电新行业2024年年报及2025年一季报业绩总结：云销雨霁，蓄势待发

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电新行业 2024 年年报及 2025 年一季报业绩总结 云销雨霁，蓄势待发 2025 年 05 月 06 日 ➢ 板块整体业绩表现承压，细分板块市盈率分位有所分化。2024 年度板块共实现营收 34511.45 亿元，同比减少 8.46%，归母净利润 1105.21 亿元，同比减少 60.31%；2025Q1 板块共实现营收 7549.41 亿元，同比增长 1.45%。板块总体市盈率位于近四年（2021 年 4 月 30 日-2025 年 4 月 29 日）73.00%分位，按照细分子版块看，新能源车、新能源发电、电力设备、工控板块分别处于过去四年 52.30%、81.40%、65.20%、41.20%分位。 ➢ 新能源车板块：业绩修复可期。2024 年板块实现营收 12955.42 亿元，同比下降 8.88%；归母净利润 802.89 亿元，同比下降 26.79%。2025Q1 实现营收 3168.70 亿元，同比上升 11.20%；归母净利润 266.52 亿元，同比上升 57.00%。 ➢ 新能源发电板块：1）光伏：业绩阶段性承压。2024 年实现营业收入 12859.22亿元，同比减少 21.63%，实现归母净利润-440.71 亿元，同比减少 135.32%。分季度看，2025Q1 实现营业收入 2485.98 亿元，同比减少 16.66%，环比减少22.92%，实现归母净利润-82.54 亿元，同比减少 538.56%，环比增加 126.18%。 2）风电：25Q1 营收净利双增。2024 年风电实现营收 4422.58 亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润 145.80 亿元，同比下降 13.1%。2025Q1 实现营业收入924.61 亿元，同比增长 19.7%；实现归母净利润 38.29 亿元，同比增长 11.6%。 3）储能：25Q1 营收净利双增。2024 年储能实现营收 6088.95 亿元，同比下降6%；实现归母净利润 690.01 亿元，同比增长 7%。2025Q1，板块收入为 1432.79亿元，同比增长 13%；板块归母净利润为 196.01 亿元，同比增长 36%。 ➢ 电力设备板块：24 年业绩稳健，25Q1 保持增长趋势。2024 年电网板块合计实现营收 3769.71 亿元，同比增长 8%；实现归母净利润 276.78 亿元，同比基本持平。25Q1 板块保持增长趋势，收入实现 719.16 亿元，同比增长 9%；归母净利润实现 49.68 亿元，同比增长 12%。 ➢ 工控板块：25Q1 业绩增长明显。1）工控：2024 年营收 723.3 亿元，同比增长 15%；归母净利润 66.5 亿元，同比减少 7%。25Q1 收入 176.1 亿元，同比增长 28%；净利润 19.8 亿元，同比增长 46%。2）低压电器：2024 年实现营收 1136.8 亿元，同比增长 8%；归母净利润为 103.8 亿元，同比增长 5%。25Q1收入 266.5 亿元，同比下降 2%；归母净利润 27.9 亿元，同比增长 6%。 ➢ 人形机器人：25Q1 营收和利润改善。2024 年板块实现营收 2128.73 亿元，同比增长 13%；实现归母净利润 182.03 亿元，同比基本持平。25Q1 实现营收515.16 亿元，同比增长 13%；实现归母净利润 53.62 亿元，同比增长 27%。 ➢ 风险提示：政策不达预期、电网投资不及预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、资产减值风险、原材料价格波动风险、新技术不及预期、海外经营风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 300750.SZ 宁德时代 231.50 11.52 15.19 18.28 20 15 13 推荐 002850.SZ 科达利 131.54 5.38 6.56 7.98 24 20 16 推荐 300035.SZ 中科电气 15.15 0.44 0.96 1.26 34 16 12 推荐 002706.SZ 良信股份 8.36 0.28 0.45 0.58 19 14 11 推荐 603606.SH 东方电缆 50.40 1.47 2.35 3.33 34 21 15 推荐 301291.SZ 明阳电气 42.74 2.12 2.77 3.60 20 15 12 推荐 688778.SH 厦钨新能 47.45 1.17 1.83 2.26 40 26 21 推荐 605117.SH 德业股份 86.20 4.58 6.14 7.80 19 14 11 推荐 000400.SZ 许继电气 21.26 1.10 1.46 1.77 19 15 12 推荐 601615.SH 明阳智能 10.21 0.15 0.89 1.41 68 11 7 推荐 资料来源：IFind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 4 月 30 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 王一如 执业证书： S0100523050004 邮箱： wangyiru_yj@mszq.com 分析师 朱碧野 执业证书： S0100522120001 邮箱： zhubiye@mszq.com 分析师 李孝鹏 执业证书： S0100524010003 邮箱： lixiaopeng@mszq.com 分析师 李佳 执业证书： S0100523120002 邮箱： lijia@mszq.com 分析师 林誉韬 执业证书： S0100524070001 邮箱： linyutao@mszq.com 分析师 席子屹 执业证书： S0100524070007 邮箱： xiziyi@mszq.com 分析师 赵丹 执业证书： S0100524050002 邮箱： zhaodan@mszq.com 分析师 许浚哲 执业证书： S0100525030003 邮箱： xujunzhe@mszq.com 研究助理 郝元斌 执业证书： S0100123060023 邮箱： haoyuanbin@mszq.com 相关研究 1.电新行业 2025Q1 基金持仓分析：蛰伏于渊，扶摇待时-2025/05/06 2.电力设备及新能源周报 20250427：动力电池迈入“多核时代”，3 月光伏新增装机同比高增-2025/04/27 3.电力设备及新能源周报 20250420：全球动力电池装车量同比高增，辽宁省下发 7GW 风光指标-2025/04/20 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2