军工、非银、电子等行业盈利增速中位数水平相对较高。业绩预告中非银、有色、化工、电子、汽车、家电等行业向好率和披露占比均靠前。一致盈利预期方面，近一个月 A 股 2025年各行业盈利预测增速多数上调，光学光电子、造纸、汽车服务、能源金属、IT服务等细分行业盈利预测上调明显。结合行业工业增加值、PPI 及细分中观数据，2025 年一季报有望超预期或者增速较高的领域或主要集中在以下行业：1）“两新”和部分必选消费服务领域如休闲食品、饮料乳品、白色家电、家电零部件、家居用品、影视院线；2）部分涨价资源品，如贵金属、农化制品；3）供求关系改善的中游制造板块，如军工电子、汽车零部件、风电、工程机械等；4）TMT板块：光学光电子、通信设备、消费电子、半导体。 ❑ 【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行。本周 DRAM 存储器价格上行，NAND 指数下行，DRAM 指数上行。3 月 LED 芯片、MLCC 台股营收同比增幅收窄，4 月液晶电视面板价格月环比持平，3 月 LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄。 ❑ 【中游制造】本周 DMC、电解镍价格上涨，磷酸锂、氢氧化锂、四氧化三钴价格下跌。光伏产业链中硅片、部分组件价格下行。3 月包装专用设备、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅扩大。中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅均收窄。CCBFI、CCFI 上行，BDI 下行，BDTI 持平。 ❑ 【消费需求】生鲜乳价格、食糖价格指数上行，白酒批发价格指数下行。猪肉价格、生猪均价均上行，仔猪批发价与上周持平。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均上行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行。蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价、棉花期货结算价均上行；票房收入十日均值环比下行；中药材价格指数上行；本周空冰洗彩四周滚动销售额环比下行。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；本周螺纹钢、钢坯价格上行，国内铁矿石港口库存、唐山钢坯、主要钢材品种合计库存下行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价下行，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平；焦煤期货结算价下行，焦炭期货结算价上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存均上行，京唐港炼焦煤库存下行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比下行，化工品价格涨跌分化，其中二乙二醇、聚合MDI 涨幅居前，甲醇、二甲苯跌幅居前。本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、镍、铅价格均上行，锡、钴价格下行，黄金、白银期现价格上行。 ❑ 【金融地产】货币市场净投放，隔夜/ 1 周 SHIBOR 利率下行；6 个月/1 年/3 年国债到期收益率上行。A 股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率、商品房成交面积下行。全国二手房出售挂牌量指数、挂牌价指数均下行。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价下行、英国天然气期货价格下行。重点电厂煤炭日耗量周环比下行，全国重点电厂日均发电量 12 周滚动同比降幅扩大。 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 相关报告 《3 月社零总额当月同比增幅扩大 ， 智 能 手 机 产 量 同 比 转 正（0416）》 《2 月全球半导体销售额同比增幅 收窄 ，食 糖价 格指数上 行（0409）》 《3 月制造业 PMI 环比上行，2月主要企业工程机械销售普遍改善（0402）》 《“两新”领域生产端持续改善，2 月 LCD 出货量同比增幅扩大（0326）》 《1-2 月社会消费品零售同比增幅 扩 大 ， 存 储 器 价 格 上 行（0319）》 《2 月台股电子营收同比普遍改善，各类挖机销量同比增幅扩大（0312）》 《2月制造业PMI重回荣枯线以上 ，重 卡销 量同 比由负转 正（0305）》 《1 月工程机械销售表现分化，北美 PCB 出货和订单量回暖（0226）》 3、《P交 1》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 陈星宇 S1090522070004 chenxingyu@cmschina.com.cn 杨晨 （研究助理） yangchen4@cmschina.com.cn 生鲜乳价格上行，3 月金属成形机床产量同比增幅扩大 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 .................................................................... 6 1、 本周关注：2025 年一季报业绩披露率约 16% ............................................ 6 2、 行业景气度核心变化总览 ............................................................................ 9 二、 信息技术产业 ............................................................................................ 10 1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行 ............ 10 2、 本周 DRAM 存储器价格环比上行.............................................................. 10 3、 4 月液晶电视面板价格月环比持平，3 月 LCD 出货量三个月滚动同比增幅收窄10 4、 3 月 LED 芯片、MLCC 台股营收同比增幅收窄 ....................................... 11 三、 中游制造业 ............................................................................................... 12 1、 本周 DMC 价格上涨，磷酸锂、氢氧化锂价格下跌 .................................. 12 2、 光伏产业链中硅片、部分组件价格下行 .....