2024年年报点评：营收及利润稳健增长，作物全程方案推广加速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月27日优于大市国光股份（002749.SZ）2024 年年报点评营收及利润稳健增长，作物全程方案推广加速核心观点公司研究·财报点评基础化工·农化制品证券分析师：杨林联系人：王新航010-880053790755-81981222yanglin6@guosen.com.cnwangxinhang@guosen.com.cnS0980520120002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价14.27 元总市值/流通市值6689/6033 百万元52 周最高价/最低价19.30/11.05 元近 3 个月日均成交额33.78 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《国光股份（002749.SZ）-植物生长调节剂行业龙头，作物全程方案发展空间广阔》 ——2025-01-072024 年公司归母净利润同比增长 21.52%，净利率进一步提升。公司 2024 年实现营业收入 19.86 亿元，同比增长 6.79%；归母净利润 3.67 亿元，同比增长 21.52%。2024 年全年，公司的销售毛利率 45.43%，同比提升 3.88 pcts；销售净利率 19.39%，同比提升 2.14 pcts；期间费用率 22.66%，同比提升0.93 pcts。分产品来看，2024 年公司农药销售收入 13.70 亿元，同比增长7.86%，销量 33500.72 吨，同比增长 11.81%，毛利率 49.19%，同比提升 5.28pcts；其中调节剂销售收入 8.80 亿元，同比提升 11.33%，销量 23332.69 吨，同比提升 8.64%，杀菌剂销售收入 2.67 亿元，同比提升 5.62%，销量 5437.21吨，同比提升 13.18%。肥料销售收入 5.24 亿元，同比增长 7.30%，销量91708.61 吨，同比增长 14.10%，毛利率 36.31%，同比提升 0.69 pcts。积极推进农药、肥料登记，大力推广作物全程方案。2024 年公司新获得农药登记证 14 个，对 12 个农药登记证扩大了使用范围；新增肥料登记证 12 个，21 个新产品上市销售。新建经销商增加了 588 个，覆盖了更多的空白市场。2024 年公司的作物调控技术研究院围绕作物方案一共开展上千个试验，完成了 23 个作物调控方案，配合销售部门开展技术巡田工作与技术服务工作，实现技术服务新转型。2024 年校园招聘入职人数 252 人，较 2023 年增加93.85%。为适应公司发展，2025 年公司计划校园招聘人数 300 人左右，为公司发展提供人才、储备人才。2024 年公司的作物种植管理全程方案共计推广约 70 万亩，2025 年公司将持续加大作物种植管理全程方案推广力度，力争推广面积实现较大突破。公司重视股东回报，股息率较高。预计公司 2024 年度累计现金分红 4.22 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东的净利润的比例为 114.86%，股息率约6.33%。2024 年度末公司合并报表未分配利润达 10.01 亿元，考虑公司目前原药和制剂产能利用率较低，预计未来三年资本开支规模较小，公司 2024年末资产负债率仅 15.51%，销售毛利率常年维持在 40%以上的较高水平，我们预计未来公司的分红比例和股息率有望维持较高水平。风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；全程方案推广不及预期等。投资建议：维持“优于大市”评级。我们小幅调整公司 2025/2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 4.43/5.14/5.56 亿元（2025/2026 年原值为 4.30/5.01 亿元），EPS为 0.95/1.10/1.19 元，对应当前股价 PE 为 15.1/13.0/12.0X，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)1,8601,9862,2742,4632,664(+/-%)12.8%6.8%14.5%8.3%8.1%归母净利润(百万元)302367443514556(+/-%)165.9%21.5%20.8%15.9%8.2%每股收益（元）0.690.780.951.101.19EBITMargin18.6%21.4%22.5%24.2%24.2%净资产收益率（ROE）17.0%17.5%19.8%21.5%21.8%市盈率（PE）20.518.215.113.012.0EV/EBITDA16.814.512.610.910.1市净率（PB）3.503.182.992.802.61资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22024 年公司归母净利润同比增长 21.52%，净利率进一步提升。国光股份于 3 月26 日晚披露 2024 年年报，公司 2024 年实现营业收入 19.86 亿元，同比增长 6.79%；归属于母公司所有者的净利润 3.67 亿元，同比增长 21.52%；基本每股收益 0.82元，同比增长 17.14%。2024 年全年，公司的销售毛利率 45.43%，同比提升 3.88pcts；销售净利率 19.39%，同比提升 2.14 pcts；期间费用率 22.66%，同比提升0.93 pcts。其中 2024 年第四季度，公司实现营业收入 5.51 亿元，同比增长 7.69%；归属于母公司所有者的净利润 9701.85 万元，同比增长 22.49%。整体来看，2024 年公司锚定调节剂、调控技术、调控方案“三调”定位，坚持一张蓝图绘到底，迎难而上，开拓创新，专注业务发展，继续提升在植物生长调节剂行业中的竞争力、扩大在渠道和终端用户中的品牌影响力，营业收入和利润再创新高。分产品来看，2024 年公司农药销售收入 13.70 亿元，同比增长 7.86%，销量 33500.72 吨，同比增长 11.81%，毛利率 49.19%，同比提升 5.28 pcts；其中调节剂销售收入 8.80 亿元，同比提升 11.33%，销量 23332.69 吨，同比提升8.64%，杀菌剂销售收入 2.67 亿元，同比提升 5.62%，销量 5437.21 吨，同比提升 13.18%。肥料销售收入 5.24 亿元，同比增长 7.30%，销量 91708.61 吨，同比增长 14.10%，毛利率 36.31%，同比提升 0.69 pcts。图1：国光股份营业收入及同比增速图2：国光股份归母净利润及同比增速资料来源：Wind、公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司公告，国信证券经济研究所整理图3：国光股份销售毛利率及净利率图4：国光股份销售期间费用率资料来源：Wind、公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司公告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3积极推进农药、肥料登记，扩展产品销售及应用范围。公司是国内植物生