中收回暖盈利稳健，分红稳中有升

银行 2025 年 5 月 1 日 苏州银行(002966.SZ) 中收回暖盈利稳健，分红稳中有升 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司年报点评 强烈推荐（维持） 股价：8.04 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.suzhoubank.com 大股东/持股 苏州国际发展集团有限公司/13.93% 实际控制人 总股本(百万股) 4,471 流通 A 股(百万股) 4,389 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 359 流通 A 股市值(亿元) 353 每股净资产(元) 10.90 资产负债率(%) 91.7 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】苏州银行（002966.SZ）*事项点 评 *盈利稳健 不良改善*强烈推荐 20250211 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 许淼 投资咨询资格编号 S1060525020001 XUMIAO533@pingan.com.cn 研究助理 李灵琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn 事项： 苏州银行发布 2024 年年报和 2025 年 1 季报，公司 2024 年和 25 年 1 季度营收分别同比增长 3.0%/0.8%，其中归母净利润分别同比增长 10.2%/6.8%，24年和 25 年 1 季度年化加权平均 ROE 分别是 11.68%/12.44%。截至 25 年 1 季度末，公司总资产规模达到 7272 亿元，同比增长 12.2%，其中贷款同比增长12.7%，存款同比增长 12.6%。公司 2024 年全年利润分配预案为：每 10 股派发现金股利 2.0 元，合计现金分红率约为 32.5%。 平安观点：  利息收入显韧性，中收增势良好。苏州银行 24 年全年、25 年一季度归母净利润同比分别上行 10.2%/6.8%（11.1%，24Q1-3），盈利整体稳健。公司 25Q1 营收同比增长 0.8% （+3.0%，24A），增速下行主要受其他非息扰动，其他非息 Q1 同比下行 7.8%（52.0%，24A），我们预计与 25年一季度债市收益率波动与 24 年高基数有关。值得注意的是，利差业务和中收表现均较为积极，公司 25Q1 净利息收入同比下行 0.6%（-6.8%，24A），负增缺口收窄，中收方面 25Q1 中收同比增长 22.5%（-14.5%，24A），同比增速转正。此外，得益于成本管控力度的加大， 25Q1 业务及管理费同比下降 8.78%（+3.43%，24A），公司 25 年一季度拨备前利润同比增速抬升 4.3 个百分点至 5.9%（1.6%，24A），展现出良好趋势。  成本红利释放推动息差企稳，资负扩张积极。苏州银行 24 年、25 年一季度净息差水平分别为 1.38% /1.34%（1.41%，24Q3），延续下行趋势。不过我们根据期初期末余额测算的公司 24Q4、25Q1 单季净息差分别为1.20%/1.27%（1.17%，24Q3），单季息差边际回暖。拆分来看，公司一季度息差企稳主要受到存款端成本下降支撑，按期初期末余额测算 公司25Q1 生息资产收益率和付息负债成本率分别环比回落 10BP、15BP 至3.13%/1.93%。规模方面，截至 25 年 1 季度末，公司总资产规模同比增长 12.2%（+15.3%，24A），其中贷款同比增长 12.7%（+13.6%， 24A），其中对公贷款同比增长 20.7%（+23.2%，24A），延续正增，零售贷款同比回落 5.3%（-5.7%，24A），负增缺口收窄，边际韧性显现。负债端存款同比增长 12.6%（14.6%，24A）。从 24 年末存贷结构来看，定期存款占比较 24 年半年末上行 5 个百分点至 73%，整体保持平稳。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业净收入(百万元) 11,812 12,108 12,578 13,693 14,892 YOY(%) 1.0 2.5 3.9 8.9 8.8 归母净利润(百万元) 4,601 5,068 5,462 5,948 6,513 YOY(%) 17.4 10.2 7.8 8.9 9.5 ROE(%) 12.4 12.3 12.2 12.5 12.6 EPS(摊薄/元) 1.03 1.13 1.22 1.33 1.46 P/E(倍) 7.81 7.09 6.58 6.04 5.52 P/B(倍) 0.75 0.68 0.78 0.72 0.66 证券研究报告 资料来源：wind、平安证券研究所 苏州银行·公司年报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/5  不良保持低位，拨备水平夯实无虞。苏州银行 1 季度末不良率环比持平 24 年末于 0.83%，相较于 24 年 3 季度末下行 1BP，不良率边际下行，资产质量稳定。24 年末零售不良率同比上行 64BP 至 1.66%，其中普惠、按揭贷款不良率分别同比上行167BP/24BP 至 3.18%、0.41%。24 年末对公不良率同比下行 24BP 至 0.51%，其中房地产贷款不良率同比下行 251BP 至0.09%，对公房地产不良率明显改善，风险可控。从前瞻指标来看，公司 25 年 1 季度末关注率环比 24 年末下降 20BP 至0.68%，公司 24 年末逾期率较半年末上行 11BP 至 1.04%，潜在资产质量风险可控。拨备方面，公司 25 年 1 季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比 24 年末变化-36.3pct/-29BP 至 447%/3.72%，但整体风险抵补能力仍处高位，拨备水平夯实无虞。  投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和机构改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。考虑社会需求恢复仍需过程以及降息预计，我们小幅下调 25-26 盈利预测，并新增 27 年预测。预计公司 25-27 年 EPS 分别为 1.22/1.33/1.46 元（原 25-26 年 EPS 预测分别为 1.42/1.57 元），对应盈利增速分别为 7.8%/8.9%/9.5%（原 25-26 年盈利增速分别为 10.9%/11.2%），当前公司股价对应 25-27 年 PB 分别为 0.78x/0.72x/0.66x，我们仍看好江苏银行的区位优势，维持“强烈推荐”评级。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 苏州银行·公司年报点评