行业和风格因子跟踪报告：内资交易动量和两会受益板块，长期景气因子有效性提升

2025 年 03 月 08 日 内资交易动量和两会受益板块，长期景气因子有效性提升 —行业和风格因子跟踪报告 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《持股待涨不追涨》2025-03-03 2、《科创综指基金密集申报， 推荐关注 30 年国债 ETF》2025-03-03 3、《内资主力因子有效性续创新高，下周观察反弹质量和两会政策 预期》2025-03-02 ▌ 行业因子最新变动情况 本周反弹后短期动量、高波动行业继续占优。行业方面建议关注长短端景气预期。长期景气预期超额收益集体提升，复合因子开始有效。多头因子中短端景气预期中短期预期营收调升比例均值同比因子上周表现最好。市场开始积极定价，反弹期间资金行为反复导致资金流因子并未创下新高，但能显示主力资金交易逻辑集中在动量和两会受益行业，存在高切低迹象。上周价值防御类行业推荐过于左侧，导致当前多空超额收益下行。我们推荐分析师预期平配各 30%权重突出多头选择，仍然给主力资金 40%权重，布局资金高低切换。 月频流动性角度主力因子仍然显著。 ▌ 定量行业推荐 基于权重分配，我们推荐内资主力资金因子为代表的资金流（40%）、细分因子底部开始走强的长端景气（30%）、短端预期（30%）。 复合因子本周挑选有色金属、钢铁、食品饮料、纺织服装。 ▌风格因子最新变动情况 本周因子收益继续下行，并无风格因子有多头绝对收益，风格切换到质量盈利和价值，市场开始向一季报预期定价。细分因子方面成长部分因子仍旧向好，复合因子表现不佳。 仍然需要观察顶部时是否发生持续的风格高低切换，暂时观察后续低点择机抄底成长、高波。 各风格因子选择股票详见下文。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 金融工程研究 券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 行业因子跟踪 ........................................................................... 4 1.1、 总览 ............................................................................ 4 1.2、 流动性因子 ...................................................................... 4 1.3、 长端景气预期 .................................................................... 5 1.4、 短端景气预期 .................................................................... 6 1.5、 动量反转 ........................................................................ 7 1.6、 月频调仓超额收益一览 ............................................................ 7 1.7、 定量行业推荐 .................................................................... 8 2、 风格因子............................................................................... 8 2.1、 波动率因子 ...................................................................... 9 2.2、 成长因子 ........................................................................ 10 2.3、 质量安全因子 .................................................................... 10 2.4、 质量盈利因子 .................................................................... 11 2.5、 价值因子 ........................................................................ 12 3、 风险提示............................................................................... 13 图表目录 图表 1：因子周频调仓总览 ............................................................... 4 图表 2：流动性因子多头超额收益 ......................................................... 5 图表 3：长端景气预期类因子多头超额收益 ................................................. 5 图表 4：短端景气预期类因子多头超额收益 ................................................. 6 图表 5：动量反转类因子多头超额收益 ..................................................... 7 图表 6：因子月频调仓总览 ............................................................... 7 图表 7：定量行业选择结果 ............................................................... 8 图表 8：风格复合因子表现统计 ........................................................... 8 图表 9：风格细分因子表现统计 ........................................................... 8 图表 10：复合因子近一个月多头超额收益 .................................................. 9 图表 11：复合因子近一个月多空收益 ....