家电行业消费机器人系列之一：割草机器人深度报告，千帆竞渡，百舸争流

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 03 月 16 日 推荐（维持） 消费机器人系列之一：割草机器人深度报告 消费品/家电 年初以来，割草机器人一级市场融资加速，宝时得 2024/12 和 2025/2 分别获得2.5 亿/2500 万美元融资，汉阳科技 2025/3 完成 2 亿元 B 轮融资，不仅标志着产业进入加速渗透阶段，更意味着市场竞争进入淘汰赛阶段，我们从技术降本路径、功能集成、经济替代性等多维度探讨割草机器人市场发展潜力，并对行业竞争要素做总结分析。 ❑ 割草机器人方兴未艾，渗透率空间广阔。根据弗若斯特沙利文，全球 OPE市场规模超过 300 亿美元，其中割草机产品规模 200 亿美元、年销量接近3000 万台。割草机器人作为替代人工庭院劳动的明日之星，目前行业规模仅 26 亿美元，年销量 120-130 万台，销售额渗透率仅 12%、销量渗透率5%。全球 2.5 亿个私人花园，欧美市场占据 1.8 亿个，我们分别从保有量渗透和增量替代手持/推割草机两个维度来分析，乐观/保守情境下，2030年预计割草机器人销量有望突破至 500-1000 万台。 ❑ 技术路线趋于稳定，降本提速+功能集成，行业进入爆发阶段。无边界割草机器人凭借无须埋线、更高的割草效率、避障适应能力强等综合优势，快速替代原有埋线式产品，加速行业渗透打开新的市场增量空间。我们预计RTK+视觉/激光路线趋于成熟，行业降本速度加快，规模化生产+供应商国产替代至少实现 30%以上降本空间，有助于价格下探提高产品使用经济性和市场接受度。此外，扫雪、吹叶、浇水等多功能模块集成，让割草机器人升级成为庭院管家，进一步打开行业渗透空间。 ❑ 千帆竞渡、百舸争流。割草机器人竞争要素主要在产品技术、渠道覆盖、品牌知名度三个层面，目前国内以九号、科沃斯、追觅、松灵为代表的新锐玩家和传统工具品牌宝时得、富世华、泉峰、格力博形成两种势力，在产品力层面新锐玩家跨界进入后主打无边界产品处于领先身位，传统工具品牌则守住传统零售渠道和现代商超渠道卡位优势、努力跟进产品研发。目前九号公司在海外 SegWay 品牌知名度高、自研 RTK+视觉路线价格优势明显、线上线下渠道覆盖面广，已经成为新势力中首个年销量突破 10 万台的无边界割草机器人龙头。 ❑ 投资建议：1）消费机器人公司，推荐九号公司/科沃斯，关注石头科技，这类机器人基因公司具备产品开发和海外品牌知名度优势；2）工具企业，推荐泉峰控股/格力博，关注大叶股份，这类企业在工具领域深耕线下渠道，具备售后网络支持长处；3）跨界企业，关注安克创新/萤石网络/优必选（电子）， 或技术迁移、或擅长跨境电商流量运营，旨在开辟新的增长点。 ❑ 风险提示：产品渗透率不及预期，市场竞争加剧，海外贸易摩擦关税风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 88 1.7 总市值（十亿元） 1904.7 2.1 流通市值（十亿元） 1804.8 2.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.3 43.8 21.9 相对表现 5.5 17.0 9.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《2025 年 2 月小家电行业电商数据点评—国补叠加平台反内卷，小家电利润率有望反转》2025-03-13 2、《以旧换新系列深度研究—信心比金坚—消费品以旧换新无缝衔接》2025-01-08 3、《家用电器行业 2024 年四季度业绩前瞻—以旧换新再超预期，跨年估值切换行情启动》2025-01-07 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 闫哲坤 S1090523070001 yanzhekun@cmschina.com.cn 彭子豪 S1090522120001 pengzihao@cmschina.com.cn -20-100102030Mar/24Jul/24Oct/24Feb/25(%)家电沪深300千帆竞渡，百舸争流 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、行业：割草机器人迎来春天 ......................................................................... 4 1、行业规模：渗透率低，快速增长 ................................................................... 4 2、行业并非伪需求,百亿美元级市场 ................................................................. 5 3、欧洲市场之外，北美潜在市场更大 ............................................................... 7 二、技术路线与降本探讨 .................................................................................. 11 1、技术路线：埋线式- RTK 时代，路线已经成熟 ............................................ 11 2、无边界割草机器人降本提速，2024 年成行业爆发元年 ............................... 14 3、从割草到庭院，产品功能集成度提升加速渗透 ........................................... 14 三、公司梳理：格局未定，百舸争流 ............................................................... 17 附：主要割草机器人玩家梳理 .......................................................................... 21 四、投资建议 .................................................................................................... 24 五、风险提示 .................................................................................................... 25 图表目录 图 1：割草机器人市场规模 ................................................................................. 4 图 2：全球 OPE 规模 ......................................................................................... 4 图 3：全球