农林牧渔行业月度点评：3月生猪均价环比略跌，白羽鸡均价环比反弹

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 3 月生猪均价环比略跌，白羽鸡均价环比反弹 2025 年 04 月 02 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 农林牧渔 3.16 0.28 -5.70 沪深 300 -0.06 -1.20 9.90 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 上市猪企 2025 年 2 月销售简报数据点评：商品猪销售边际走弱，仔猪市场迎补栏旺季窗口 2025-03-17 2 农林牧渔行业 2025 年 3 月月报：关注生物育 种 产 业 化 进 程 ， 重 视 后 周 期 板 块 机 遇2025-03-04 3 中国对美农产品加征关税事件点评：大豆、玉米价格波动或加剧，利 好生物育种板块2025-03-06 重 点股票 2023A 2024A/E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 牧原股份 -0.78 -50.02 3.27 11.93 2.64 14.79 增持 温氏股份 -0.96 -17.42 1.39 12.03 1.01 16.60 增持 乖宝宠物 1.07 85.31 1.50 61.17 1.86 49.29 增持 中宠股份 0.79 53.52 1.21 34.88 1.34 31.60 增持 资料来源：Wind、财信证券 投资要点：  农林牧渔行业 3 月跑赢大市。据 Wind 数据，上证综指 3 月上涨 0.45%，沪深 300 指数下跌 0.07%，同期农林牧渔指数上涨 1.97%,跑赢上证综指 1.52%,跑赢沪深 300 指数 2.04%,在 31 个申万一级行业指数中位列第 10 位。3 月，肉鸡养殖(8.37%)、动物保健Ⅲ(8.11%)、宠物食品(4.10%)涨幅居前,种子(-6.06%)、果蔬加工(-5.42%)、综合Ⅲ(-4.32%)涨跌幅排名靠后。据 Wind 数据，截至 2025 年 3 月 31 日，农林牧渔板块 PE 为20.40x,较全 A 市盈率水平低 4.86x；农林牧渔板块 PB 为 2.12x,较全 A市净率水平低 0.33x。PE、PB 分别位于历史后 6.57%分位、14.32%分位。  畜禽养殖：3月外三元生猪均价环比略跌，外三元仔猪均价环比下跌。据 Datayes 及 Wind 数据，3 月全国外三元生猪均价为 14.64 元/公斤，环比下跌 0.61%,同比下跌 0.20%；全国 15kg 外三元仔猪均价为 40.66元/公斤，环比下跌 6.02%,同比上涨 4.52%；自繁自养平均盈利约 42.44元/头，环比上升 5.09 元/头，同比上升 188.63 元/头；外购仔猪平均养殖利润为-29.12 元/头，环比下降 40.07 元/头，同比下降 85.25 元/头。  3 月，主产区白羽鸡、肉鸡苗均价均环比上涨。据 Wind 数据，3 月全国主产区白羽肉鸡平均价为 7.13 元/公斤,环比上涨 17.87%,同比下跌7.29%;3 月全国主产区肉鸡苗平均价为 2.81 元/羽,环比上涨 32.52%,同比下跌 24.27%。  投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。生猪养殖：在成本处于低位情况下，预计优质猪企仍有较好的盈利空间，牧原股份、温氏股份盈利释放同时注重股东回报，建议关注牧原股份、温氏股份等。禽类养殖：在父母代种鸡产能充足下，未来白羽肉鸡供应可能保持充足状态。需求端方面，预计后续随着宏观经济回暖，对白羽肉鸡价格有支撑，预计白羽肉鸡价格将边际改善。建议关注圣农发展、益生股份等。后周期：饲料板块业绩有望边际改善，建议重视饲料板块作为后周期品种的布局机会，建议关注国内饲料龙头海大集团。动保板块利润受到猪价和生猪存栏的共同影响，与猪价呈正相关关系。随着生猪存栏量逐步恢复，预计动保企业业绩有望逐步修复。建议关注研发实力强的企业包括生物股份、科前生物、普瑞生物等。种子：在全球-23%-3%17%37%2024-042024-072024-102025-01农林牧渔沪深300行业月度点评 农林牧渔 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 极端天气事件频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧的背景下，我国粮食进口量的持续增加使得掌握种源变得尤为关键，种子是确保国家粮食安全的根基。建议关注大北农、隆平高科、登海种业等。宠物食品：内外销共振驱动下，国内宠物食品公司业绩有望保持良好势头，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。  风险提示：畜禽疫病大范围爆发风险，畜禽市场价格波动风险，需求不及预期风险，原料价格波动风险，极端自然灾害/虫害风险，贸易摩擦 风险等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 4 2 生猪养殖 .................................................................................................................. 6 3 禽类养殖 .................................................................................................................. 8 4 渔业 ....................................................................................................................... 10 5 宠物食品 ................................................................................................................ 10 6 投资建议 .......................