高频｜开工率显著修复，地产继续回暖

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜开工率显著修复，地产继续回暖 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 相关报告 1. 《利率｜股牛会挤出债市资金吗？》 2025-02-28 2. 《 利 率 | 资 金 紧 张 何 时 休 ？ 》 2025-02-26 3. 《信用 |关注存单和城投下沉的机会》 2025-02-24 核心观点 本周经济活动继续恢复，节奏仍然偏慢。 投资生产方面，根据百年建筑网，节后第四周建筑工地开复工进度继续慢于季节性，本周水泥价格上行、沥青价格回落。从工业生产来看，除焦化企业开工率回落外，其余重要开工率均上行。后续关注两会增量政策力度。 消费方面，本周地铁出行、航班出行延续偏强，汽车销售受政策支撑、表现符合季节性，电影票房季节性回落，《哪吒 2》等影片支撑减弱。 通胀方面，猪价、菜价、油价均下行。食品价格节后季节性回落，短期内可能延续，原油价格受地缘局势缓和预期压制，未来关注俄乌停战进程与OPEC+产量安排。 出口方面，本周 SCFI 回落、BDI 回升，周中特朗普再提对华加征关税，可能削弱出口动能，关注后续落地情况。 综合来看，本周国内基本面整体平稳，经济活动继续恢复、但节奏仍然偏慢。新房和二手房销售整体回升，一线城市相对强势，一线新房、二手房均显著强于去年同期，经济结构性修复延续。 ❖ 风险提示：报告不涉及对未来经济或市场走势的预测；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收专题报告/证券研究报告 1 地产销售：新房、二手房继续回升 ....................................................................................................... 4 2 投资：开复工节奏偏慢 ........................................................................................................................... 7 3 生产：开工率整体回升 ........................................................................................................................... 8 4 消费：出行维持偏强 ............................................................................................................................. 10 5 出口：SCFI 回落，BDI 回升，关注关税影响 ................................................................................... 10 6 物价：猪价、菜价、油价均回落 ......................................................................................................... 11 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 4 图 2. 20 城新房成交面积 ................................................................................................................................ 4 图 3. 一线城市新房成交面积（4 城） .......................................................................................................... 4 图 4. 二线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 4 图 5. 三线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 4 图 6. 典型城市周度商品房成交面积跟踪 ..................................................................................................... 5 图 7. 北京新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 8. 上海新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 9. 广州新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 10. 深圳新房成交面积 ..............................................................