息差韧性凸显，分红力度加大

银行 2025 年 4 月 10 日 宁波银行(002142.SZ) 息差韧性凸显，分红力度加大 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司年报点评 强烈推荐（维持） 股价：23.36 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.nbcb.com.cn 大股东/持股 宁波开发投资集团有限公司/18.74% 实际控制人 总股本(百万股) 6,604 流通 A 股(百万股) 6,524 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 1,543 流通 A 股市值(亿元) 1,524 每股净资产(元) 31.55 资产负债率(%) 92.5 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*事项点评*营收延续改善 存贷维持高增*强烈推荐20250206 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 许淼 投资咨询资格编号 S1060525020001 XUMIAO533@pingan.com.cn 研究助理 李灵琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn 事项： 宁波银行发布 2024 年年报，公司 2024 年实现营业收入 666 亿元，同比增长 8.2%，实现归母净利润 271 亿元，同比增长 6.2%，年化加权平均 ROE 为 13.59%。截至2024 年末，公司总资产规模同比增长 15.3%，其中贷款规模同比增长 17.8%，存款规模同比增长 17.2%。公司 2024 年分红预案为现金分红 59.43 亿元，占合并报表归属于母公司普通股股东的净利润的 22.77%。 平安观点：  营收增速持续回暖，盈利增速保持平稳。宁波银行 2024 归母净利润同比增长6.2%（+7.0%，24Q1-3），营收的韧性支撑公司盈利增速保持平稳。公司 24年全年营业收入增速较前 3 季度提升 0.8 个百分点至 8.2%，其中净利息收入增速较前 3 季度提升 0.4 个百分点至 17.3%，整体维持较快增速，息差韧性支撑公司利差业务企稳。非息收入整体略有下滑，24 年全年同比负增 9.9%（-9.3%，24Q1-3），其他非息收入增速下滑拖累非息收入整体负增缺口略有扩大，公司 24 年全年其他非息收入同比负增 6.2%（+0.3%，24Q1-3），不过公司中收业务略有回暖，全年手续费及佣金净收入同比负增 19.3%（-30.3%，24Q1-3），4 季度居民财富管理需求的回暖一定程度支撑中收业务修复。  息差略有改善，扩表保持积极。宁波银行 2024 年末净息差为 1.86%（1.85%，24Q3），公司 24 年末息差水平环比略有回暖，同比降幅仅 2BP，预计处于同业较优水平，息差韧性预计与公司优异的资产定价管理能力相关。从资产端来看，公司 24 年末贷款收益率为 4.84%（4.92%，24H1），降幅预计优于同业。负债端延续改善趋势，24 年末存款成本率为 1.94%（1.96%，24H1），同比下降 7BP，预计与存款挂牌利率的调整相关。从存款结构上来说，公司 24 年末定期存款占比较半年末提升 0.5pct 至 69.3%，存款定期化趋势略有提升。规模方面，公司 24 年末总资产同比增长 15.3%（+14.9%，24Q3），其中贷款规模同比增长 17.8%（19.6%，24Q1-3），皆保持较快增速。分结构来看，宁波银行对公贷款和零售贷款分别同比增长 24.4%/9.96%，对公业务仍是重要的支撑因素，不过值得关注的是公司个人消费贷款同比增长 11.3%，宁银消金规模快增不可忽视，宁银消金 24 年末贷款余额同比增长 40.2%。负债端方面，公司 24 年末存款同比增长 17.2%（+17.6%，24Q3），整体保持较快增长。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业净收入(百万元) 61,572 66,560 72,689 80,183 88,661 YOY(%) 6.4 8.1 9.2 10.3 10.6 归母净利润(百万元) 25,535 27,127 28,898 31,868 35,282 YOY(%) 10.7 6.2 6.5 10.3 10.7 ROE(%) 15.5 14.1 13.6 13.9 13.8 EPS(摊薄/元) 3.87 4.11 4.38 4.83 5.34 P/E(倍) 6.0 5.7 5.3 4.8 4.4 P/B(倍) 0.87 0.74 0.72 0.64 0.57 证券研究报告 资料来源：wind，平安证券研究所 宁波银行·公司年报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/5  资产质量保持稳健，拨备水平略有下降。宁波银行 24 年末不良率环比持平 3 季度末于 0.76%，我们测算公司 24 年全年年化不良贷款生成率为 1.17%（0.87%，23A），不良生成压力有所抬升，预计仍与零售资产质量风险相关。重点领域资产质量方面，公司 24 年末个人贷款和对公房地产贷款不良率分别为 1.68%/0.13%，分别环比半年末上升 1BP/3BP，整体保持平稳。前瞻性指标方面，公司 24 年末关注率环比 3 季度末下降 5BP 至 1.03%，逾期率环比半年末上升 3BP 至 0.93%，潜在资产质量压力保持平稳。综合来看，公司资产质量核心指标仍处低位，预计资产质量压力可控。拨备方面，公司 24 年末拨备覆盖率和拨贷比分别环比 3 季度末下降 15.45pct/11BP 至 389%/2.97%，虽小幅下降，但绝对水平仍处高位。  投资建议：盈利能力优于同业，分红力度加大。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。特别是公司 24 年提升分红率 6.78 个百分点至 22.77%，股息价值同样有望进一步加强。考虑到今年以来信贷有效需求不足情况仍存，我们小幅下调公司 25-26 年盈利预测，并新增公司 2027 年盈利预测，预计公司25-27 年 EPS 分别为 4.38/4.83/5.34 元（原 25-26 年预测分别为 4.49/4.95 元），对应盈利增速分别为 6.5%/10.3%/10.7%（原25-26 年盈利增速分别为 9.6%/10.2%），目前公司股价对应 25-27 年 PB 分别是 0.72x/0.64x/0.57x，鉴于公司市场化基因突出，长期视角下的盈利能力、资产质量有望持续领先同业，维持“强烈推荐”评级。  风险提示：1）经济下行导致行