富临精工(300432)高压密铁锂一枝独秀，绑定龙头布局机器人

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 公司深度研究|电池 证券研究报告 [Table_Title] 富临精工（300432.SZ） 高压密铁锂一枝独秀，绑定龙头布局机器人 [Table_Summary] 核心观点：  公司是高压密领先铁锂龙头，机器人布局有望贡献新增量。公司是国内汽车零部件龙头，进击磷酸铁锂一梯队，积极拓展机器人业务。2024Q1-3 公司实现营收 58.83 亿元，同比+40.8%；2024 年预计实现归母净利润 3.7~4.5 亿元。  磷酸铁锂：性能、成本多维优势护航，电池升级带来需求持续增长。公司采用草酸亚铁工艺路线，压实密度优越，高性能有望为产品带来超额利润。与上游企业合作重构铁锂供应链，积极扩产产生规模效应，生产成本优势突出。神行、刀片电池等新一代电池对高压密铁锂需求确定，将拉动高压密铁锂放量。公司与下游龙头宁德时代合作紧密，签署长约 2025-2027 年间每年向其供给至少 14 万吨磷酸铁锂。2025年 3 月，公司引入宁德时代 4 亿战略投资，将于 25 年建设江西、四川共计 28 万吨铁锂项目，将公司产能提升至近 50 万吨。  汽车零部件：传统汽车零部件龙头地位稳固，新能源汽车零部件发展迅速。公司深耕传统汽车零部件多年，产品种类丰富、客户结构稳定，牢筑公司业绩基本盘。凭借精密零件制造技术优势，公司积极进入新能源车零部件领域，拓展电子水/油泵、智能热管理系统等新品，成为华为车载减速器指定供应商，新能源零部件产能快速放量。  机器人：与智元签署合作协议，主供机器人电关节模组。2025 年 2 月，公司与具身机器人龙头智元合资设立机器人子公司，公司主供电关节模组，并同步开启产能建设。2025 年 3 月，公司与宁德时代签署合作协议，拓展机器人领域合作。  盈利预测与投资建议：预计 24-26 年归母净利润为 4.04/11.54/15.34亿元。综合考虑公司业绩和可比公司估值，给予公司 2025 年估值 25x PE，对应合理价值 23.63 元/股，给予“买入”评级。  风险提示：新能源车销量不及预期；投产不及预期；价格下跌超预期。 盈利预测： [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 7347 5761 7348 13750 17399 增长率（%） 176.6% -21.6% 27.5% 87.1% 26.5% EBITDA（百万元） 1085 -397 706 1727 2315 归母净利润（百万元） 645 -543 404 1154 1534 增长率（%） 61.7% -184.1% 174.5% 185.7% 32.9% EPS（元/股） 0.54 -0.45 0.33 0.95 1.26 市盈率（P/E） 26.71 - 69.15 24.21 18.22 ROE（%） 13.5% -13.5% 9.2% 20.7% 21.6% EV/EBITDA 15.77 - 40.21 16.09 11.50 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 22.88 元 合理价值 23.63 元 报告日期 2025-03-11 [Table_BaseInfo] 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 1221.26/1205.28 总市值/流通市值（百万元） 27942.37/27576.86 一年内最高/最低（元） 22.88/5.90 30 日日均成交量/成交额（百万） 62.35/1201.62 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） 39.34/234.01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136690 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE No. BOI548 021-38003594 jichengwei@gf.com.cn 请注意，陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： [Table_Contacts] 联系人： 黄思悦 010-59136683 huangsiyue@gf.com.cn -32%9%50%90%131%172%03/2405/2407/2409/2411/2401/2503/25富临精工沪深300972927483公共联系人2025-03-11 09:01:40 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 富临精工|公司深度研究 目录索引 一、富临精工：高压密领先铁锂龙头，机器人布局有望贡献新增量 .................................. 4 二、磷酸铁锂：草酸亚铁压实密度优越，高压密产品有望获取超额利润 ........................... 5 （一）构建资产负债表框架，磷酸铁锂有望率先开启盈利拐点 ................................. 5 （二）公司采用草酸亚铁工艺路线，压实密度优越 ................................................. 12 （三）神行电池、刀片电池等拉动高压密产品需求放量 .......................................... 14 三、汽车零部件：传统汽车零部件龙头地位稳固，新能源汽车零部件发展迅速 .............. 15 （一）传统汽车零部件龙头地位稳固 ....................................................................... 15 （二）新能源汽车智能电控及增量零部件发展迅速 ................................................. 16 四、机器人：与智元签署合作协议，主供机器人电关节模组 ........................................... 17 五、盈利预测和投资建议 .................................................................................................. 18 六、风险提示 .................................................................................................................... 2