业务转型成效初显，降本增效推动业绩高增

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1云软件服务广联达（002410.SZ）增持-A(首次)业务转型成效初显，降本增效推动业绩高增2025 年 3 月 27 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 3 月 26 日收盘价（元）：14.11年内最高/最低（元）：16.25/8.35流通 A 股/总股本（亿股）：15.88/16.52流通 A 股市值（亿）：224.11总市值（亿）：233.09基础数据：2024 年 12 月 31 日基本每股收益(元)：0.15摊薄每股收益(元)：0.15每股净资产(元)：3.68净资产收益率(%)：4.45资料来源：最闻分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：fangwenqian@szxq.com事件描述3 月 24 日，公司发布 2024 年年报，其中，2024 全年公司实现收入 62.40亿元，同比减少 4.93%；全年实现归母净利润 2.50 亿元，同比高增 116.19%，实现扣非净利润 1.74 亿元，同比高增 219.92%。2024 年四季度公司实现收入 18.43 亿元，同比增长 3.37%；四季度实现归母净利润 0.37 亿元，同比增 125.50%，实现扣非净利润-0.11 亿元，同比减亏。事件点评业务结构优化叠加费用管控，公司盈利能力持续提升。2024 年房建行业持续低迷，叠加公司调整经营策略并收缩部分非核心业务，公司全年收入承压。但随着去年 9 月以来各项政策开始发力，建筑行业有望逐步回暖，同时建筑业客户对数字化需求迫切，有望推动公司收入恢复增长。得益于公司不断优化业务结构，主动减少硬件等低毛利率的产品销售，2024 年公司毛利率达到 84.33%，较上年同期提高 1.82 个百分点。同时，去年公司多措并举加强费用管控，包括深化数字化运营、提升产品和技术投入效率、减少会议、差旅等费用等，推动全年销售、管理和研发费用合计同比减少5.97%。在业务结构优化及费用管控等因素推动下，2024 年公司净利率达4.36%，较上年同期提高 2.53 个百分点。数字成本新品快速突破，数字施工转型提升经营质量。分业务看，1）2024 年数字成本业务实现收入 49.86 亿元，同比减少 3.55%，其中，传统造价工具续费率和应用率保持稳定，指标网、采购建议价、清标网等新产品保持高速增长；2）2024 年数字施工业务实现收入 7.87 亿元，同比减少8.71%，但毛利率达到 35.87%，较上年同期提高 4.40 个百分点，主要原因在于公司开始从追求规模向聚焦经营质量转型，在产品侧提供项目级标品，降低低毛利率的产品比重，在营销侧，聚焦核心区域和大客户，实现企业级产品的重点客户突破；3）随着数维设计一体化标杆建设成效初显，2024年公司数字设计业务实现收入 0.90 亿元，同比增长 3.28%；4）得益于公司持续重点布局海外市场，2024 年海外业务实现收入 2.03 亿元，同比增长5.07%，其中，数字成本产品在马来西亚、印尼等地区实现快速增长，设计产品在欧洲地区保持稳步增长态势。投资建议公司作为建筑 IT 龙头厂商，未来在建筑业数字化转型持续推进下将充分受益，预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.32\0.38\0.46，对应公司 3 月26 日收盘价 14.11 元，2025-2027 年 PE 分别为 44.70\36.72\30.58，首次覆公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2盖，给予“增持-A”评级。风险提示下游客户需求不及预期。公司作为数字建筑平台服务商，业务面向全球建设方、设计方、中介咨询方、施工方、制造厂商、材料供应商、建筑运营方等产业链全参与方，若受宏观经济影响或由于客户内部调整，导致客户对建筑信息化产品的需求减弱，将对公司发展产生不利影响。业务拓展不及预期。公司传统的造价工具等产品增长承压，若清标网、采购建议价、Concetto、BIMTwins 等新品的客户拓展进展缓慢，可能会导致公司缺乏强劲的业务增长点，对公司经营发展产生不利影响。汇率波动风险。随着公司持续重点布局海外市场，海外业务收入占比逐渐提升，人民币汇率波动对公司业绩表现的影响将不断扩大，未来若人民币汇率上升，可能会对公司收益造成不利影响。市场竞争加剧风险。目前公司在数字施工和数字设计市场的份额不高，若未来竞争对手通过大力投入研发加快产品迭代或采用降价抢占市场的策略，可能会对公司业务增长产生负面影响。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)6,5636,2406,3876,6877,185YoY(%)-0.4-4.92.44.77.4净利润(百万元)116250521635762YoY(%)-88.0116.2108.221.720.1毛利率(%)82.684.484.684.684.6EPS(摊薄/元)0.070.150.320.380.46ROE(%)1.94.58.39.610.7P/E(倍)201.2293.0844.7036.7230.58P/B(倍)4.03.93.63.43.2净利率(%)1.84.08.29.510.6资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产48264915546668897553营业收入65636240638766877185现金36973905441559176525营业成本114197298510311107应收票据及应收账款849826796771768营业税金及附加5053515357预付账款4525462852营业费用20081725167116961772存货4950674973管理费用12641365126812841339其他流动资产186110143124135研发费用18951769178518441976非流动资产58505316492345804297财务费用-25-18-4-15-23长期投资271247222191143资产减值损失-146-157-117-146-156固定资产14011526145714211427公允价值变动收益00000无形资产1647162713361069828投资净收益-354-14-13-15其他非流动资产25321917190818991900营业利润170318614741888资产总计1067610231103881146811850营业外收入16233流动负债41494063366743964247营业外支出2114161817短期借款38000利润总额150310600727874应付票据及应付账款441552455598532所得税3139475769其他流动负债37053503321237973714税后利润119271553669805非流动负债14989898989少数股东损益32032