钢铁行业：制造业需求维持韧性，铁水产量环比回升

请务必阅读正文之后的重要声明部分钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 03 月 08 日评级：增持（维持）分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn基本状况上市公司数45行业总市值(亿元)8,929.29行业流通市值(亿元)8,495.71行业-市场走势对比相关研究1、《钢铁需求回升明显，铁水产量环比回落》2025-02-232、《钢铁需求不及预期，澳洲铁矿发运受阻》2025-02-163、《钢铁需求恢复良好，期待 3 月旺季开工》2025-02-09报告摘要投资策略：制造业需求维持韧性，铁水产量环比回升，维持行业为“增持”评级。本周建材和板材需求环比均有增长，其中主要用于制造业的板材需求同比增长较为明显，行业仍处于主动补库存状态；原料端，铁水产量仍同比增长，支撑铁矿需求，但澳洲发运逐渐恢复，铁矿有望逐渐让利于钢企。随着假期结束，下游需求逐步恢复，若 3 月旺季需求恢复良好，则钢企利润整体有望企稳反弹，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用。一周市场回顾：本周上证综合指数上涨 1.56%，沪深 300 指数上涨 1.39%，申万钢铁板块上涨 2.70%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 1.31PCT。黑色期货价格下降：本周螺纹钢主力合约 3252 元/吨收盘，较上周下降 76/吨，幅度2.28%，热轧卷板主力合约 3363 元/吨收盘，较上周下降 62 元/吨，幅度 1.81%；铁矿石主力合约 774 元/吨收盘，较上周下降 26 元/吨，幅度 3.19%。本周五大钢材表观消费分化。本周五大品种表观消费量 853.11 万吨，较上周提升25.83万吨；其中建材消费环比增 12.9%，板材消费降 1.4%。本周五大品种库存增加。五大钢材总库存 1860.29 万吨，环比降 18.83 万吨，降幅 1%。社库周环比降 2.21 万吨，降幅 0.16%。厂库环比降 16.62 万吨，降幅 3.09%。铁水产量上升，电炉开工率和产能利用率增加。Mysteel247 家钢企铁水产量为 230.51万吨，环比上周上升 2.06 万吨，同比增加 8.26 万吨。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 66.93%和 52.09%，前者环比上周提升 3.59PCT，后者环比上周提升3.18PCT。钢价环比下降。Myspic 综合钢价指数环比上周下降 0.75%。上海螺纹钢 3310 元/吨，较上周环比下降 20 元/吨。上海热轧卷板 3460 元/吨，较上周环比下降 40 元/吨。铁矿价格环比提升。本周 Platts62% 101.9 美元/吨，周环比下降 2 美元/吨。本周澳洲发货量 1740.7 万吨，环比上升 40.4 万吨，巴西发货量 761.5 万吨，环比上升 121.8万吨。最新 247 家钢厂进口矿库存 9182.41 万吨，环比增长 15.12 万吨。天津准一冶金焦 1440 元/吨，环比持平。废钢 2110 元/吨，环比下降 20 元/吨。吨钢盈利维持震荡。本周螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别持平和下降 1.85 元/吨。下游表观需求：本周国内水泥出库量 207.55 万吨，环比增长 50.95 万吨；PVC 产量46.8168 万吨，环比上升 0.87 万吨；半钢胎产能利用率 79.81%，环比下降 0.19pct；全钢胎产能利用率 68.71%，环比增长 0.56pct。1 月国内汽车销量 242.3 万吨，同比下滑 0.67%；家用空调销量 177.34 万台，同比增长 8.70%。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块上涨 2.70%..................................................................................... 4黑色期货价格回落............................................................................................... 5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费增长.................................................................................6钢铁库存下降.......................................................................................................7铁水产量提升，电炉开工率和产能利用率增加................................................... 8钢价环比回落.......................................................................................................9铁矿价格环比回落..............................................................................................11吨钢盈利维持震荡............................................................................................. 12下游表观需求.....................................................................................................13重要事件................................................................................................................... 15风险提示...................................................................................