显微镜下的中国经济(2025年第10期)：怎么看《提振消费专项行动方案》

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 3 月 17 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2025 年第 10 期） 3 月 16 日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，通过 30 条措施以期进一步提振消费。  增加收入是提振消费的根本。中国居民可支配收入分为四个部分，即工资性收入、经营性收入、财产性收入以及转移收入。其中，工资性收入占比最高，但近年来企业营收增幅放缓，进而导致工资性收入增速放缓，这是居民收入形势走弱的根本原因。因此，方案明确提出要促进工资性收入合理增长。  从去年 4 季度经验来看，居民财产性收入可以对冲工资收入下滑对可支配收入的影响。去年 4 季度城镇居民财产性净收入同比增长 4.3%，比 3 季度回升6.2 个百分点，金融资产价格反弹对居民收入有明显贡献，从而推动城镇居民收入增速从 3 季度的 2.9%反弹至 4.0%。因此，方案也明确提出要拓宽财产性收入渠道。从具体措施来看就是要通过权益资产和债券资产的增值实现居民财产性收入的提升。  转移收入方面，主要 是通过提高养老金、育儿补贴、提高部分学生资助补助标准以及保障低收入群体基本生活等措施增加居民转移净收入水平。  大宗消费仍是拉动消费的重点。一是加力扩围支持耐用消费品以旧换新。二是支持房地产销售形势持续改善，主要举措包括房地产消费、交易税费减免、加大公积金对住房消费的支持力度等。三是汽车消费向下游发展，如改装、露营等。  提振服务消费需求。去年以来实施的消费品以旧换新补贴政策带动商品消费持续改善。今年前两月商品零售额同比增长 3.9%，比去年全年水平加快 0.7个百分点。不过，去年的消费增量政策主要以商品消费为主，尚未涉及服务消费，这导致今年前两月服务零售额同比增长 4.9%，比去年全年放缓 1.3 个百分点，从而全口径消费增长造成不利影响。因此方案明确六项提振服务消费的具体措施，包括“一老一小”服务消费、生活服务消费、文旅消费、冰雪消费、入境消费、服务业扩大开放等。  加快发展 AI+消费。这本质上是通过提供优质消费供给产品来创造新的消费需求。即通过新技术的运用来开辟高成长性消费新赛道。具体领域包括自动驾驶、智能穿戴、超高清视频、脑机接口、机器人、低空经济等。  加强制度和基础设施建设满足居民消费需求。制度方面的核心是保障休息休假权益，不得违法延长劳动者工作时间，严格落实带薪年休假制度。行业内卷本质上是增加过剩供给且挤占职工消费时间，某种程度上是当前供需失衡且消费需求疲弱的重要推手。基础设施建设包括物流配送设施建设、临时停车泊位建设、夜间经济经营活动场地建设等。  风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 怎么看《提振消费专项行动方案》 · 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 产量 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ...................................................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 24 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 29 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 32 图表目录 图 1：沥青企业开工率上升（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 5 图 3：主要钢企高炉开工率下降（%） ......................................................................................................................... 6 图 4：螺纹钢开工率上升（%）