无人车行业深度报告：无人车，谁先放量？

行业评级：看好 2025年6月29日无人车：谁先放量？——无人车行业深度报告分析师邱世梁分析师王华君分析师何家恺分析师陈明雨分析师黄华栋研究助理蒋逸邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn邮箱hejiakai@stocke.com.cn邮箱chenmingyu@stocke.com.cn邮箱huanghuadong@stocke.com.cn邮箱jiangyi01@stocke.com.cn证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230523080007证书编号S1230522040003证书编号S1230522100003添加标题95%无人车行业进入快速成长期，封闭及特种场景有望先行放量无人车行业进入快速成长期，封闭及特种场景有望先行放量2➢无人车在多领域应用前景广阔无人车（Robo-X）在多个场景落地前景可观：随着无人物流车（Robovan）在物流配送场景商业模式的跑通，无人车（Robo-X）在其他场景落地铺开的曙光也加速显现，在载客场景（无人出租车Robotaxi）、物料搬运场景（无人叉车）、环卫场景（无人环卫车Robosweeper）、矿山场景（无人矿车）、军用场景（无人作战平台）、农用场景（无人拖拉机）等均有可观的落地前景。➢无人车行业展望：封闭及特种场景有望先行放量1）自动驾驶赋能场景应用：无人车（Robo-X）的本质是自动驾驶技术在特定场景中的应用，随着算法、激光雷达、域控芯片等软硬件的发展，自动驾驶加速应用，无人车商业化落地具备先决条件。2）我们认为无人车快速落地需具备三个条件：①技术跑通；②政策支持；③商业逻辑通顺。3）我们认为：仓储等封闭场景、矿山/军用等特种场景具备以上三个条件，此应用领域的无人车有望率先放量。➢无人车先行品种之一：无人叉车：全球仓储自动化解决方案潜在空间超2万亿人民币，无人叉车助力仓储降本增效1）无人叉车有望提高仓库空间利用率、提高效率、人员减配，实现降本增效：传统仓储存在空间利用率低（仓库租金、运营成本在总成本中占比可高达8%-12%，许多仓库利用率可能不足60%）、人力效率低（“人找货”而非“货找人”，工人70%的时间无效行走，人工拣货占仓库总成本的55%）等问题。通过无人叉车构建智能仓储系统有望提高仓库利用率和运营效率，实现降本增效。2）全球仓储自动化解决方案空间广阔，潜在空间超2万亿人民币：2024年，全球仓储自动化解决方案市场规模约为4711亿人民币，2020-2024年CAGR=12%；预计2029年将增长至8040亿人民币，2024-2029年CAGR=11.3%。2020-2024年，全球仓储自动化解决方案的渗透率从18.1%提升至22.5%，预计至2029年有望提升至28.5%。3）无人叉车技术演变趋势：AMR驱动智能化、柔性化升级2024年全球AMR解决方案市场规模约为387亿人民币，2020-2024年CAGR=30.6%；预计至2029年有望达到1621亿人民币，2024-2029年CAGR=33.1%。2020-2024年，全球AMR解决方案在整体仓储自动化领域的渗透率从4.4%提升至8.2%，预计至2029年有望提升至20.2%。➢投资建议：推荐：杭叉集团（国内叉车民企龙头，AGV、智能仓储等新板块有望发力）、中力股份（全球电动叉车龙头，智能搬运机器人打开成长空间）、安徽合力（国内叉车国企龙头，上下游持续拓展）、三一重工/三一国际（中国工程机械龙头走向全球）、徐工机械（混改效益凸显，新徐工迈向全球工程机械龙头）、山推股份（推土机迈向全球，挖掘机打开空间）、涛涛车业（北美休闲车龙头，有望强者恒强市占率持续提升）、一拖股份（中大型拖拉机龙头）、北方股份（中国矿用车龙头，海外业务打开成长空间）、内蒙一机（陆军装备龙头，军贸、无人装备打开空间）等。建议关注：中邮科技、诺力股份等。➢风险提示：1）无人车放量不及预期；2）产品技术迭代；3）竞争格局变化。目录C O N T E N T S无人车在多领域应用前景广阔01风险提示04投资建议0502无人车行业：谁先放量封闭及特种场景有望先行落地03无人车先行品种之一：无人叉车全球仓储自动化解决方案总潜在空间超2万亿人民币无人叉车助力仓储降本增效无人车在多领域应用前景广阔01Partone41.11.15➢ 无人车（Robo-X）在多个场景落地前景可观：随着无人物流车（Robovan）在物流配送场景商业模式的跑通，无人车（Robo-X）在其他场景落地铺开的曙光也加速显现，在载客场景（无人出租车Robotaxi）、物料搬运场景（无人叉车）、环卫场景（无人环卫车Robosweeper）、矿山场景（无人矿车）、军用场景（无人作战平台）、农用场景（无人拖拉机）等均有可观的落地前景。资料来源：北京广播交通，上海汽车报，公司官网，公司公众号，环卫科技网，钛媒体，央视一套，浙商证券研究所无人车（Robo-X）落地场景广阔1.21.26资料来源：杭叉智能，中叉网I叉车网，中力电动叉车，浙商证券研究所➢无人叉车应用场景：存在物料搬运、仓储等需求的场景，包括制造业、物流业等。➢无人叉车有望提高仓库空间利用率、提高效率、人员减配，实现降本增效：传统仓储存在空间利用率低（仓库租金、运营成本在总成本中占比可高达8%-12%，许多仓库利用率可能不足60%）、人力效率低（“人找货”而非“货找人”，工人70%的时间无效行走，人工拣货占仓库总成本的55%）等问题。通过无人叉车构建智能仓储系统有望提高仓库利用率和运营效率，实现降本增效。杭叉无人叉车安徽合力无人叉车中力具身物料移动机器人1.31.37资料来源：编程奇点，TechWeb，第一财经，七巧板智投，浙商证券研究所➢全球范围内，Robotaxi竞争格局正在加速演变。文远知行、Waymo、萝卜快跑、小马智行、Momenta、优步（Uber）、滴滴等多家企业都在今年陆续发布2025年有关自动驾驶出租车的量产计划。➢Momenta将与Uber携手推动自动驾驶Robotaxi的商业化落地，中国头部企业如小马智行、萝卜快跑近期相继登陆卢森堡和阿联酋，国内超50城已出台自动驾驶试点政策。➢当地时间6月22日下午，特斯拉Robotaxi服务正式在美国奥斯汀南部启动。首批车队由约10辆2025款Model Y SUV组成，被允许在特定区域运营，服务时间为当地时间每天6点-24点，每段行程固定费用4.2美元；车内不配驾驶员，副驾上配一位“安全员”。特斯拉Robotaxi萝卜快跑Waymo1.41.48资料来源：低速无人驾驶产业联盟，徐工集团，浙商证券研究所➢随着矿山开采向着绿色化、智能化发展，无人驾驶矿卡得到了大力推广，各种无人驾驶矿车车型也实现了从“改造”“制造”到“创造”的发展，“无驾驶室”正成为行业正向设计的主流。无人矿车的无座舱式设计，可让矿车运输空间更大化。➢目前全球范围内已有小松、斯堪尼亚、沃尔沃、伯镭科技、徐工集团、中科慧拓、路凯智行、跃薪智能、希迪智驾等多家企业发布数十款无座舱式无人矿卡，并已在十多座矿山得到实际应用。➢5月15日，徐工集团100台ZNK95纯电动