机器人行业跟踪报告之二：机器人驱动PCB行业快速成长-光大证券

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 3 月 10 日 行业研究 机器人驱动 PCB 行业快速成长 ——机器人行业跟踪报告之二 电子行业 机器人行业快速发展：机器人行业发展迅速，以宇树科技、优必选、众擎机器人为代表的相关公司，相关产品逐步推出，成长空间广阔。宇树：杭州宇树科技是一家世界知名的民用机器人公司，专注于消费级、行业级高性能通用足式/人形机器人及灵巧机械臂的自主研发、生产和销售。曾受邀参加 2021 牛年央视春晚、2022 冬奥会开幕式、2023 Super Bowl（美国春晚）赛前表演、2023 杭州亚运会和亚残运会以及 2025 蛇年央视春晚等，是全球首家公开零售高性能四足机器人并最早实现行业落地的公司。优必选：优必选科技成立于 2012 年 3 月，是人形机器人的领导者和智能服务机器人的领航企业。优必选布局了人形机器人全栈式技术，并在此基础上开展智能服务机器人解决方案的研发、设计、智能生产和商业化应用，涵盖了多个行业的企业级和消费级广泛应用场景。2023 年 12 月，优必选（股票代码：9880.HK）于香港交易所主板挂牌上市。众擎：深圳市众擎机器人科技有限公司成立于 2023 年 10 月，总部位于深圳，专注于通用智能机器人及行业场景方案，包括人形机器人和其它相关产品的研发生产。团队来自中国第一批腿足式机器人研究与产业落地团队，从本体核心零部件到具身智能、运控算法均全栈自研。 机器人相关 PCB 市场空间广阔：随着机器人行业的发展，机器人对 PCB 的需求随之增长。包括机器人主控 PCB、机器人执行器 PCB 以及相关驱动器、关键模组等方面均有望带动 PCB 的增量需求。我们认为，机器人相关 PCB 市场空间广阔，长期成长空间巨大。 迅捷兴专注于 PCB 行业，成长空间广阔：迅捷兴主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，公司技术能力全面，产品种类丰富。可根据客户需求提供多样化的产品，种类覆盖了 HDI 板、高频板、高速板、厚铜板、金属基板、挠性板、刚挠结合板等多种特殊工艺和特殊基材产品。根据公司的业绩快报，2024年，公司实现营业收入 4.75 亿元，较上年同期上升 2.34%；实现归母净利润-0.02亿元，上年同期为 0.13 亿元。2024 年，公司在深圳工厂、信丰一厂基础上增加了信丰智能化工厂，公司样板+批量一站式服务能力得以大幅提升。 迅捷兴股权激励彰显信心：2025 年 1 月，公司发布《2025 年限制性股票激励计划（草案）》。此次激励计划拟向激励对象授予限制性股票 339.68 万股，约占此激励计划草案公告时公司总股本 13339.00 万股的 2.55%。激励计划首次授予的限制性股票对应的考核年度为 2025 年-2026 年二个会计年度，每个会计年度考核一次，以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的归属条件之一。 一博科技拓展机器人领域：根据一博科技《投资者关系活动记录表 》，公司已与机器人领域的众多客户建立合作关系，主要为其提供 PCB 研发设计和 PCBA研发打样、中小批量制造服务。机器人方面的客户有宇树科技、优必选、斯坦德等。 投资建议：我们看好机器人行业的产业趋势，机器人产业的发展，有望带动 PCB的发展，机器人相关 PCB 产业有望迎来较大的增量需求。同时，根据迅捷兴的公告，公司产品应用于交流伺服系统、机器手臂驱控一体控制系统、工业计算机等，有望受益于机器人行业的发展。建议关注迅捷兴、一博科技。 风险提示：行业发展不及预期；产业链相关需求不及预期。 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：林仕霄 执业证书编号：S0930522090003 021-52523818 linshixiao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -13%-1%12%24%37%03/2406/2408/2411/2403/25电子行业沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 目 录 1、 机器人行业快速发展 ........................................................................................................ 4 1.1 宇树科技 .................................................................................................................................................... 4 1.2 优必选 ........................................................................................................................................................ 6 1.3 众擎机器人 ................................................................................................................................................. 7 1.4 机器人相关 PCB 市场空间广阔 .................................................................................................................. 7 2、 迅捷兴深耕 PCB 行业 ....................................................................................................... 8 2.1 迅捷兴专注于 PCB 行业，成长空间广阔 ................................................................................................... 8 2.2 营收维持稳定，24 年净利润下滑 ............................................................................................................... 8 2.3 产能提升