母婴零售行业快评：生育政策历史复盘及影响梳理，关注母婴产业链细分赛道机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月17日优于大市1母婴零售行业快评生育政策历史复盘及影响梳理，关注母婴产业链细分赛道机遇 行业研究·行业快评 商贸零售 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张峻豪021-60933168zhangjh@guosen.com.cn执证编码：S0980517070001证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cn执证编码：S0980523090004证券分析师：柳旭0755-81981311liuxu1@guosen.com.cn执证编码：S0980522120001事项：3 月 13 日，呼和浩特市出台《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》，发布当地生育补贴细则，为生育一孩并落户该市的家庭一次性发放育儿补贴 1 万元，生育二孩的发放育儿补贴 5 万元（分五年发放）生育三孩及以上的发放育儿补贴 10 万元（分十年发放），并在医疗、托育、义务教育等层面发布相关配套措施。国信零售观点：目前在我国人口老龄化加剧背景下，推进鼓励生育政策势在必行，但此前简单的生育放开政策对刺激生育率效果已经相对有限，当前持续的配套鼓励政策出台，有望更加针对性的减轻居民生育成本压力等实质性压制因素。而在持续的政策刺激催化以及母婴产品消费升级大趋势下，预计母婴市场规模未来仍有望实现结构性提升，相关细分母婴赛道龙头有望进一步受益。1）在母婴零售领域，建议关注具备渠道扩张能力，数字化运营优势及会员体系建设完善，并积极开拓新兴业务打造新增长曲线的孩子王等；2）在母婴日化领域，建议关注基于自身研发能力，品牌力及多渠道运营能力延伸打造母婴洗护品牌的龙头日化企业，如润本股份等；3）在儿童玩具领域，伴生玩具需求叠加情绪消费共振，国货 IP 玩具龙头迎来快速成长机遇，建议关注拼搭玩具龙头布鲁可、IP 潮玩龙头泡泡玛特、以及积极开拓 IP 玩具业务的名创优品等。评论： 生育政策梳理：开放生育限制，多方位鼓励生育自 2024 年 9 月，中央及各地方各类一揽子经济刺激政策陆续出台以来，鼓励生育的相关政策落地一直备受市场关注，而在今年两会期间，李强总理在《政府工作报告》中提出制定促进生育政策，发放育儿补贴。其后相关部门及地方政府纷纷出台相关措施：据公开报道，两会期间国家卫生健康委主任雷海潮透露，国家卫生健康委正会同有关部门起草育儿补贴相关操作方案，届时将在育儿补贴方面有直接的惠民措施和相应的政策安排。而在 3 月 13 日，呼和浩特市出台《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》，发布当地生育补贴细则，包括为生育一孩并落户该市的家庭一次性发放育儿补贴 1 万元，生育二孩的发放补贴 5 万元（分五年发放）生育三孩及以上的发放补贴 10 万元（分十年发放），以及一系列医疗、托育、义务教育等层面相关措施。我国相关生育政策复盘进入 21 世纪以来，我国人口形势发生了重大变化。劳动力持续问题、老龄化问题、人口结构性问题等开始显现，80 年代起实施的“独生子女政策”松动，逐步全面放开生育二胎和三胎。自 1981 年我国正式实行计划生育政策以来，40 年间生育政策变迁对我国社会产生深远影响，2011 年后，从双独二孩，到单独二孩，到全面二孩至三孩，再到当前我国生育政策及配套体系逐步向鼓励生育和育儿友好趋势转变。具体来看我国生育政策主要有如下几个阶段：请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告21）“双独二孩”（2011.11）：2001 年 12 月 29 日，中华人民共和国第九届全国人民代表大会常务委员会第二十五次会议审议通过《人口与计划生育法》，其中规定双方均为独生子女且已生育一个子女的，可以生育第二个子女。各地根据该法陆续推开“双独二孩”；2）“单独二孩”（2013.11）：2013 年、2015 年，“单独两孩”、“全面两孩政策先后实施”。2013 年11 月 15 日，中国共产党十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策；3）“全面二孩”（2016.01）：2015 年 12 月 27 日，第十二届全国人大常务委员会第十八次会议决定对《中华人民共和国人口与计划生育法》作出了修改，新政策规定，国家提倡一对夫妻生育两个子女；4）“三孩政策”（2021.08）：2021 年 8 月 20 日，全国人大常委会会议表决通过了《关于修改人口与计划生育法的决定》（下简称《决定》），修改后的人口计生法规定，国家提倡适龄婚育、优生优育，一对夫妻可以生育三个子女；全面三胎政策的出台再度引发社会对于我国生育政策及配套设施问题的关注。5）完善生育支持政策体系（2024.10）：标志着生育从放开生到鼓励生的新阶段。2024 年 10 月国务院办公厅发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，并在今年两会期间，政府工作报告首次将“发放育儿补贴”纳入国家政策目标，预计后续配套鼓励措施将会持续落地。表1：我国相关生育政策变化一览时间部门文件政策1981 年中国国家计划生育委员会（计生委）的成立，标志着中国一对夫妇生育一个孩子的“独生子女”政策的正式开始。1982年，党的十二大将计划生育定为基本国策。2001 年《人口与计划生育法》《人口与计划生育法》通过，各地据此制定“双独二孩”政策2013 年国务院《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》2013 年十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策2015 年 10 月 29 日国务院《十八届五中全会公报》全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策。同年 12 月 27 日，全国人大常委会表决通过了人口与计划生育法修正案，全面二孩于 2016 年1 月 1 日起正式实施。2021 年 1 月 1 日发改委《“十四五”公共服务规划》到 2025 年，全国每千人口拥有 3 岁以下婴幼儿托位数达到 4.5 个。2021 年 7 月 20 日国务院《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》明确我国生育支持体系是要将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑，“采取财政、税收、保险、教育、住房、就业等支持措施，减轻家庭生育、养育、教育负担”，具体措施涉及税收和住房支持、产假和职场制度、公共服务以及观念倡导等四类。2021 年 7 月 26 日国家医疗保障局 《关于做好支持三孩政策生育保险工作的通知》要求各地将参保女职工生育三孩的费用纳入生育保险待遇支付范围，按规定及时、足额给付生育医疗费用和生育津贴待遇。2021 年 7 月 29 日国家卫健委《关于贯彻落实<中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定>的通知》依法实施三孩生育政策，重点对生育调节、奖励与社会保障、普惠托育服务、计划生育服务和法律责任等相关内容进行修订。2021 年 8 月 20 日全国人大常委会会议《关于修改<中华人民共和国人口与计划生育法>的决定》明确实施三孩生育政策，取消社会抚养费等制约措施，支持优生优育，支持设立父母育儿假，减轻生育、