2020年机械行业年度策略：拥抱专用设备确定性，静观通用设备拐点显现

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 策略报告 【行业·证券研究报告】 机械设备行业 拥抱专用设备确定性，静观通用设备拐点显现 ——2020 年机械行业年度策略 核心观点 ⚫ 板块运行及展望：2019 年前三季度，各机械子行业表现分化明显。以目前各行业订单情况推断，2020 年各子行业的产业集中度将进一步提升。从需求端的角度来看，目前来说，2020 年下游整体资本开支将收紧，各项同比数据仍将面临压力。因此短期来看，通用设备暂不具备实现强势翻转的信号（后续跟踪 PMI等指数寻求拐点）；20 年确定性机会源自专用设备； ⚫ 20 年机械投资 3 条主线：对于专用设备的选股逻辑：（1）具备逆周期属性，国家安全战略或规划的产业具备确定性机会；（2）下游处于国际优势地位的优势产业，或具备巨大技术迭代出现的产业机会；（3）历史上，在业务平移上证明过自己的标的；既从下游产业资本开支的的确定性，再到产业所处阶段/路径变化给设备替代带来的弹性和壁垒，最后到优秀设备企业所必须具备的特质及其所带来的个股确定性投资价值机会；上述思路筛选后有一定重合或交集，重合的板块/标的即为我们重点关注的下游产业和个股； ⚫ 中短期看专用设备确定性：中短期来看：工程机械韧性初现，龙头向长牛逻辑切换；锂电板块，补贴下行，国内产业链承压；行业确定性源自 tesla 及欧洲等外资龙头电池厂商，我国设备龙头是上述体系的核心供应商，享受高毛利和确定性订单；光伏板块，20 年政策波动预期不大，产业链反馈组件及下游有望上量，电池片环节在酝酿技术迭代的路上（perc+/topcon，HIT 等）;半导体产业数据转暖，20 年 5G 等可预见技术有望带动产业景气提升；从半导体产业特性及设备属性角度出发，检测和清洗设备有望率先放量；油气产业方面，能源安全战略托底行业资本开支，如勘探开发，管网建设等，经济性展现加速页岩气上量；页岩气开采设备及管网建设相关设备具有较强的确定性； ⚫ 长期关注通用设备弹性：长期来看，随着经济回升和技术突破，通用设备将展触底回升；建议关注具备进口替代，产业及技术升级的大空间，高弹性属性的品种；如激光行业，泛机器人产业； 投资建议与投资标的 ⚫ 工程机械：三一重工(600031，买入)、恒立液压(601100，买入)；建议关注高弹性品种如徐工机械(000425，买入)、艾迪精密(603638，增持)； ⚫ 锂电设备：赢合科技(300457，未评级)； ⚫ 光伏设备：捷佳伟创(300724，买入)、迈为股份(300751，未评级)；建议关注金辰股份(603396，买入)、晶盛机电(300316，未评级)（电新组）； ⚫ 半导体设备：至纯科技(603690，未评级)、长川科技(300604，未评级)；建议关注 300567 精测电子(300567，未评级)（电子组）； ⚫ 油气装备：杰瑞股份(002353，未评级)、日机密封(300470，未评级)； ⚫ 通用设备：快克股份(603203，未评级)、锐科激光(300747，未评级)、拓斯达(300607，未评级)； 风险提示 ⚫ 贸易战冲突升级风险、基建投资不及预期、宏观经济变化不及预期，光伏，新能源汽车，油气及半导体相关政策波动。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2019 年 11 月 25 日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 王天一 021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120021 证券分析师 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 联系人 刘荫泽 021-63325888-6094 liuyinze@orientsec.com.cn 相关报告 激光行业系列报告一：技术篇： 2019-03-28 2018 年铁路完成投资 7920 亿，明年基建补短板政策有望持续拉升轨交投资： 2018-12-28 降本增效，技术迭代拉动光伏设备新需求： 2018-12-28 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 机械设备行业策略报告 —— 拥抱专用设备确定性，静观通用设备拐点显现 2 目 录 一、2019 年前三季度机械板块业绩一览：增速回落，细分子行业分化明显 .... 5 1.1 经济景气度下行，中游制造承压，机械板块增速回落 ................................................. 5 1.2 毛利率相对平稳，应收账款占比提升影响资产结构 ..................................................... 7 1.3 板块分化明显，周期板块、成长板块增速分化 ............................................................ 8 二、如何寻找机械行业的确定性 ................................................................... 11 2.1 设备研究基础框架 ..................................................................................................... 11 2.2 2020 年机械行业选股的 3 条主线 ............................................................................... 12 三、工程机械 ............................................................................................... 13 3.