量化掘基系列之三十一：高成长低估值，乘风港股医疗指数

敬请参阅最后一页特别声明 1 医疗需求持续扩大，配置港股医疗板块正当其时 2013 年以来，我国 65 岁及以上老年人口从 1.33 亿人上升到 2.17 亿人，占全国人口比重从 9.7%攀升到 15.4%。伴随着人口老年化趋势的加深。医疗保险社保基金支出和卫生费用总支出呈现不断上升趋势。相比之下，我国的卫生费用占 GDP 比重仍有较高的上升空间，预计在未来几年内将继续增长，成为推动医疗行业发展的重要动力。此外，生成式 AI 的高速发展将在医疗各个领域持续赋能，推动精准医疗、药物研发及临床决策等方面的创新和优化。近期，美元指数从高位回落，风险偏好上升，资金更倾向于追逐高成长资产，有利于资金回流港股，利于医疗板块估值抬升，正式布局港股医疗指数的好时机。另外，近年来我国 license-out 大额交易密集爆发，体现出了我国医疗创新成果受国际认可度大幅上升。最后，多重政策利好支持有望推动医疗板块表现。 中证港股通医疗主题指数投资价值分析 中证港股通医疗主题指数发布于 2022 年 7 月 21 日，该指数从港股通证券范围内选取 50 只业务涉及医疗器械、医疗商业与服务、制药与生物科技服务等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内医疗领域上市公司证券的整体表现。指数具有高弹性特点，在行情上涨时能带来显著的 Beta 收益。 截至 2025 年 2 月 24 日，港股通医疗主题指数共覆盖 3 个中信一级行业、9 个申万二级行业和 13 个申万三级行业，前 10 大成分股全部属于医药生物申万一级行业。指数成分股最多的申万三级行业是医疗耗材和医院，均为 8 只，权重最大的为其他生物制品，占比 26.02%。在市值风格上，指数风格偏向于大盘。指数是市场上 CXO 概念浓度最高的港股医疗 ETF。当前，投资者对重仓 CXO 的”非药”医疗投资需求广阔，港股通医疗指数提供了"港股版"的医疗指数投资工具。截至 2025 年 2 月 24 日，港股通医疗指数成分股中属于 CXO 概念指数的权重之和高达 28.44%， 通过分析中证港股通医疗主题指数的因子暴露，我们该指数主要暴露规模和盈利两个因子上，具体值分别为1.484和-0.252。截至 2025 年 2 月 24 日，港股通医疗主题指数的市盈率（PE_TTM）和市净率（PB）分别录得 38.20 倍和 1.94倍，为发布以来 19.46%和 43.15%分位数，安全边际充足，投资性价比高。 从盈利指标来看，港股通医疗主题指数有着较高的 ROE，指数在 2024Q2 和 2024Q3 的净资产收益率分别为 2.72%和1.98%，盈利能力优于恒生医疗保健指数及港股通医药 C 指数。股息分红上，港股通医疗主题指数自发布日以来增长迅速， 分红公司数与分红金额逐年递增。此外，股通医疗主题指数研发费用占比较高，具备充分的科技创新特征，支撑指数整体的高成长性。 投资标的介绍：永赢中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金（159366.SZ） 永赢中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金发行于 2025 年 3 月 17 日，是由永赢基金管理有限公司发行的一只指数基金产品。此产品在力求紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金管理人为永赢基金管理有限公司，截至 2024 年 12 月 31 日，永赢基金管理基金数目为 139 只，非货币基金规模为 3497.7 亿元，非货币基金中，债券型基金规模占比为 90.64%。基金经理为储可凡，截至 2025 年 2 月 24 日在管基金产品共 3只，管理规模为 21.80 亿元，其中有 2 只为被动指数型股票基金，合计规模为 20.091 亿元。 风险提示 指数历史表现不代表未来，其未来表现可能会受到宏观经济、政策等因素影响；基金管理人历史业绩不代表未来，需警惕基金业绩不及预期的风险；以上结果根据历史数据计算、统计得出，在市场环境发生变化时可能会发生变化基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。 金融工程专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、医疗需求持续扩大，配置港股医疗板块正当其时.................................................. 4 1.1 我国老龄化趋势不断加深，医疗需求持续增长................................................ 4 1.2 生成式 AI 发展赋能医药行业创新发展....................................................... 5 1.3 美元步入下行周期，利好港股医疗指数表现.................................................. 6 1.4 我国医药创新成果认可度大幅上升.......................................................... 6 1.5 多重政策利好推动医药科技发展战略........................................................ 6 二、中证港股通医疗主题指数投资价值分析.......................................................... 7 2.1 中证港股通医疗主题指数基本信息.......................................................... 7 2.2 港股通医疗主题指数历史表现分析.......................................................... 8 2.3 港股通医疗主题指数成分股分析............................................................ 9 2.4 港股通医疗主题指数因子暴露分析......................................................... 11 2.5 港股通医疗主题指数估值水平处于低位..................................................... 12 2.6 港股通医疗主题指数盈利能力强........................................................... 12 2.7 港股通医疗主题指数股息率较高........................................................... 13 2.8 港股通医疗主题指数分红公司数与分红金额逐年递增 ......................................... 13 2.9 港股通医疗主题指数研发费用占比较高.....................................................