房地产行业专题研究：市场延续回暖态势，供需结构持续改善

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|房地产 市场延续回暖态势，供需结构持续改善 2025年03月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 10 2025 年 1-2 月，全国房地产市场延续 2024 年底回暖态势，供需两端均有改善迹象。投资端方面，房地产开发投资额同比降幅收窄至-9.8%，竣工面积降幅收窄至-15.6%，但新开工仍下降29.6%。销售端表现向好，商品房销售面积同比降幅收窄至-5.1%，销售金额下降 2.6%，均价同比上涨 2.6%。资金端受销售回款改善带动，到位资金同比降幅收窄至-3.6%。持续看好在核心城市核心区域拿地的龙头品质房企，推荐绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。 杜昊旻 姜好幸 方鹏 刘汪 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524070008 SAC：S0590524100003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 10 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 房地产 市场延续回暖态势，供需结构持续改善 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《房地产：政策促进需求释放，龙头房企或率先修复》2025.03.17 2、《房地产：美国二手房市场：销量回暖，价格温和上涨》2025.03.13 扫码查看更多 行业事件 国家统计局发布 2025 年 1-2 月份全国房地产市场基本情况报告。1-2 月房地产商品房销售面积、销售金额、投资额、新开工面积、竣工面积分别为 10746 万平方米/10259 亿元/10720 亿元/6614 万平方米/8764 万平方米，同比变化分别为-5.1%/-2.6%/-9.8%/-29.6%/-15.6%。 ➢ 投资端：房企投资信心有所恢复，竣工降幅收窄 2025 年 1-2 月累计全国房地产完成开发投资 10720 亿元，同比变化-9.8%，2024年全年累计同比为-10.6%；2025 年 1-2 月累计房屋新开工面积 6614 万平方米，同比变化-29.6%，2024 年全年累计同比-23.0%；2025 年 1-2 月累计房屋竣工面积8764 万平方米，同比变化-15.6%，2024 年全年累计同比变化-27.7%。土拍市场方面，房企拿地积极性有所回升，但绝对量仍处于近五年来低位水平，我们预计竣工指标或持续筑底，新开工与开发投资有望边际改善。 ➢ 销售端: 成交量降幅收窄，价格结构性上涨 2025 年 1-2 月全国商品房累计销售面积 10746 万平方米，同比变化-5.1%，2024年全年累计同比-12.9%。2025 年 1-2 月全国商品房累计销售金额 10259 亿元，同比变化-2.6%，2024 年全年累计同比-17.1%。2025 年 1-2 月商品房销售均价为 9547元/平方米，同比变化+2.6%，2024 年全年累计同比-4.8%。销售端延续 2024 年四季度以来的热度，叠加政策端扶持，我们预计销售端改善或将加速。从土地市场来看，2025 年 1-2 月土地楼面均价与溢价率较高，销售均价或延续上行。 ➢ 资金端：销售回款改善带动到位资金降幅收窄 2025 年 1-2 月累计房地产开发企业到位资金为 15577 亿元，同比变化-3.6%，2024年全年累计同比-17.0%。分类别来看，2025 年 1-2 月累计房地产到位资金中，定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款以及自筹资金分别为 4577、1945、2954、5233 亿元，累计同比变化-0.9%、-11.7%、-6.1%、-2.1%，2024 年全年累计同比分别为-23.0%、-27.9%、-6.1%、-11.6%。我们预计在销售端逐步企稳的带动下，到位资金或持续修复。 ➢ 投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企 2025 年以来，房地产市场热度延续，高能级城市表现良好，随着存量土地与房屋收储、城中村改造的逐步落地，供需两侧有望持续改善。持续看好在核心城市核心区域拿地的龙头品质房企，或率先实现利润率和估值修复，推荐绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。 风险提示：政策效果不达预期，房企流动性风险加剧，市场信心不及预期 -30%-10%10%30%2024/32024/72024/112025/3房地产沪深3002025年03月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 10 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 投资端: 房企投资信心有所恢复，竣工降幅收窄 ......................... 4 1.1 开发投资降幅同比收窄 ........................................ 4 1.2 新开工面积持续筑底 .......................................... 4 1.3 竣工面积同比降幅收窄 ........................................ 5 2. 销售端: 成交量降幅收窄，价格结构性上涨............................. 5 2.1 销售端累计同比降幅收窄 ...................................... 5 2.2 销售均价同比增长 ............................................ 6 3. 资金端:销售回款改善带动到位资金降幅收窄 ............................ 7 3.1 到位资金降幅同比收窄 ........................................ 7 3.2 销售回款降幅同比收窄 ........................................ 8 4. 投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企........................... 9 5. 风险提示 .......................................................... 9 图表目录 图表 1： 累计开发投资及增速 ............................................ 4 图表 2： 当月开发投资及增速 ............................................ 4 图表 3： 累计新开工面积及增速 .......................................... 5 图表 4： 当月新开工面积及增速 ......................