行业和风格因子跟踪报告：上期推荐三个行业涨幅前五，继续关注资金流长短景气和反转

2025 年 03 月 16 日 上期推荐三个行业涨幅前五，继续关注资金流长短景气和反转 —行业和风格因子跟踪报告 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《宽基 ETF 延续流出， 推荐关注煤炭 ETF》2025-03-11 2、《“东升西落”叙事进入验证期》2025-03-09 3、《内资交易动量和两会受益板块，长期景气因子有效性提升》 2025-03-09 ▌ 行业因子最新变动情况 上周推荐的食品饮料、有色金属、纺织服装涨幅居全行业前 5。 行业因子上周最大特征单一大类因子解释力度不佳，因为单大类因子选择的部分行业跌幅过深。本周高低切换明显，反转类因子有效，复合因子层面短期景气预期有效性显著。因子多头短期预期营收调升比例均值同比上周表现最好。主力资金因子未能排入前列但多头超额继续创下新高。 整体看行业轮动因子描述市场开始积极定价一季报，资金高切低时有分歧，分歧可能源自博弈上周政策，最终博弈结果来看消费>顺周期>地产链。景气预期层面继续关注长短预期。我们推荐长期景气 30%、短期景气 20%权重突出多头选择，给主力资金 30%权重，长端反转因子 20%来筛选当前政策刺激下的受益板块。 月频流动性角度三月最强势的复合因子是短周期预期和部分财报质量因子。选择的是消费中的食品饮料和社服、军工和顺周期中的钢铁、有色，以及纺织服装。 ▌ 定量行业推荐 基于权重分配，我们推荐内资主力资金因子为代表的资金流（30%）、细分因子底部开始走强的长端景气（30%）、短端预期（20%）、近十二个月反转（20%）。 复合因子本周继续挑选有色金属、钢铁、轻工制造、食品饮料、纺织服装。 ▌风格因子最新变动情况 本周因子多头收益表现最好的是质量盈利和价值，市场继续向一季报预期和消费的政策刺激定价。 金融工程研究 券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 成长、高波当前看暂无抄底机会。细分因子方面关注股息率和 EPS、净资产收益率等特征。 各风格因子选择股票详见下文。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 行业因子跟踪 ........................................................................... 5 1.1、 总览 ............................................................................ 5 1.2、 流动性因子 ...................................................................... 5 1.3、 长端景气预期 .................................................................... 6 1.4、 短端景气预期 .................................................................... 7 1.5、 动量反转 ........................................................................ 8 1.6、 月频调仓超额收益一览 ............................................................ 8 1.7、 定量行业推荐 .................................................................... 9 2、 风格因子............................................................................... 9 2.1、 波动率因子 ...................................................................... 10 2.2、 成长因子 ........................................................................ 11 2.3、 质量安全因子 .................................................................... 12 2.4、 质量盈利因子 .................................................................... 13 2.5、 价值因子 ........................................................................ 14 3、 风险提示............................................................................... 15 图表目录 图表 1：因子周频调仓总览 ............................................................... 5 图表 2：流动性因子多头超额收益 ......................................................... 6 图表 3：长端景气预期类因子多头超额收益 ................................................. 6 图表 4：短端景气预期类因子多头超额收益 ................................................. 7 图表 5：动量反转类因子多头超额收益 ..................................................... 8 图表 6：因子月频调仓总览 ............................................................... 8 图表 7：定量行业选择结果 ............................................................... 9 图表 8：风格复合因子表现统计 ........................................................... 9 图表 9：风格细分因子表现统计 .......