维卓致远(874156)新三板公司研究报告：从“工具替代”到“流程再造”的数智手术生态小巨人，星航1.0已取证

新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 39 维卓致远（874156.NQ） 2025 年 03 月 03 日 日期 2025/2/28 当前股价(元) 315.01 一年最高最低(元) 315.01/315.01 总市值(亿元) 15.90 流通市值(亿元) 9.31 总股本(亿股) 0.05 流通股本(亿股) 0.03 近 3 个月换手率(%) 0.22 从"工具替代"到"流程再造"的数智手术生态小巨人，星航 1.0 已取证 ——新三板公司研究报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  星航骨科手术导航系统 1.0 已取证，开展能量与动力系统等产品研发 维卓致远主营业务为数智手术医疗设备及器械的研发、设计、生产与销售以及医学影像交互系统及相关服务。公司核心产品数智骨科手术导航机器人系统为公司数智全流程手术一体化解决方案的重要组成部分，主要适用于脊柱、创伤、关节三个方向的临床应用，目前处于市场化推广前期。公司星航骨科手术导航系统（型号 Navi-OR 1）已于 2023 年 11 月获得 NMPA 核发的第三类医疗器械注册批准。此外，公司亦在开展能量与动力系统的研发，完善自身的全流程数字智能手术器械产品线。自成立以来，公司一直坚持以创新科技作为核心驱动，持续探索前沿科技应用于临床医疗实践，深度研究并创新性突破了三维重建智能影像分割技术、AI 多模态融合影像配准技术、智能影像分析识别技术、MR 混合现实可视化技术、双目立体视觉技术、手术仿真技术、立体空间定位等关键技术，通过智能化设备和数字化技术，提高诊疗水平，优化医疗资源配置。  骨科手术机器人市场多强角力，中国市场规模 2032 年有望达约 212.79 亿元 2020 年中国手术机器人市场规模为 4 亿美元存在较大的发展空间。据Frost&Sullivan 统计，预计 2020-2025 年中国手术机器人市场 CAGR 有望达到44.3%。2021 年中国骨科手术导航机器人市场约 2.06 亿元，2026 年有望达 42.05亿元，2032 年达到约 212.79 亿元。骨科机器人领域呈现出多强角力的局势。目前，国外布局骨科手术机器人赛道的主要公司有史赛克、博医来、美敦力等；我国骨科手术机器人起步较晚，目前仍处于产业化初期，天智航、键嘉医疗、和华瑞博、维卓致远等布局相关领域。根据 IDC 数据，2023 年中国医疗软件市场总体市场规模 206 亿元，预计 2023-2028 年 CAGR11.70%。据蛋壳研究院测算，2021年中国能量外科器械市场规模约 384.5 亿元，预计 2025 年达 840.13 亿元。另外不仅仅是手术机器人，全球外科发展的重点是数智化，通过人工智能技术优化手术流程和数据管理，通过 AI 和机器人技术推动手术智能化这将更有广阔空间。  全球外科发展重点是数智化，公司深耕于数字智能手术器械研发能力较强 公司深耕于数字智能手术器械行业，为国家级专精特新“小巨人”企业、北京市“专精特新”中小企业、国家高新技术企业、中关村高新技术企业、中关村“金种子”企业、“双软认证”企业，同时是微软医学领域全球混合现实合作伙伴。此外，公司取得多个奖项：“中国发明协会 2024 年度发明创业奖创新奖二等奖”、“第五届中国先进技术转化应用大赛”金奖、2024 未来医疗 100 强-“创新器械与智能制造榜”及 2023 年未来医疗 100 强双奖，并且参与了“基于视觉的接触力精准估计及混合现实反馈技术研究（智能机器人专项）”，“股骨颈骨折内固定治疗新技术研建与应用示范项目”等重大科研项目。截至 2024 年 11 月 22 日，公司拥有 25 项发明专利、21 项实用新型专利、94 项软件著作权以及 11 项在申请过程中的发明专利。  风险提示：尚未盈利且持续亏损风险、客户集中度较高风险、竞争加剧风险等；其他风险详见倒数第二页标注 1 相关研究报告 北交所研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券 证券研究报告 新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 39 目 录 1、 公司情况 .................................................................................................................................................................................... 4 1.1、 产品梳理：星航骨科手术导航系统已获批，处于市场化推广前期 .......................................................................... 4 1.1.1、 星航骨科手术导航系统 ...................................................................................................................................... 5 1.1.2、 医学影像交互系统 .............................................................................................................................................. 8 1.1.3、 能量平台与动力系统 ........................................................................................................................................ 11 1.2、 发展历程：致力于数智手术整体解决方案的专精特新“小巨人” ............................................................................ 12 1.3、 技术优势：研发人员占比 58%，25 项发明专利+94 项软件著作权 ....................................................................... 16 1.4、 财务指标：2023 年毛利率 64%，研发投入 3257 万元 ............................................................................................ 25 2、 行业分析 ......................................................................