5月申万调研指数报告：二手房需求环比改善，中游需求季节性走弱

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1策略研究策略研究`证券研究报告2018 年 5 月 31 日 二手房需求环比改善，中游需求季节性走弱 ——5 月申万调研指数报告 相关研究 中游制造表现好于消费，部分行业旺季平平——4 月申万调研指数报告 库存压力继续上升，景气预期指数回落——3 月申万调研指数报告 需求开工均明显走弱，节后恢复符合往年季节性特征——2 月申万调研指数报告 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 钟嘉妮 A0230513080005 zhongjn@swsresearch.com 研究支持 赵宇璇 A0230118010002 zhaoyx@swsresearch.com 联系人 赵宇璇 (8621)23297492 zhaoyx@swsresearch.com 本期投资提示： 调研综指：5 月申万调研综合指数继续上升，从上月的 9.4%升至 14.9%；库存指数继续下滑，从上月的 13.9%明显降至-11.2%；当前景气度指数从-1%下滑至-5%，对未来 6 个月的景气度预期 4.1%小幅降至 2.1%。指数解读：5 月临近旺季尾声，综合调研指数继续上行，但是部分行业表现开始走弱。上游和下游表现略好于中游制造。其中，水泥和钢铁指数上升，4-5 月量价均较一季度改善；地产、家电和出口对指数正面贡献较多，而工程机械和汽车则拖累指数。而与往年同期数据相比，5 月调研指数低于 2011 和 2017 年同期水平。从库存指数来看，家电和汽车类消费品库存有所下滑，但是仍处于临界值之上；而煤炭、水泥和钢材类生产资料库存继续快速去化。分行业来看，下游消费中，二手房和家电销量小幅增长，未来预期乐观；而汽车需求仍弱于往年同期，未来预期偏悲观，关税调整对中高端市场有影响。中游方面，工程机械和机床需求开始季节性走弱，但是销量仍好于去年同期；铜贸易订单上升主要是增值税率调整造成价差驱动，实体消费一般；公路货运和出口量均上升，但公路运价难以上调，出口运价则继续上涨。值得关注的迹象：房地产中介：二三四线城市二手房成交量上升，一二线地产调控不放松。一线地产预期趋稳，二三四线地产预期乐观；汽车经销商：订单平稳，客流减少，需求不及往年同期。预计经营压力大，进口关税调整对中高端市场有影响；家电经销商：销量因五一活动而有增长，白电突出。为年中冲量，618 促销力度放大。未来预期家装及消费升级支撑家电消费；机床经销商：销量基本持平，能源终端需求减弱。供给端收紧导致另类“需求旺盛”的状态，预计 18 年整体情况略好于 17 年；工程机械经销商：销量下滑，部分地区进入雨季所致。用于市政和园林的小挖表现较好。预计 6 至 8 月份销量会继续走弱，年底反弹；铜贸易商：订单改善主要是增值税率调整价差带动，实体需求则较往年旺季偏弱，未来预期仍偏谨慎，后期社会库存压力较大；公路货运：消费品货量回落，原材料等工业品货运量反弹。需求同比减弱，行业竞争，环保、经济等影响；出口货代：出口量和运价均继续上涨。贸易战政策变化较快，但是实际影响较小，对 18 年预期偏乐观。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 1. 调研结果综述 ............................................................ 5 2. 行业调研结果 ............................................................ 8 2.1 房地产中介：二线城市二手房成交量小幅上升，贷款政策仍严格 . 8 2.2 汽车经销商：进口车关税下调或影响中高端市场 ........................... 11 2.3 家电经销商：销量尚可，经销商仍积极备库 ................................... 12 2.4 机床经销商：供给端仍在收缩，整体销量基本持平 ....................... 14 2.5 工程机械经销商：挖机销售进入淡季 ................................................ 16 2.6 铜贸易商：订单改善并非实体需求带动 ........................................... 18 2.7 公路货运：消费品货量回落，工业品需求回升 ............................... 20 2.8 出口货代：出口量继续提升，18 年预期偏乐观 .............................. 22 附录：申万调研指数介绍与数据解读方法 ........................ 25 1．调研方法与频率 ....................................................................................... 25 2．样本特点 ................................................................................................... 25 3．调研数据 ................................................................................................... 25 4．调研结果的解读 ....................................................................................... 25 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：5 月调研指数季节性继续上升 ...................................................................... 5 图 2：调研指数低于 2017 和 2011 年同期 .............................................................. 5 图 3：申万调研库存指数回落 .................................................................