基础化工行业周报：本周聚乙烯价格坚挺，硫磺-硫酸继续上涨

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 基础化工行业 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2025 年 2 月 28 日美国原油商业库存 4.338 亿桶，周增加 360 万桶；汽油库存 2.468 亿桶，周减少 140 万桶；馏分油库存 1.192 亿桶，周减少 130万桶；丙烷库存 0.48654 亿桶，周减少 289.3 万桶。美国原油产量及钻机数：2025年 2 月 28 日美国原油产量为 1350.8 万桶/天，周度增加 0.6 万桶/天，较一年前增加30.8 万桶/天。2025 年 3 月 7 日美国钻机数 592 台，周度减少 1 台，年减少 30 台；加拿大钻机数 234 台，周减少 14 台，年度增加 9 台。其中美国采油钻机 486 台，周度不变，年减少 18 台。 价格变化： ⚫ 我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为液氯（上涨23.3%）、天然气（上涨 15.2%）、硫酸（上涨 12.9%）；跌幅前 3 名为：丙烯酸（下跌 7.7%）、丙烯腈（下跌 7.4%）、赖氨酸（下跌 6.5%）。 ⚫ 月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为硫酸（上涨 43.5%）、硫磺（上涨35.2%）、天然气（上涨 32.8%）；跌幅前 3 名为：丙烯腈（下跌 26.7%）、赖氨酸（下跌 20.2%）、苏氨酸（下跌 17.9%）。 价差变化： ⚫ 本周价差涨幅前 3 名的产品分别为双氧水价差（上涨 100.0%）、油头乙二醇价差（上涨 58.4%）、聚乙烯价差（上涨 44.1%）；跌幅前 3 名为：顺酐法 BDO 价差（下跌 90.4%）、磷酸二铵（下跌 49.6%）、丙烯酸价差（下跌 24.8%）。 ⚫ 月度方面，价差涨幅前 3名的产品分别为炭黑价差（上涨 120.9%）、MTO价差（上涨 105.7%）、双氧水价差（上涨 100.0%）；跌幅前 3 名为：磷酸二铵（下跌789.1%）、丙烯酸丁酯价差（下跌 38.7%）、MTP 价差（下跌 38.0%）。 ⚫ 本周油价在供给增加预期下承压下跌，我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。此外，国内正值春耕备肥期，再加上近年来全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性，农业、食品产业链需求更为刚性，看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性。 ⚫ 推荐万华化学：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地，行业格局也有望迎来重塑。 ⚫ 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 ⚫ 推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部已迎来边际变化。 ⚫ 建议关注云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性。 风险提示 ⚫ 项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 03 月 10 日 倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 寻找景气复苏的周期行业之十三：乙二醇 2025-01-23 站在新秩序的起点：化工行业 2025 年度投资策略 2024-12-18 本周聚乙烯价格坚挺，硫磺-硫酸继续上涨 看好（维持） 基础化工行业行业周报 —— 本周聚乙烯价格坚挺，硫磺-硫酸继续上涨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 本周核心观点 .............................................................................................. 4 2 原油及化工品价格信息 ................................................................................ 4 2.1 原油 .............................................................................................................................. 4 2.2 化工品 .......................................................................................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................ 5 基础化工行业行业周报 —— 本周聚乙烯价格坚挺，硫磺-硫酸继续上涨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 表 1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） ....... 4 表 2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） .................................................................................... 5 基础化工行业行业周报 —— 本周聚乙烯价格坚挺，硫磺-硫酸继续上涨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1 本周核心观点 本周原油市场继续在供需及地缘因素上进行博弈，油价承压下跌，我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。此外，本周化肥产品在春耕需求及原料成本抬升的背景下持续涨价，近年来全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性，农业、食品产业链需求更为刚性，看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性。 推荐万华化学(600309，买入)：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地，行业格局也有望迎来重塑。 推荐皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进