传媒行业月报：云游戏概念有所表现，继续关注细分龙头

传媒行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 12 [Table_MainInfo] 云游戏概念有所表现，继续关注细分龙头 —传媒行业月报 分析师： 姚磊 SAC NO： S1150518070002 2019 年 12 月 5 日 [Table_Summary] 投资要点：  2019 年 11 月行业表现相对稳健 2019 年 11 月沪深 300 指数下跌 0.47%，文化传媒行业下跌 0.75%，行业跑赢市场 0.28 个百分点，位列中信 29 个一级行业中上游；子行业中影视动漫上涨 3.24%，平面媒体下跌 3.71%，有线运营下跌 4.05%，营销服务下跌2.94%，网络服务下跌 1.24%，体育健身下跌 3.25%。 个股方面，当代东方、长城动漫以及鼎龙文化本月领涨，暴风集团、众应互联以及智度股份本月领跌。  行业估值中枢在长期内仍有提升趋势 截至 2019 年 11 月 30 日收盘，剔除负值情况下传媒行业 TTM 整体约为 25.57倍，较沪深 300 的估值溢价率约为 222.41%，绝对估值和估值溢价率小幅上扬。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为在长期内行业龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。  2019 年 11 月票房收入增速下滑，TOP5 院线集中度小幅下降 2019 年 11 月国内电影票房收入 34.83 亿元，同比下滑 6.76%；观影人次 1.01亿次，同比下滑 5.64%；平均票价 34.3 元，相较于去年同期上涨 2.5 元。 根据猫眼专业版数据统计，2019 年 11 月共上映 70 部影片，其中 11 部进口片；月度票房前三影片分别为《少年的你》（6.89 亿）、《冰雪奇缘 2》（5.67亿）和《终结者：黑暗命运》（3.49 亿），合计票房贡献 16.05 亿元，占当月票房总收入的 47%，相较于去年同期票房前三部影片《毒液》、《无名之辈》和《神奇动物》占比共计 70%有大幅下滑。  2019 年 12 月上映影片竞争力较强，由《勇敢者的游戏 2》、《南方车站的聚会》、《被光抓走的人》、《叶问 4》等领衔 2019 年 12 月已经确定档期的影片整体竞争力相对较强，预计上映的进口影片《勇敢者的游戏 2》和国产片《南方车站的聚会》、《被光抓走的人》、《叶问 4》、《解放·终局营救》具备一定的票房影响力，有望支撑起 12 月的票房收入。2018 年 12 月国内票房收入 43.75 亿元，票房前三作品分别为：《海王》18.52 亿元，《蜘蛛侠：平行宇宙》3.54 亿元，《无名之辈》2.98 亿元，合计票房占比 57.1%；而 2019 年 12 月重点关注影片包括：《南方车站的聚会》（12.6 上映）、《勇敢者的游戏 2》（12.6 上映）、《被光抓走的人》（12.13 上映）、《叶问 4》（12.20 上映）、《解放·终局营救》（12.26 上映）。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 姚磊 bhzqyao@sina.cn [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 影视动漫 中性 平面媒体 中性 网络服务 中性 有线运营 中性 营销服务 中性 体育健身 中性 [Table_StkSuggest] 月度股票池 光线传媒 增持 中南传媒 增持 中国电影 增持 完美世界 增持 芒果超媒 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 -0.29-0.23-0.17-0.11-0.0506/1807/1808/1809/1810/1811/18传媒沪深300 [Table_Doc] 相关研究报告 传媒行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 12  投资建议 2019年11月文化传媒行业的表现相对稳健，月初的云游戏概念和VR/AR应用概念个股有一定的表现行情。策略方面，我们建议投资者选择5G+内容的投资主线，选择5G逐步落地带动优质的云游戏版块以及VR/AR应用落地的龙头公司；此外建议关注增长性前景良好的细分板块和个股，特别是目前行业内以IPTV、品牌营销服务等为代表的细分赛道具备很强的成长性，还建议关注业绩增长稳健的出版类龙头个股。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级，推荐光线传媒（300251）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、完美世界（002624）、芒果超媒（300413）。  风险提示 宏观经济低迷；行业重大政策变化；行业经营数据不达预期；公司业绩不达预期。 传媒行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 12 目 录 1.月度市场表现回顾 ....................................................................................................................................................... 5 1.1 2019 年 11 月行业表现相对稳健 ...................................................................................................................... 5 1.2 行业内龙头公司的估值中枢长期内仍有提升空间 ......................................................................................... 6 2.行业运营数据 ............................................................................................................................................................... 7 3.投资建议 ....................................................................................................