资金流向和中短线指标体系跟踪(九)：海外被动资金继续流入A股-东吴证券

海外被动资金继续流入A股——资金流向和中短线指标体系跟踪（九）证券研究报告证券研究报告证券分析师：陈刚执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn2025年3月10日研究助理：蒋珺逸执业证书编号：S0600123040067邮箱：jiangjy@dwzq.com.cn2摘要：✓ 宏观流动性与资金价格：➢ 公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼8813亿元，宏观流动性较前期边际收紧➢ 货币市场利率：银行间流动性整体转松➢ 债券市场利率：债市走弱，1Y、10Y国债收益率分别回升至1.55%、1.80%，信用利差回升➢ 外汇市场：中美利差收窄，人民币即期汇率升值✓ 微观流动性与A股市场资金面：A股缩量上涨，可跟踪资金转为净流出➢ 散户：散户情绪走弱➢ 杠杆资金：延续净流入态势，但规模边际收缩➢ 外资：北向成交热度回落，海外被动资金继续加仓➢ 公募：偏股型基金新发强度边际回落，ETF持续净流出，机器人、人工智能等主题ETF净流入减少✓ 中短线指标体系跟踪：➢ A股与汇率/商品背离指标：对于市场短期走势的指示性意义较弱➢ A股与港股收益分化指标：港股相对A股进一步超涨的概率或低于5%➢ A股大小盘分化指数：从收益角度看，小盘中短期收益相对大盘占优，模型提示指标继续上行至极致区间的概率约为17%，中短期来看大小盘收益分化或继续迎来均值回归➢ 微盘-红利轮动指标：近期指标已由2月25日的高位23.3%回落，模型提示指标继续上行至极致区间的概率约为7.5%，短期来看微盘相对红利的超额收益或继续收敛✓ 风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等3目录2、 微 观 流 动 性 与A股 市 场 资 金 面2、微观流动性与A股市场资金面3、 中 短 线 指 标 体 系 跟 踪3、中短线指标体系跟踪1、 宏 观 流 动 性 与 资 金 价 格1、宏观流动性与资金价格4、风险提示41、宏观流动性与资金价格5数据来源：Wind，东吴证券研究所宏观流动性边际收紧✓ 公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼8813亿元，宏观流动性较前期边际收紧。➢ 其中，逆回购投放量7779亿元，回笼量16592亿元。注：表中所指本期为2025年3月1日-3月7日，上期为2025年2月22日-2月28日近6个月趋势图-1314443313000-11813-133116592-15261133130000公开市场操作（亿元）7779-16592-881300投放回笼净投放投放逆回购MLF0本期上期边际变化-8813回笼净投放投放回笼净投放-1331-10144-30000-3000货币净投放量总计7779-16592-881319592-152616数据来源：Wind，东吴证券研究所银行间流动性转松，汇率升值✓ 货币市场利率：银行间流动性整体转松。R007、DR007利率均回落；SHIBOR长短期利率走向分化。✓ 债券市场利率：债市走弱，1Y、10Y国债收益率分别回升至1.55%、1.80%，信用利差回升。✓ 外汇市场：中美利差收窄，1Y收窄至-248bp。美元兑人民币即期汇率为7.24元，较前期升值。注：表中所指本期为2025年3月1日-3月7日，上期为2025年2月22日-2月28日边际变化历史分位（bp）(近5年)公开市场操作0.00%-32.516%-32.029%-6.460%-37.517%4.832%6.928%边际变化历史分位（bp）(近5年)9.5016%8.504%6.878%0.5628%历史分位(近5年)汇率-0.0583%8.1725%0.505%近1年趋势图中美利差（中-美）中美利差（10Y）（bp）-251.98-252.48边际变化本期上期1.502.141.501.81外汇市场近1年趋势图近1年趋势图1.722.120.52本期上期上期7.28-256.47本期7.24-248.302.131.872.091.871.921.811.801.721.551.46SHIBOR（1周）SHIBOR（1个月）SHIBOR（3个月）1.802.190.521.921.99债券市场利率（%）美元兑人民币（人民币元）中美利差（2Y）（bp）信用债企业债收益率（5Y/AAA）企业债信用利差（5Y/AAA）国债收益率（1Y）货币市场利率（%）国债收益率（10Y）质押式回购国债SHIBOR逆回购利率（7天）R007DR007SHIBOR（隔夜）72、微观流动性与A股市场资金面注：本期为2025年3月3日-3月7日，上期为2025年2月24日-2月28日8数据来源：Wind，东吴证券研究所；注：本期为2025年3月3日-3月7日，上期为2025年2月24日-2月28日，后同成交热度：A股缩量上涨✓ 本期，万得全A上涨2.4%，日均成交金额达到1.7万亿元，较上期减少2907亿元，A股缩量上涨。➢ 分板块来看，除北交所日均成交额环比提升109亿元以外，上证主板、深证主板、创业板、科创板日均成交额均有所回落，分别环比减少792.4、1028.2、817.2、377.6亿元。➢ 分重要指数看，沪深300、上证50、中证500、中证1000日均成交额分别环比减少770.8、231.3、630.0、611.2亿元。市场板块及重要指数周度成交额变动（单位：亿元）A股日成交金额20日移动平均（单位：亿元）500070009000110001300015000170001900021000A股20日平均成交额日均成交额日均成交额变动日均成交额日均成交额变动全部A股17,009.27-2906.59上证主板4,930.82-792.42沪深3003,365.41-770.81深证主板5,133.36-1028.22上证50927.01-231.27创业板4,973.96-817.21中证5002,723.01-629.97科创板1,516.86-377.60中证10004,048.22-611.22北交所454.27108.869数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所资金供需：A股可跟踪资金转为净流出✓ 本期，A股可跟踪资金转为净流出，总计规模达207亿元，主要系ETF净赎回规模扩大导致资金供给端承压所致，前期净流入153亿元。➢ 资金总供给（偏股型公募基金新发+融资资金净流入+股票型ETF净申购）为-90亿元，较前期减少324亿元。➢ 资金总需求（IPO+定增+重要股东净减持）117亿元，较前期增加35亿元。A股周度可跟踪资金供需（单位：亿元）-1,000-50005001,0001,500资金供给合计（亿元）资金需求合计（亿元）资金净流入（亿元）本期前期变动偏股型基金新发份额115252-137融资资金净流入115126-11股票型ETF净申购-319-143-176合计-90234-324IPO17017定增793940重要股东净减持20.4842.19-22合计1178235-207153-359A股可跟踪资金流A股资金净流入资金需求资金供给10数据来源：Wind，东吴证券研究所散户：散户情绪走弱✓ 本期，散户活跃度指标环比回落。➢ 以小单