板块轮动月报(2025年7月)：银行+X，金融和科技比翼齐飞

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略专题研究 报告日期：2025 年 06 月 27 日 银行+X：金融和科技比翼齐飞 ——板块轮动月报（2025 年 7 月） 核心观点 上半年纵使外部环境风高浪急，但国内经济增速大概率将高于 5%。经过 6 月阶段性的“上下两难”之后，7 月份市场将迎来一些更为清晰的交易抓手，但同时不确定因素也将有所增多，定价主线可能会围绕“内部政策酝酿+中报业绩披露+外部变化升温”做文章，市场波动率也可能随之放大。届时，小盘股抱团或有松动，市值风格可能向中盘有所倾斜，日历效应也显示 7 月份中盘成长风格相对占优。建议增加对中小盘品种的关注，风格上重视金融、成长和消费，行业上重点关注银行、券商、TMT。 ❑ 风格轮动：市值看中小盘，估值偏均衡，中信择金融+成长+消费 1）市值风格：中盘＞小盘＞大盘，市值风格或偏中小盘；2）估值风格：全指价值与全指成长无显著差异，排名靠前的风格中成长价值均有分布，聚集性特征不明显，成长价值风格或偏均衡；3）中信行业风格：消费＞金融＞成长＞稳定＞周期，预计消费、金融、成长相对占优，红利风格排名靠后。综合而言，7 月份，中小盘市值、中信金融+成长+消费风格值得重点关注。 ❑ 行业配置：银行压舱石，券商找节奏，看多 TMT 根据行业打分表，得分排名前十的行业为非银金融、传媒、电子、银行、通信、基础化工、计算机、有色金属、国防军工、电新。 从基本面出发，7 月行业配置思路为“银行压舱石，券商找节奏，看多 TMT”。建议关注公募欠配方向，如受资产荒与公募新规双轮驱动的银行；低估值、深调整，赔率合适，进军虚拟资产交易服务预期的券商板块；受短剧潮玩催化的传媒，半导体销售周期上行、存储器周期复苏的电子；以及计算机细分方向（稳定币产业链和金融 IT）。 ❑ 日历效应：历年 7 月份中盘成长风格相对占优 回顾 2010-2024 年 7 月份：1）宽基视角：中盘成长方向的中证 500、科创 50 指数占优，中证 1000、国证 2000 等小盘成长指数胜率和超额收益均处于劣势。2）风格视角：中信金融、中信成长风格指数占优，小盘成长和红利指数表现欠佳。3）行业视角：军工、社服、美护、有色、农牧行业占优，行业风格偏均衡。 ❑ 下月板块配置建议：金融和科技比翼齐飞 上半年纵使外部环境风高浪急，但国内经济增速大概率将高于 5%。经过 6 月阶段性的“上下两难”之后，7 月份市场将迎来一些更为清晰的交易抓手，但同时不确定因素也将有所增多，定价主线可能会围绕“内部政策酝酿+中报业绩披露+外部变化升温”做文章，市场波动率也可能随之放大。届时，小盘股抱团或有松动，市值风格可能向中盘有所倾斜，同时考虑到日历效应显示 7 月份中盘成长风格相对占优，综合判断：未来一个月相对看好中小市值风格，成长价值或偏均衡，行业风格重点关注金融、成长、消费；相对看好银行、券商、传媒、电子、计算机等行业。 ❑ 风险提示 模型设计的主观性、回测时间较短或缺乏、超额收益不可持续、高换率无法实现或无意义、一致预期数据错误或突变。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：高旗胜 执业证书号：S1230524100005 gaoqisheng@stocke.com.cn 分析师：赵闻恺 执业证书号：S1230524100006 zhaowenkai@stocke.com.cn 相关报告 1 《地缘冲突带来调整，守金融、待转机》 2025.06.21 2 《地缘博弈下的资产复盘启示》 2025.06.15 3 《新消费龙头股背后的资金审美新标准》 2025.06.15 策略专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 风格轮动：市值看中小盘，估值偏均衡，中信择金融+成长+消费....................................................... 4 1.1 经济层面：上半年有望平稳收官，进入三季度扰动因素可能增多 .............................................................................. 5 1.2 市场层面：小盘股抱团或有松动，市值风格可能向中盘倾斜 ...................................................................................... 9 1.3 日历效应：7 月份中盘成长风格相对占优..................................................................................................................... 12 2 行业配置：银行压舱石，券商找节奏，看多 TMT ............................................................................... 13 2.1 行业轮动展望：金融和科技比翼齐飞 ........................................................................................................................... 13 2.2 基本面逻辑阐述：银行压舱石，券商找节奏，看多 TMT .......................................................................................... 14 3 下月板块配置建议：银行+X，金融和科技比翼齐飞 ............................................................................ 19 4 附录：宏观友好度计算公式 ..................................................................................................................... 19 5 风险提示 ..................................................................................................................................................... 20 策略专题研究 ht