交通运输行业商业航天专题一：多款民营火箭首飞，助力我国卫星组网

多款民营火箭首飞，助力我国卫星组网 西南证券研究院 交通运输研究团队 2025年12月 商业航天专题一  全球卫星频轨资源有限，美国在轨卫星数量方面较为领先，当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年，全球共执行了263次航天发射任务，同比增长18%，中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量，合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%，继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗，仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定，关于卫星轨道位置、关键频段资源，各国按照“先登先占”的规则竞争协调使用，我国也在加速追赶，“G60星链”计划、GW 星座等项目陆续推进。  民营火箭公司活跃，助力我国卫星组网。当前计划的数量和当下发射规模、实际运载能力存在数量级上的差距，“星多箭少”问题凸显。中国商业航天市场竞争格局为“国家队+民间队”双线发展。2024年，中国共完成68次火箭发射，其中国家队占比82.4%，民营火箭公司占比17.65%。2025年开始我国多款民营火箭进入首飞，逐步解决运力问题，同时在可回收火箭领域，民营企业正在积极布局，12月3日朱雀三号（蓝箭航天研制的可重复使用液氧甲烷火箭），完成首飞，按程序完成飞行任务且二级进入预定轨道。蓝箭航天公司创始人、CEO 张昌武曾预测，随着可回收火箭技术成熟，中国商业航天运输成本将降至每公斤 3 万元以下，较传统火箭的每公斤10万元左右大幅降低，发星成本进一步下降，助力我国卫星组网。  投资建议：回顾近一年商业航天市场走势，民营火箭发射情况以及政策的支持力度对板块走势影响较大。当前我国商业航天还处于初步发展阶段，民营火箭企业发展情况受到市场极高的关注，民营火箭运载能力的拓展在一定程度上决定了我国商业航天产业链的发展速度，同时国家政策的支持能够有效破解行业发展关键难题，助力商业航天发展，我们建议投资者持续关注板块发展，推荐相关标的霍莱沃（688682）。  风险提示：国家及行业政策风险、运载火箭运力不足风险、技术风险、行业竞争加剧风险等。 1 核心观点 目 录 2 投资建议以及推荐个股 风险提示 中国商业航天：民营火箭首飞助力卫星组网 全球商业航天：技术突破推动行业发展  猎鹰9（Falcon 9）作为第一枚实现多次重复使用的火箭，重塑全球商业航天发射市场。2015年12月，美国SpaceX公司首次实现“猎鹰9”火箭第一级陆地软着陆，后续凭借可重复使用带来的成本优势，“猎鹰九”完成了高频次发射任务，自2018年Block5版本火箭成功首飞以来，按年度来看，猎鹰9号火箭的年度发射次数呈持续上升态势，并且取得了全部成功，2024年，以15枚在役一级箭体的多次复用，全年完成132次的火箭发射，一级箭体年平均复用次数达到8.8次。 3 天地往返重复使用是运载火箭/飞行器未来发展的大趋势和方向 数据来源：《“猎鹰”9火箭的发射成本与价格策略分析》，《猎鹰9号火箭发射及箭体复用的分析》，西南证券整理 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 发射次数 10 11 26 31 60 91 132 箭体个数 6 6 11 10 14 15 15 年平均次数 1.67 1.83 2.36 3.10 4.29 6.07 8.80 （万美元） 全新火箭成本（占比） 复用火箭成本（占比） 硬件 一级 3000（60%） - 二级 1000（20%） 1000（66.6%） 整流罩 500（10%） - 软件 推进剂 40（0.8%） 40（2.6%） 发射测控、翻修等相关费用 460（9.2%） 460（30.6%） 总计 5000 1500 2020年以来全新“猎鹰九”成本构成 “猎鹰九”发射次数以及复用情况  全球航天业再次呈现高度活跃发展态势。自1957年全球首次航天发射以来，航天发射次数在冷战期间经历了快速增长，在20世纪70年代达到第一个高峰。随后发射次数有所下降并在20世纪90年代保持相对稳定。2010年开始全球航天发射次数逐渐回升，2018年以来发射活动进入了一个新的增长高峰，2024年，全球共执行了263次航天发射任务，较2023年的223次增长了18%。其中，258次发射取得成功（含3次部分成功），5次发射失败。 4 全球航天业再次呈现高度活跃发展态势 数据来源：《2024年全球航天发射统计分析》，西南证券整理 历年全球航天发射次数  中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量。2024年，全球共开展263次航天发射任务，同比增长18%，成功将2873个航天器送入太空，总质量达2171.39吨，创下历史新高。其中，美国以158次发射占据全球60%的份额，其中 SpaceX发射138次；中国实施68次发射，占比26%，中国航天科技集团发射51次，中美两国发射次数最多，占全球发射总数的86%。 5 全球航天业再次呈现高度活跃发展态势 数据来源：《2024年全球航天发射活动总结》，中电科蓝天科技招股说明书，西南证券整理 2010-2024年各国发射次数 商 66.5% 政 24.7% 军 8.7%  商业航天发射次数增加，其中Space X 占比超过2/3。2024 年263次航天发射任务中，商业发射任务达175次，同比增长41%，占比上升到 66%。2024 年全球商业航天发射任务主要由美国、中国研制的火箭执行。其中，美国发射 132 次，占比 75.4%；中国完成了 41 次发射，占比 23.4%。值得注意的是，Space X凭借其高频率、高可靠性、低成本的发射服务，已经占据了全球商业发射服务市场的绝对份额，2024 年，Space X 共执行了 117 次商业发射任务，占全球商业航天发射数量的 67%。其中，92 次为 “星链” 发射任务，占全球商业发射数量的 53%，并占据了全球商业航天发射数量的 35%。 6 数据来源：《2024年全球航天发射活动总结》，西南证券整理 商业航天发射次数增加，美国占据主要市场份额 2024年全球军、政、商航天发射次数 Space X 66.9% 中国航天科技集团 14.3% 火箭实验室 7.4% 星河动力 2.9% 中国航天科工集团 2.3% 中科宇航 2.3% 其他 4.0% 2024年全球商业航天发射数量分布  美国航天器在轨总数超七成。2024 年，全球在轨航天器总数突破万颗，达到11605 颗， 其中，美国以8813颗在轨航天器占据全球总数的75.9%，继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗，占全球总数的9.4%。欧洲、俄罗斯、日本和印度的在轨航天器数量分别为809颗、351颗、113颗和82 颗，占比分别为7%、3%、1%和0.7%。此外，其他国家和地区共有343颗航天器，占全球总数的3%。 7 商业航天快速发展助力美国航天器在轨数持续增长 2024年各国在轨卫星数量 数据来源：国星宇航招股说明书，弗若斯特沙利文，西南证券整理  全球卫星频轨资源有限。根据国际电信联盟规定，关于卫星轨道位置、关键频段资源，各国按照“先登先