特朗普新政系列研究十一：特朗普如何重塑全球贸易体系

证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 http://www.stocke.com.cn 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观深度报告 报告日期：2025 年 02 月 28 日 特朗普如何重塑全球贸易体系 ——特朗普新政系列研究十一 核心观点 全球贸易体系主要有两个层次，一是世界贸易组织（WTO），占全球贸易份额 83%，二是基于 WTO 的 4 种例外规则达成的其他区域贸易条约（RTA），占全球贸易份额17%。 在当前贸易体系下，WTO 最惠国待遇体现出发达国家向发展中国家、最不发达国家倾斜的特征。截至 2022 年 WTO 最惠国平均关税水平约为 5%，其中发达国家、发展中国家、最不发达国家给与 WTO 其他成员国的贸易加权最惠国关税水平依次递增分别为 2.50%、5.20%、9.08%。 当前美国和主要国家的的双边关税口径差异较小，特朗普引入“对等关税概念”，为大规模加征关税提供理论依据。将增值税纳入考量之后，美国前 10 大逆差国和美国关税+增值税差额达到 6.4%，接近特朗普竞选时承诺的对其他国家加征 10%的目标水平。特朗普新框架违反 WTO 两大原则，对当前全球贸易体系形成的重要挑战。 当前关税+增值税口径下美国对华关税已经基本“对等”，特朗普可能以非关税壁垒、汇率等其他原因作为对华关税的“抓手”，透明渐进加关税削减通胀影响。关注潜在的百日访华计划、3 月后贸易审查结果、以及 3 月末美国 USTR 可能发布的《国家贸易评估报告》三大检验窗口。 ❑ WTO 和区域贸易协定组成当前全球贸易体系的两个层次 当前全球贸易体系主要有两个层次，一是世界贸易组织（WTO），二是基于WTO 例外规则达成的其他区域贸易条约（RTA）。其中，区域贸易条约（双边或多边）作为 WTO 框架的补充，其市场准入力度通常更为优惠。参考 WTO 在2025 年发布的报告，截至 2022 年全球贸易份额中（排除欧盟内部贸易），基于WTO 最惠国待遇进行贸易占比 83%，基于其他区域贸易条约的贸易占比 17%。 ❑ WTO 最惠国平均关税水平约为 5%，且发达、发展中、欠发达国家依次递增 WTO 最惠国待遇各国并不相同，主要国家/地区中，中国给与 WTO 的最惠国待遇约 3%、美国约 2.2%、欧盟约 2.7%、日本约 1.9%、英国约 3.3%、印度约12%。分类型来看 WTO 最惠国关税体现出发达国家向发展中国家、最不发达国家倾斜的特征。参考 WTO 发布的 2024 年《全球关税概况（World Tariff Profiles）》报告，以各国进口额对最惠国关税进行加权，测算显示 WTO 最惠国平均关税水平约为 5%，其中发达国家、发展中国家、最不发达国家给与 WTO其他成员国的贸易加权最惠国关税水平依次递增分别为 2.50%、5.20%、9.08%。 ❑ 区域贸易协定基于 WTO 最惠国待遇的 4 种例外情况设立 截至 2025 年，依照 WTO 统计口径全球共 373 个覆盖不同地区的区域贸易组织，由 615 条条约构成，其中同一个区域组织可能既包含关税同盟协定、又包含经济一体化协定，因此存在重复。区域贸易协定（RTA）按协议类型划分共有 4个种类，分别是关税同盟（例如欧洲关税同盟）、经济一体化协议（例如全面与进步跨太平洋伙伴关系协定 CPTPP）、自由贸易协定（例如美国-以色列自由贸易区）和部分范围协议（例如南亚优惠贸易安排 SAPTA）。 根据 WTO 框架，成员国需遵循最惠国待遇（MFN）原则，确保对其他成员国的进口商品实施非歧视性关税。但 GATT 保留 4 种情况下的例外： 一是关税同盟和自由贸易区等接近“零关税”的贸易区。 二是对发展中成员实行的特殊和差别待遇。 分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 lichao1@stocke.com.cn 分析师：林成炜 执业证书号：S1230522080006 linchengwei@stocke.com.cn 研究助理：汤子玉 tangziyu@stocke.com.cn 相关报告 1 《特别国债的历史与未来推演》 2024.10.23 2 《财政赤字是如何确定的？》 2024.10.22 3 《债务限额和债务余额的关系是怎样的？》 2024.10.20 宏观深度报告 http://www.stocke.com.cn 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 三是在边境贸易中，WTO 成员可对与毗邻国家（通常为陆地边境线 15 公里范围内）的贸易活动提供额外便利（如简化通关程序、降低关税）。 四是在知识产权领域允许保留在 WTO 成立前已生效的知识产权保护协定（如美日特定技术专利互惠协议）。 ❑ 特朗普“对等关税”以单边机制主导，是当前国际贸易体系的重要挑战 特朗普新的对等关税有 5 方面内容，核心是为塑造 1 对 1 差异化的关税体系。一是双边关税水平，二是双边增值税/零售税水平，三是非关税壁垒，四是汇率操纵问题，五是其他问题。 特朗普的新框架是对当前全球贸易体系的重要挑战。一是其通过“对等关税”这一概念实施差异化的关税策略，颠覆 WTO 最惠国待遇的非歧视原则，二是其“增值税”概念实际比较的是不同消费群体的最终价格，以此为依据加税将违反国民待遇原则。 特朗普新框架下美国和其他国家税率差距被拉大，为实现其竞选时 10%全球关税的承诺提供理论基础。当前美国和主要国家的的双边关税口径差异较小，无法为特朗普对全球加征 10%额外关税提供理论依据。具体来说，美国的前 10 大逆差国中，中国方面在 2 月 4 日额外加征 10%对华关税后，美国对华关税水平还高于中国约 7.1%；欧盟、越南、日本、马来西亚方面和美国双边关税差距整体在2%范围内；加拿大、墨西哥、韩国和美国有自由贸易协定，整体双边关税水平接近 0；前 10 大贸易逆差国中仅有印度和泰国的关税水平高于美国。 主要国家内部增值税/零售税整体高于美国。参考经合组织（OECD）《2024 年消费税趋势》报告，经合组织成员国平均增值税水平为 19.3%，而美国的零售税水平约 6.6%，整体水平高于美国 12.7%。将增值税纳入考量之后，美国前 10 大逆差国和美国关税+增值税差额达到 6.4%，接近特朗普竞选时承诺的对其他国家加征 10%的目标水平 ❑ 特朗普可能以其他原因作为对华关税的“抓手”，透明渐进加关税 当前关税+增值税口径下美国对华关税已经基本“对等”。参考海关总署数据，2月 4 日美国对华施加 10%额外关税，关税水平由原先 19.3%升高 10%至 29.3%。我国分别对美国约 92.8 亿、43.2 亿美元（2024 年口径）商品加征 10%、15%关税，整体关税水平由原先 21.1%升高 1.1%至 22.2%，美国对华施加 10%额外关税后，整体关税水平已经超过中国对美关税水平。考虑中美两国增值税/零售税之差，中美关税+增值税差额约为-0.7%基本“对等”。 除关税、增值税外，特朗普“对等关税”还包含非关税壁垒、汇率、其他等三个方面，要实现对华加征 60%关税的承诺更可能以其他维度为主要抓手