石油石化行业周报：美国宣布全面征收“对等关税”，油价下行压力加大

石油石化周报 美国宣布全面征收“对等关税”，油价下行压力加大 石油石化 2025 年 4 月 6 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业周报 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  石油石化：美国宣布全面征收“对等关税”，油价下行压力加大。据ifind 数据，2025 年 3 月 28 日-2025 年 4 月 4 日，WTI 原油期货收盘价(连续)下跌 9.69%，布伦特油期货价下跌 9.98%。地缘风险存在升温的趋势：俄乌方面，停火协议因双方互相攻击能源设施而止步，泽连斯基明确乌和谈“红线” 强调不会削减军队规模；中东方面 ，以色列国防军 4 月 4 日在加沙地带多地继续推进军事行动，而作为加沙地带停火谈判斡旋方的美国重启一项对以军售计划，此外，近期特朗普对伊朗发出轰炸威胁言论。基本面预期仍较悲观：4 月 3 日，OPEC 网站发布的声明显示，8 个欧佩克和非欧佩克产油国决定自 5月起增产 41.1 万桶/日，增产量远超此前市场预期，全球原油供应趋于过剩的压力进一步加剧。此外，美国炼厂开工意愿不佳，下游汽油等需求相对疲软，商业原油累库压力加大。宏观经济方面，4 月 2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中对中国/欧盟/日本/韩国/越南等重要贸易国的关税分别为 34%/20%/24%/25%/46%，市场对贸易战升级后全球经济放缓的担忧加剧，油价面临较大下行压力。  氟化工：需求受国补驱动，供应以销定产，制冷剂价格高位续涨。在供应端受政策限制确定性收紧和下游汽车、空调等受益于国补需求增长强劲的双重利好因素下，制冷剂基本面向好、价格延续稳中有涨趋势。需求端，2025 年家电“国补”新政已公布，聚焦 1、2 级能效家电，补贴 15%-20%，实施至年底，空调补贴由 1 台扩至 3 台，补贴力度空前，促进空调产业消费保持较好的增长趋势，据奥维云网数据，2025 年 4 月我国家用空调排产同比增加 11.8%，其中内销和出口排产分别同比增加 11.1%和 12.7%；汽车方面，通过扩大汽车报废更新支持范围、汽车置换更新给予补贴等方式促进消费，据中汽协数据，2025 年 1-2 月，我国汽车产销分别完成 455.3 万辆和 455.2 万辆，同比分别增长 16.2%和 13.1%，下游高景气带动主流制冷剂需求预期良好。供应端，2025 年二代制冷剂生产总量继续减少，三 代制冷剂总生产配额同比增幅有限，各家配额已定、呈现高集中度，厂家以销定产现象普遍，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位坚挺。 -40%-20%0%20%40%24-0124-0524-0925-01沪深300石油石化基础化工证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 石油石化·行业周报 2/ 15 投资建议： 本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：美国宣布全面征收“对等关税”，市场对贸易战升级后全球经济放缓的担忧加剧，油价面临较大下行压力；此外，OPEC+决定自 5 月起增产 41.1 万桶/日，增产量远超此前市场预期，全球原油供应趋于过剩的压力进一步加剧。虽然油价面临继续下跌风险，但国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降 低了业绩对油价的敏感性，并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的 “三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025 年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电在国补驱动下有望维持向上增势，制冷剂供需格局向好，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三 美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，周期上 行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 石油石化·行业周报 3/ 15 正文目录 一、 化工市场行情概览 ................................................................................................................................ 4 二、 石油石化：美国宣布全面征收“对等关税”，油价下行压力加大............................................................ 5 2.1 原油基本面数据跟踪 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 炼化产业链数据跟踪 ............................................................................................................................................................................. 6 三、 聚氨酯：MDI 和 TDI 开工率高位回落，价格呈下降趋势 ....................................................................... 7 四、 氟化工：需求受国补驱动，供应以销定产，制冷剂价格高位续涨 .......................................................... 8 五、 化肥：春耕备肥进入收尾阶段，出口仍需等待政策指引 ........