2020年电力设备新能源行业投资策略：电车全球化加速，风光成长性高筑

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 电气设备新能源 [Table_IndustryInfo] 2020 年电力设备新能源行业投资策略 超配 （维持评级） 2019 年 12 月 2 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 电车全球化加速，风光成长性高筑  【新能源发电】风电升级换“大”产能为王，光伏聚焦三条主线 风电：2020 年全球风电市场继续增长，海外风机大型化趋势确立，从采购总量和大型化配套产品争夺国内头部零部件产能；国内市场海上建设全面爆发、陆上延续抢装潮，导致一方面成熟机型的零部件需求扩张，另一方面 4MW 以上大机型需求快速提升与海外趋势形成共振，制造端由需求扩张和产品升级叠加形成的议价能力提升。下游国内大型电力央企纷纷启动新能源实体资本运作进程，为2021 年建设平价新能源基地开发的融资活动提前布局。 光伏： 2019 年国内装机潮已在三季度尾逐步放量，且大概率将加码 20 年需求，同时 20 年为国内最后一批新增光伏上补贴之年，国内市场或将迎来“终极抢装”。全球视角下，全球 178 个国家已签订巴黎协定，将逐步加大对光伏发电需求，预计全球光伏新增装机仍将保持高速增长。2020 年光伏需求端增长迅速，产业链三条主线强逻辑待验证 A、下半年国内战场将逐步成为光伏行情主焦点；B、电池片环节预期已至低点，关注产能及技术产品超预期释放带来的成长空间。C、2019 至 2020 年，随着异质结及 PERC+等新技术导入，设备厂商将率先受益于新产品订单释放，关注拥有多代电池片核心设备积累及研发的相关标的。  【新能源汽车】中游龙头强者愈强，海外供应链率先发力 目前行业有两条相对明确的主线：1、目前国内市场处于触底企稳阶段，伴随国内纯消费市场渗透率提升以及营运市场政策预期加强，国内新能源汽车销量将逐步走出困境，行业龙头将受益于集中度提升的过程；2、海外供应链从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。同时我们认为 2020 年新能源汽车与 3C 数码行业有望迎来较高增长，原材料钴环节将存在较大的价格弹性，新型碳纳米管导电剂也会受益于行业渗透率快速提升。  投资建议 【风电】推荐零部件+制造龙头：金风科技、日月股份、天能重工、天顺风能、泰胜风能、明阳智能。 【光伏】推荐三条主线逻辑下的标的：阳光电源、通威股份、捷佳伟创。 【电动车】推荐重点关注宁德时代、璞泰来、新宙邦、国轩高科、寒锐钴业、天奈科技、道氏技术等标的。  风险提示：政策及行业变动的风险；新能源汽车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2019E 2020E 2019E 2020E 300569 天能重工 买入 13.41 30.17 1.24 2.04 10.81 6.57 002531 天顺风能 买入 5.90 104.96 0.51 0.67 11.57 8.81 300274 阳光电源 买入 10.22 148.91 0.73 1.03 14.00 9.92 300724 捷佳伟创 买入 33.84 108.29 1.39 2.00 24.35 16.92 603659 璞泰来 增持 70.10 305.09 1.68 2.23 41.73 31.43 300750 宁德时代 增持 87.41 1930.36 1.97 2.46 44.37 35.53 23 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国信电新-德国电动汽车补贴提高点评-欧洲电动化推进加速，新能源汽车行业筑底回升》 ——2019-11-06 《电气设备及新能源 10 月投资策略-风光景气度 持 续 改 善 ， 新 能 源 车 筑 底 反 弹 》 ——2019-10-08 《2019 年电力设备新能源行业中报总结暨 9月份投资策略：风光持续亮眼，新能车结构性超预期可期》 ——2019-09-09 《电气设备及新能源月报：风光景气度持续改善，新能源车筑底反弹》 ——2019-08-14 《新能源行业政策点评：竞价项目落地，下半年 国 内 战 场 将 成 为 行 情 焦 点 》 ——2019-07-15 证券分析师：方重寅 E-MAIL： fangchongyin@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518030002 联系人：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen.com.cn 证券分析师：居嘉骁 E-MAIL： jujiaxiao@guosen.com 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518110001 联系人：李恒源 E-MAIL： lihengyuan@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.21.41.6N/18J/19M/19M/19J/19S/19沪深300电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 风电： 2020 年全球风电市场继续增长，海外市场风机大型化趋势确立，继续争夺国内具有大型机组配套生产能力的头部零部件产能；国内市场海上建设全面爆发、陆上延续抢装潮、三北大基地启动建设，一方面成熟机型的零部件需求扩张，另一方面 4MW 以上大机型需求快速提升并与海外趋势形成共振，制造端由需求扩张和产品升级叠加形成的议价能力提升。下游国内大型电力央企纷纷启动新能源实体资本运作进程，为 2021 年建设平价新能源基地开发的融资活动提前布局。建议重点关注天能重工、日月股份、天顺风能、泰胜风能，建议关注金风科技。 光伏：2019 年国内装机潮已在三季度尾逐步放量，且大概率将加码 20 年需求，同时 20 年为国内最后一批新增光伏上补贴之年，国内市场或将迎来“终极抢装”。全球视角下，全球 178 个国家已签订巴黎协定，将逐步加大对光伏发电需求，预计全球光伏新增装机仍将保持高速增长。2020 年光伏需求端增长迅速，产业链三条主线强逻辑待验证 A、下半年国内战场将逐步成为光伏行情主焦点；B、电池片环节预期已至低点，关注产能及技术产品超预期释放带来的成长空间。C、2019 至 2020 年，随着异质结及 PERC+等新技术导入，设备厂商将率先受益于新产品订单释放，关注拥有多代电池片核心设备积累及研发的相关标的。。 建议关注在传统领域有积累且具有增长潜力的公司，同时在新一轮高效电池扩产潮下，建议关注拥有高弹性机会的设备供应商环节，以及解决存量补贴预期下，估值有大幅上修预期的运营商环节。建议重点关注阳光电源、中环股份、通威股份、捷佳伟创，建议关注太阳能、林洋能源。 新能源汽车产业链：目前行业有两条相对明确的主线：1、目前国内市场处于触底企稳阶段，伴随国内纯消费市场渗透率提升以及营运