钢铁行业：铁水产量明显回升，制造业需求维持韧性

请务必阅读正文之后的重要声明部分钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 09 月 15 日评级：增持（维持）分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn基本状况上市公司数44行业总市值(亿元)9,676.44行业流通市值(亿元)9,141.69行业-市场走势对比相关报告1、《钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善》2025-09-012、《需求环比回落，钢厂盈利比例提升》2025-08-113、《高需求，低库存，钢企利润进一步扩张》2025-07-29重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E久立特材22.881.531.551.731.932.1314.95 14.76 13.25 11.86 10.74买入河钢资源16.481.400.871.211.411.7711.79 19.00 13.67 11.689.30买入常宝股份5.670.880.700.710.740.816.448.108.037.646.99买入翔楼新材63.202.692.692.132.533.0323.49 23.49 29.64 24.99 20.86买入华菱钢铁6.610.740.290.550.600.658.9922.48 11.96 11.02 10.13买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期；股价取自 2025 年 9 月 12 日报告摘要投资策略：铁水产量明显回升，制造业需求维持韧性，维持行业为“增持”评级。需求方面，本周钢铁需求环比提升，其中建材需求较为低迷，板材需求保持韧性；库存方面，钢铁库存环比提升，其中热轧和冷轧库存基本持平，其余钢铁库存累库；产量方面，本周铁水产量明显回升。当前需求在制造业支撑下仍有韧性，板材价格有望保持强势，后续需重点关注旺季需求变化，钢企利润有望改善。一周市场回顾：本周上证综合指数回升 1.52%，沪深 300 指数回升 1.38%，申万钢铁板块回升 3.72%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 2.34PCT。黑色期货价格震荡：本周螺纹钢主力合约 3127 元/吨收盘，较上周回落 16 元/吨，幅度 0.51%，热轧卷板主力合约 3364 元/吨收盘，较上周回升 24 元/吨，幅度 0.72%；铁矿石主力合约 800 元/吨收盘，较上周回升 10 元/吨，幅度 1.27%。本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量 844.11 万吨，环比上升11.1 万吨，同比减少 84.26 万吨；其中螺纹钢消费同比下降 81.13 万吨，热卷消费同比上升 4.8 万吨。本周五大品种库存同比下降。五大钢材总库存 2074.71 万吨，同比升 107.92 万吨；螺纹钢库存 886.84 万吨，同比升 210.27 万吨；热轧库存 483.99 万吨，同比降 107.67 万吨。铁水产量增加。Mysteel247 家钢企铁水产量为 240.55 万吨，环比上周上升 11.72 万吨，同比增加 17.17 万吨。电炉产能利用率回落。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 71.92%和 55.26%，前者环比上周回落 1.29PCT，后者环比上周回落0.48PCT。钢价环比维稳。Myspic 综合钢价指数环比上周维稳。上海螺纹钢 3220 元/吨，较上周环比回落 20 元/吨。上海热轧卷板 3430 元/吨，较上周环比回升 20 元/吨。。铁矿价格环比回升。本周 Platts62% 105.65 美元/吨，周环比回升 0.55 美元/吨。本周澳洲发货量 1719 万吨，环比上升 261.3 万吨，巴西发货量 748.1 万吨，环比下降188.2 万吨。最新 247 家钢厂进口矿库存 9007.19 万吨，环比回落 58.28 万吨。天津准一冶金焦 1520 元/吨，环比回落 50 元/吨。废钢 2080 元/吨，环比提升 10 元/吨。吨钢盈利减弱。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动-15、-9、-2 和-3 元/吨。247 家钢厂本周盈利比例 60.17%，环比上周减少 0.87PCT。下游表观需求：本周国内水泥出库量 265.9 万吨，同比回落 52.33 万吨；PVC 产量47.8801 万吨，同比增加 2.2611 万吨；半钢胎产能利用率 72.61%，同比降 7.31pct；全钢胎产能利用率 66.31%，同比增 4.23pct。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块回升 3.72%..................................................................................... 4黑色期货价格震荡............................................................................................... 5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费同比下降......................................................................... 6钢铁库存同比上升............................................................................................... 7铁水产量增加，电炉产能利用率回落..................................................................8钢价环比维稳.......................................................................................................9铁矿价格环比回升............................................................................................. 10吨钢盈利能力下降..........................................................