非银金融行业券商%26资本市场周观察-两会观察：重点关注中长期资金入市后续政策催化-甬兴证券

证券研究报告 行业研究 行业周报 非银金非银金融 行业研究/行业周报 两会观察：重点关注中长期资金入市后续政策催化 ——券商&资本市场周观察（2025.3.3-2025.3.7） ◼ 市场要闻 赚钱效应推动开户增长，2 月 A 股新增开户 284 万，超上年 11 个月份；设立国家创业投资引导基金，做优做强做大创新型企业；“科技板”要来了，科创债发行提速。 ◼ 数据跟踪 本周证券(申万)指数上涨 0.73%，跑输沪深 300 指数 0.66pct，国泰君安（+5.89%）、信达证券（+3.54%）、华西证券（+2.95%）领涨。本周券商 ETF 环比-1.9 亿份，今年以来累计流入资金 56.1 亿元。截至 2025.3.7，证券(申万)指数 PB1.43X，位于近五年由低至高 55%分位。 1）交投：本周 A 股日均成交额 17009 亿元，环比-14.6%。 2）两融：截止 2025.3.7，A 股两融余额 19059 亿元，其中融资余额18941 亿元，融券余额 118 亿元，环比分别+76.6、+69.9、+6.7 亿元。年内日均两融余额同比+19.1%。 3）公募：本周新成立 20 只权益类基金（11 只指数类+9 只混合类），合计 114.7 亿份，环比-54.4%。 4）投行：按上市日口径，截止本周末，今年 1-3 月日均股权融资额26.0 亿元，同比+37.3%，其中 IPO、再融资分别 2.2、23.8 亿元，同比分别-46.3%、+60.2%。 5）投资: 截至本周末，沪深 300 年内涨跌幅 0.23%，较去年同期-309bp；中债总财富指数年内涨跌幅-0.78%，较去年同期-284bp。 ◼ 核心观点 两会政府工作报告首现“稳股市”，进一步体现提振资本市场决心。自24 年发布新国九条，特别是 926 中央政治局会议以来，资本市场在经济发展中的地位得到显著提升。相较以往政府工作报告，今年提及资本市场内容明显增多，进一步体现国家提振资本市场的决心。 重点关注中长期资金入市后续政策催化。包括两项货币政策工具后续规模情况及相关制度优化；长期资金长周期考核政策文件修订；科技板块一二级市场的增量资金入市。具体线索看，一是政府工作报告提出“稳住楼市股市；优化和创新结构性货币政策工具,更大力度促进楼市股市健康发展。”央行表示用好支持资本市场的两项货币政策工具，与证监会探索常态化的制度安排，支持资本市场稳定发展。二是政府工作报告提出“深化资本市场投融资综合改革,大力推动中长期资金入市,加强战略性力量储备和稳市机制建设。” 吴清主席表示财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，目前已征求了相关方面的意见建议，将尽快推出。三是发改委表示将组建国家创业投资引导基金，带动地方资金、社会资本近 1 万亿元，通过市场化方式投向科技型企业，证监会表示要加大支持科创的金融产品服务供给。 ◼ 投资建议 市场交投活跃度显著提升，关注交投弹性大、贝塔属性强的互联网券商东方财富；权益市场回暖，被动投资兴起，建议关注具备权益资产管理和 ETF 管理优势的头部券商中信证券、广发证券、华泰证券；具备并购预期的券商个股。 ◼ 风险提示 市场极端波动风险，投资端改革不及预期，监管政策进一步收紧。 增持 (维持) 行业： 非银金融 日期： yxzqdatemark 分析师： 胡江 E-mail： hujiang@yongxingsec.com SAC编号： S1760525010001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《两会召开在即，建议关注政策敏感度较高的券商板块》 ——2025 年 03 月 05 日 《市场情绪向好，券商有望再次迎来强贝塔行情》 ——2025 年 02 月 26 日 《交投活跃+并购预期催化，券商景气度上行》 ——2025 年 02 月 21 日 -20%-6%8%22%36%50%03/2405/2408/2410/2412/2403/25非银金融沪深3002025年03月10日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点 ................................................................................................... 3 2. 行情回顾 ................................................................................................... 4 3. 证券行业数据 ........................................................................................... 7 4. 行业动态 ................................................................................................... 9 4.1. 行业新闻 .............................................................................................. 9 4.2. 公司公告 ............................................................................................ 10 5. 风险提示 ................................................................................................. 10 图目录 图 1: 本周申万一级行业表现 ............................................................................ 4 图 2: 本周券商个股表现 .................................................................................... 5 图 3: 券商 ETF 份额走势（近五年，单位：亿份） ...................................... 5 图 4: 券商板块估值走势（近五年） ................................................................ 6 图 5: 上交所 A 股新增开户数（万户） ........................................................... 7 图 6: 各周日均 A 股成交额（亿元） .......