2024年业绩增长稳健，多领域市场高速拓展

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 04 月 28 日 证 券研究报告•2024 年报&2025 年一季报点评 买入 （ 维持） 当前价： 24.53 元 博众精工（688097） 机 械设备 目标价： 33.00 元（6 个月） 2024 年业绩增长稳健，多领域市场高速拓展 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 4.47 流通 A 股(亿股) 4.44 52 周内股价区间(元) 17.50-38.17 总市值(亿元) 109.56 总资产(亿元) 93.06 每股净资产(元) 9.90 相 关研究 [Table_Report] 1. 博众精工（688097）：新能源业务超预期，24Q2 业绩高速增长 (2024-08-30) 2. 博众精工（688097）：多元领域拓展顺利，项目周期提前影响短期业绩 (2024-04-28) [Table_Summary]  事件：公司公布 2024 年报，2024 年实现营收 49.5 亿元，同比增长 2.4%；实现归母净利润 4.0亿元，同比增长 2.0%。2024Q4公司实现营收 16.8亿元，同比增长 5.3%；实现归母净利润 1.4 亿元，同比减少 10.2%。公司公布 2025 年一季报，2025Q1 实现营收 7.4 亿元，同比减少 0.8%；实现归母净利润-0.3 亿元，去年同期为-0.2 亿元。  绑定核心大客户，海外业务增速显著。分产品来看，2024年自动化设备实现营收 42.7亿元，同比增长 3.0%；治具及零部件实现营收 5.9亿元，同比增长 3.2%，核心零部件实现营收 0.8亿元，同比减少 27.1%。2024年，公司海外业务营收21.2 亿元，同比增长 39.4%，海外收入高速增长主要系苹果产业链客户出口报关业务收入增加。公司增资越南等东南亚子公司，建设新生产基地，为东南亚产能扩做准备，同时设立匈牙利子公司布局欧洲。  全年毛利率稳中有升，研发投入持续加大。2024年，公司毛利率为 34.4%，同比+0.6pp；净利率为 7.8%，同比-0.1pp；期间费用率为 24.4%，同比+0.7pp；研发费用 5.1亿元，同比+3.4%，公司持续加大研发投入，丰富各板块产品线。24Q4，毛利率为 33.6%，同比-1.5pp；净利率为 8.3%，同比-1.8pp；期间费用率为 21.1%，同比-1.6pp。25Q1，毛利率为 31.9%，同比-0.8pp；净利率为-4.8%，同比-2.5pp；期间费用率为 35.6%，同比-1.1pp。  立足消费电子，多元领域快速拓展。消费电子领域：公司绑定大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR设备等重点项目。公司柔性模块化产线目前已顺利量产，同时公司已与大客户就新一代 MR 生产设备设计方案进行讨论，目前处于前期方案论证中，预计 2025年底开始打样。新能源领域：公司推出锂电专机、智能充换电站、汽车自动化等产品。隧道腔注液机国内已实现批量交付，同时已取得头部客户海外量产订单。公司深度合作时代电服，参与“巧克力换电生态”项目。半导体领域：公司继续加大半导体领域研发投入，聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场，新产品星威 EF8621、EH9721，目前已获得行业全球领军企业 400G/800G 批量订单，高速高精度固晶机目前在 3C头部企业多家生产基地样机测试中，进展顺利。机器人领域：深度视觉模组、轮式机器人移动底盘两款新品已量产交付。同时公司为国际知名机器人公司独家提供用于机器人组装的工作台、工作桌、导轨及治具等生产辅助设备。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 4.9、6.6、8.2亿元，未来三年归母净利润复合增长率 27%。公司为国内 3C自动化设备龙头，新能源、半导体、机器人等新领域快速拓展，具备较强成长性，给予公司 2025年 30 倍 PE，对应目标价 33.00 元，维持“买入”评级。  风险提示：客户集中度较高、消费电子复苏不及预期、新市场开拓不及预期、关税不确定性、汇率波动等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 4954.20 5913.42 7335.45 8432.44 增长率 2.36% 19.36% 24.05% 14.95% 归属母公司净利润（百万元） 398.39 493.15 663.95 818.75 增长率 2.05% 23.79% 34.63% 23.31% 每股收益 EPS（元） 0.89 1.10 1.49 1.83 净资产收益率 ROE 8.76% 9.82% 11.90% 13.08% PE 28 22 17 13 PB 2.46 2.22 1.99 1.77 数据来源：Wind，西南证券 -30%-15%0%15%30%45%60%75%24/424/624/824/10 24/1225/225/4博众精工 沪深300 博 众精工（688097） 2024 年 报 &2025 年 一季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设： 公司主要产品包括自动化设备（线）、治具类产品和核心零部件产品，主要应用于消费电子、新能源汽车、半导体等行业领域。消费电子领域深度绑定大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR 设备等重点项目，公司柔性模块化产线主要用于手机中框组装和包装等环节，目前已顺利量产。公司已与大客户就新一代 MR 生产设备设计方案进行讨论，目前处于前期方案论证中，预计 2025 年底开始打样。新能源领域公司推出锂电专机、智能充换电站、汽车自动化等产品，公司与宁德时代深度合作，2024 年来订单层面已有显著增长。半导体领域，公司聚焦先进封装、光电子、AI 算力等细分市场，新产品星威 EF8621、EH9721，目前已获得行业全球领军企业 400G/800G 批量订单，高速高精度固晶机目前在 3C 头部企业多家生产基地样机测试中，进展顺利。预计 2025-2027 年自动化设备（线）业务实现营收同比增长 20.75%、26.00%、15.50%，毛利率分别为 33.20%、33.35%、33.50%。预计 2025-2027年治具及零配件实现营收同比增长 10.00%、10.00%、10.00%，毛利率分别为 40.90%、41.0%、41.10%。预计 2025-2027 年核心零部件实现营收同比增长 15.00%、15.00%、15.00%，毛利率分别为 21.10%、21.10%、21.10%。 基于以上