食品饮料行业周报（25年第15周）：白酒板块展现防御属性，关注后续提振内需增量政策

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月14日优于大市食品饮料周报（25 年第 15 周）白酒板块展现防御属性，关注后续提振内需增量政策核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《白酒板块 4 月投资策略及第二季度展望：淡季需求回落，提振内需预期加强》 ——2025-04-10《大众品行业 2025 年第二季度投资策略报告：提振内需政策持续发力，优质公司已有复苏迹象》 ——2025-04-10《食品饮料周报（25 年第 11 周）：复苏预期改善，优质公司浮出水面，关注春季糖酒会反馈》 ——2025-03-17《白酒板块 3 月投资策略及 25Q1 前瞻：板块进入估值修复阶段，优质公司已浮出水面》 ——2025-03-14《食品饮料周报（25 年第 10 周）：两会强调提振消费，板块估值持续修复》 ——2025-03-11本周（2025 年 4 月 7 日至 2025 年 4 月 11 日）食品饮料板块上涨 0.20%，跑赢上证指数 3.30pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为贝因美（41.43%)、西部牧业（39.50%)、品渥食品（35.23%)、熊猫乳品（17.25%)和新乳业（12.66%)。白酒：板块展现防御属性，关注后续提振内需增量政策。古井贡酒发布业绩快报，经初步核算，2024 年公司实现营业总收入 235.8 亿元/同比+16.4%，归母净利润 55.1 亿元/同比+20.2%。贵州茅台截至 4 月 7 日已累计回购股份131.59 万股，支付总金额 19.48 亿元，公司将尽快完成剩余约 40.5 亿元的回购及股份注销程序，并已着手起草新一轮回购股份方案，提振市场信心。五粮液集团计划自 4 月 9 日起的 6 个月之内增持股份公司股票，拟增持金额5-10 亿元（含两端），展现对公司未来持续稳定发展的信心和对公司长期价值的认可。本周白酒 SW 下跌 0.43%，舍得酒业、山西汾酒、古井贡酒、金徽酒、贵州茅台录得上涨。情绪面看，特朗普对等关税政策冲击，板块系统性下跌，但对比大盘展现出更强的防御属性；关税冲击背景下提振内需是后续政策发力重点，白酒作为消费类核心资产配置价值凸显。基本面看，消费需求仍处于磨底阶段，我们认为本轮周期的需求收缩主因产业结构及人口结构转型，对比 2018-2019 年周期或需要更长的需求复苏时间。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。大众品：关注一季报密集披露，板块需求持续修复。啤酒：燕京 U8 延续 30%以上销量增速，叠加改革深化促进效率提升，燕京啤酒进入利润快速释放阶段。零食：第二季度基数压力显著缓解，继续挖掘成长性突出的 alpha 型个股，重点关注魔芋品类成长红利。调味品：进入年报密集公布期间，关注餐饮预期修复。速冻食品：巴比食品公布 2024 年业绩，提高分红率回馈股东。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。饮料：即将迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际等。风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,569.01,970,94959.4968.3626.423.0600809.SH山西汾酒优于大市221.0269,6008.5610.2025.821.7000568.SZ泸州老窖优于大市130.2191,6049.029.6414.413.5603345.SH安井食品优于大市77.822,8155.044.9715.415.6002847.SZ盐津铺子优于大市75.620,6252.652.3728.531.8605499.SH东鹏饮料优于大市255.2132,7186.408.4339.930.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：白酒板块展现防御属性，关注后续提振内需增量政策 .................... 41.1 白酒：板块展现防御属性，关注后续提振内需增量政策 .................................. 41.2 大众品：关注一季报密集披露，板块需求持续修复 ...................................... 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2025 年 4 月 7 日至 2025 年 4 月 11 日）食品饮料板块上涨 0.20%，跑赢上证指数 3.30pct。 .......................................................................... 72.2 白酒：本周飞天茅台批价下跌，普五、国窖持平 ........................................ 92.3 大众品：瓦楞纸、肉鸭、鸭苗上升，毛鸭、PET 下降，其余原材料不变 ................... 102.4 本周重要事件 ..................................................................... 132.5 下周大事提醒 ..................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 ..................................