南京银行(601009)详解南京银行2024年报%262025一季报：业绩优异；存贷高增；零售不良率改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分售不良率改善南京银行（601009.SH）城商行Ⅱ证券研究报告/公司点评报告2025 年 04 月 22 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)11,075.04流通股本(百万股)9,943.93市价(元)10.44市值(百万元)115,623.44流通市值(百万元)103,814.67股价与行业-市场走势对比相关报告1、《详解南京银行 2024 业绩快报：营收实现两位数增长，业绩维持优异》2025-02-032、《详解南京银行 2024 年半年报：业绩持续向上；资产质量稳健；确认中期分红》2024-08-013、《详解南京银行 2023 年报&2024一季报：业绩回暖；分红稳定；消金持续发力》2024-05-17公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）45,00650,06953,36456,15758,926增长率 yoy%1.23%11.25%6.58%5.23%4.93%归母净利润（百万元）18,50220,17721,98223,66125,323增长率 yoy%0.51%9.05%8.95%7.64%7.02%每股收益（元）1.751.791.952.102.25净资产收益率13.90%13.52%13.83%12.71%12.71%P/E5.985.855.364.974.64P/B0.770.730.650.570.57备注：股价截止自2025 年 04 月 21 日收盘价报告摘要南京银行 1Q25 营收同比+6.5%（vs 2024 全年同比+11.2%），1Q25 净利润同比+7.1%（vs 2024 全年同比+9.1%）。2024 年全年业绩实现高增， 1Q25 其他非息承压，但负债端支撑下的息差环比回暖，开门红信贷高增，手续费实现高增，带动 1Q25 营收净利润均实现 5%以上较高增长。Q1 单季年化净息差环比提升 6bp 至 1.41%：单季年化资产收益率环比下降 17bp至 3.78%，计息负债付息率环比下降 17bp 至 2.17%资产端：Q1 存贷高增；零售投放回暖；活期占比提升。（1）Q1 生息资产同比+15%，贷款同比+14.7%，均维持高增，其中，对公（含票据）同比+14.5%，个贷同比增 15.4%，零售投放较好。（2）从 2024 年度信贷结构来看，新增占比方面，对公新增占 77%，零售占 23%，下半年零售投放显著增加，行业情况来看，对公政信类（54.2%）、个人消费贷（19.2%）、对公制造业（12.1%）分占前三。存量占比方面，各细项贷款结构同比变化不大，前三依然是政信类（42.2%）、个人消费贷（16.2%）、制造业（8.8%）。负债端：Q1 各项存款增长均有回暖，活期占比延续提升态势。（1）Q1 计息负债同比+16.4%，存款同比+16.7%，均维持高增，其中，对公存款同比+15.2%，个人存款同比+19.9%，对公增长显著改善。（2）Q1 存款增长结构：Q1 企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比增长 4.1%、9.4%、20.3%、21.1%。活期占比 22.2%，较 2024 年末提升 1.5 个点。1Q25 净非息同比-4.5%（2024 同比+19.9%），Q1 主要是其他非息拖累。1、1Q25净手续费同比+18%（2024 同比-28.6%），Q1 手续费实现同比高增。2、1Q25 净其他非息同比-10.9%（2024 同比+30.9%），Q1 债市有所拖累。资产质量维持稳健，安全边际较高。1、1Q25 不良率稳定在 0.83%。2024 累积年化不良生成率 1.25%，同比 2023 年提升 28bp。1Q25 不良生成率为 0.84%。关注类贷款占比环比下降 5bp 至 1.15%。2、2024 逾期率较 1H24 上升 1bp 至1.27%。3、安全边际仍较高。拨备覆盖率环比下降 11.58 个点至 323.69%；拨贷比 2.68%，环比下降 9bp。具体业务不良方面，截至 2024 年末，对公不良率环比上升 3bp 至 0.56%，仍位于优质水平，主要行业不良率维持稳定。零售不良率环比下降 14bp 至 1.5%，其中按揭不良率环比提升 9bp 至 0.59%。- 2 -公司点评报告请务必阅读正文之后的重要声明部分根据外部经济形势、行业政策变化以及公司基本面情况，我们微调盈利预测，预计 25E-26E 归母净利润为 220 亿、237 亿（前值为 216 亿、229 亿），新增预测 27E 归母净利润 253 亿。投资建议：公司谋稳求进，继续推荐。公司 2025E、2026E、2027E PB0.65X/0.57X/0.57X；PE 5.36X/4.97X/4.64X。公司基本面稳健，业绩显著回暖，管理层优秀，经营区域经济发达，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红。维持增持评级。关于南京银行相关的深度报告详见：《区域专题 | 江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受 Beta 红利》。风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。公司点评报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录：1、1Q25 营收净利润均实现 5%以上较高增长···························42、单季净利息收入环比+10.5%，净息差环比+6bp；零售带动负债成本改善··43、Q1 存贷高增；零售投放回暖；活期占比提升··························54、Q1 净非息收入同比-4.5%：Q1 手续费同比高增，净其他非息负增·······85、资产质量维持稳健，安全边际较高···································86、其他·····························································9公司点评报告- 4 -请务必阅读正文之后的重要声明部分1、1Q25 营收净利润均实现 5%以上较高增长南京银行 1Q25 营收同比+6.5%（vs 2024 全年同比+11.2%），1Q25 净利润同比+7.1%（vs 2024 全年同比+9.1%）。2024 年全年业绩实现高增，1Q25其他非息承压，但负债端支撑下的息差环比回暖，开门红信贷高增，手续费实 现 高 增 ， 带 动 1Q25 营 收 净 利 润 均 实 现 5% 以 上 较 高 增 长 。1Q24/1H24/3Q24/2024/1Q25 公司累积营收、PPOP、归母净利润分别同比增长 2.7%/ 7.8% /7.9%/ 11.2% /6.5%；4.9%/ 10.4% /10.1% /15.0%/ 6.2%；5.1%/ 8.5