有色金属：USGS 2024年数据洞察：产量、储量分化，聚焦关键矿产

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 12 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] USGS 2024 年数据洞察：产量、储量分化，聚焦关键矿产 [Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2025.03.11 [Table_Author] 分析师 王小芃 登记编码：S0950523050002 ： 021-61102510 ： w angxiaopeng@wkzq.com.cn 联系人 李博 ： 021-61102510 ： libo3@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/3/11 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《取消对俄制裁对关键金属的影响分析》(2025/3/10)  《极地黄金锑产量将再次缺失，锑价上涨基础继续夯实》(2025/3/7)  《“双供需体系”下，国内锑价景气的草蛇灰线》(2025/3/7)  《刚果金钴出口熔断，供应集中金属品种的潜在危机》(2025/3/3)  《《铜产业高质量发展实施方案（2025-2027）》有哪些新看点？》(2025/2/17)  《有色金属脉动跟踪：再通胀预期升温，金属价格普遍走强》(2025/1/20)  《特朗普 2.0 铜金价格前瞻——基于特朗普1.0 的复盘》(2025/1/20)  《低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？》(2025/1/16)  《有色金属脉动跟踪：复盘全球央行购金，趋势仍将持续》(2025/1/8)  《有色金属脉动跟踪：有色金属脉动跟踪：降息 预 期 降 温， 美元走强压制金属价格》(2025/1/8) 事件描述 近日，USGS（美国地质调查局）发布 2024 年全球有色金属产量、储 量统计数据。 事件点评 全球基本金属产量分化，中国资源储采比挑战凸显，重点关注铜、铝、锡。根据 USGS 数据，2024 年全球基本金属产量呈现分化态势。铜同比增长 1.77%，刚果（金）和印尼贡献主要增量；电解铝产量同比增长 2.86%，中 国 占比 59.72%；铅矿产量同比下滑 1.60%；锌矿产量因矿端扰动延续下滑趋势 ，同比下滑 0.83%；镍/锡产量分别同比下滑 1.33%/1.64%。中国虽在基本 金属生产方面占据重要地位，然而在资源接续上仍有较大的挑战，铜、铝、铅 、锌储采比均显著低于全球均值，如全球铜矿静态储采比约 42.61 年，中 国 仅有22.78 年，铝土矿全球静态储采比约 64.44 年，中国为 7.31 年。 全球黄金、白银及铂族金属产量与供应格局呈现显著差异。黄金产量连续两年稳步增长，同比增长 1.54%，中国、俄罗斯等国家是主要生产国。 全球黄金储量约 6.4 万吨，储采比 19.4 年，中国储量 3100 吨，占比 4.84% ，储采比仅有 8.16 年。受矿石品位下降、罢工等影响，白银产量同比下滑 1.96%。铂族金属矿高度集中于南非、俄罗斯等国家，全球储量约 8.1 万吨，其 中南非占比近 80%。因开采历史久，铂族金属产量收缩明显，全球铂矿产量 约 170 吨，钯矿产量约 190 吨。中国铂族金属资源匮乏，截至 2021 年底全国 储量仅有 87.69 吨。 小金属关注钴、锑、钾、稀土，供给结构调整或带来价格抬升。2024 年钴矿产量创历史新高达 29 万吨，其中刚果（金）占比 75.86%，全球钴储量 1100万吨，刚果（金）占比 54.55%。从储量与产量层面看，刚果（金）具 备把控钴供给节奏的能力，因钴矿项目放量，长期供过于求导致钴价低迷。2025 年2 月刚果（金）宣布暂停钴出口 4 个月，短期内将推高钴价，但中长期 对供需影响有限。钾肥资源集中在少数国家，2024 年全球储量（K2O）48 亿 吨，其中加拿大、老挝、白俄罗斯居前列。2024 年钾肥产量增长，白俄罗斯 贡献主要增量。2025 年白俄罗斯和俄罗斯头部钾企减产，叠加美加关税冲突 ，钾价将有所回升。全球稀土资源丰富但分布不均，中国储量占比 48.89%，产量占比 69.23%，冶炼产能占比约 90%，产业链优势显著。2024 年 10 月 缅甸稀土开采停滞影响中国进口。2025 年 2 月中国拟将进口稀土矿纳入管 理 ，供给约束加强，叠加下游需求增长，稀土价格有望上涨。 中国工业及能源金属矿端对外依存度较高，但在钨、锑、稀土等小金属领域占据重要地 位 。 铜 / 铝 / 铅 / 锌 对 外 依 存 度 分 别 为77.72%/63.10%/33.21%/74.68% ； 锂 矿 和 钴 矿 的 对 外 依 存 度 分 别 为67.32%/92.27%。而中国在稀土、锑、锗、镓、钨等稀有金属领域从储量 、产量到冶炼分离产能均占重要地位，美国对中国这些稀有金属进口依存度较 高。 风险提示： 1、USGS 对相关数据进行调整的风险；2、相关政策调整的风险； 3、地缘政治风险。 -14%-8%-1%5%12%19%2024/32024/62024/92024/12有色金属沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 12 [Table_Page] 有色金属 2025 年 3 月 11 日 全球基本金属产量分化，中国资源储采比挑战凸显 2024 年全球基本金属产量增减互现。2024 年全球铜产量为 2300 万吨，同比增长 1. 77%，其中刚果（金）和印度尼西亚贡献了主要增量。全球电解铝产量同比增长 2.86%至 7200 万吨，中国是全球电解铝第一大生产国，2024 年产量为 4300 万吨，占比 59.72%，较 2023 年增长 140 万吨，是全球电解铝增量的主要来源。2024 年全球铅矿产量为 430 万吨，较 2023年下滑 1.60%，中国铅矿产量为 190 万吨，占全球的 44.19%。2024 年锌矿山扰动 频发，锌产量延续下滑趋势，同比下降 0.83%至 1200 万吨，其中中国锌矿产量占全球的 33.33%。近年来，全球镍产量总体呈现增长态势，但受印度尼西亚低成本镍产品的冲击，澳大利 亚、菲律宾部分镍矿企业停产减产，2024 年产量较 2023 年略有下滑，同比下滑 1.33%至 370 万吨。2024 年全球锡矿产量为 30 万吨，同比下降 1.64%，生产主要集中在中国、印尼、秘鲁、缅甸。 中国铜、铝、铅、锌储采比显著低于全球均值。全球铜储量约 9.8 亿吨，2024 年产量 2300万吨，由此计算，全球铜矿储采比约为 42.61 年。中国铜矿储量在全球占比仅 4.18%，储量4100 万吨。中国铜产量受矿山老化、品位下降等因素影响，2024 年同比下滑