旅游行业数据跟踪及11月投资策略：板块分化酒店承压，龙头依旧稳健

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 板块分化酒店承压，龙头依旧稳健 2019 年11 月11 日 旅游行业数据跟踪及11月投资策略 上证指数 2964 行业规模 占比% 股票家数（只） 33 0.9 总市值（亿元） 4569 0.8 流通市值（亿元） 4123 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.2 6.7 24.8 相对表现 -4.7 -1.6 1.1 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《餐饮旅游板块 2019 年三季报总结—强者恒强，龙头稳健》2019-11-07 2、《餐饮旅游行业 2020 年度投资策略—整体稳健内部分化，关注细分领域机会》2019-11-04 3、《餐饮旅游行业周报—锦江首旅业绩逆势增长，国旅 Q3 收入利润稳增》2019-11-03 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 研究助理 李秀敏 lixiumin1@cmschina.com.cn 从高频数据来看，离岛免税增速进一步提升；酒店 9 月景气度进一步回落；国庆客流增长平稳，自然景区表现分化，其中张家界、桂林增势良好，黄山、峨眉山客流下滑；9 月国际航线增速略有好转，其中港澳台增速回落，日韩表现较好，泰国越南线明显复苏。三季报旅游龙头强者恒强，建议关注绩优低估值个股，重点推荐：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。  大盘震荡，餐饮旅游板块小幅回落。10 月，大盘震荡微涨，农业、家电、银行板块涨幅居前。餐饮旅游板块下跌 2.11%，弱于沪深 300 指数（+2.59%），弱于创业板指数（+2.40%），在 A 股 29 个行业中排名第 22 位。年初至今，餐饮旅游板块上涨 26.0%，弱于沪深 300 指数（+31.3%），弱于创业板指数（+34.9%），在 A 股 29 个行业中排名第 10 位。  酒店：经济消费承压，9 月 RevPAR 大幅回落。9 月样本星级酒店 RevPAR下降 4.2%，增速较 8 月（+10.2%）大幅回落，其中高星级酒店房价大幅下降。9 月江苏星级饭店入住率/平均房价/RevPAR 增长-3.9%/-0.6%/-7.2%，增速较 8 月（-3.0%/0.0%/-4.8%）跌幅扩大。  免税：客流单价双轮驱动，10 月三亚店销售增长再提速。受益暑期旺季与折扣促销，预计 Q3 离岛免税增速在 30%左右，较上半年（+26.56%）有所反弹，国庆期间离岛免税延续高速增长态势，同比增速超 50%，预计三亚店 10月增长也有望超 50%。  景区：国庆客流增速略放缓，目的地表现分化。今年国庆旅游市场整体依然保持向上，国内游增速略有放缓，出境游量价齐升。分目的地看，山岳景区表现分化，张家界、桂林客流上涨，黄山、峨眉山客流下滑，以休闲化为代表的消费升级仍在继续。  出境游：航线客运增速好转，东南亚线路强势复苏。1-9 月，六大航司国际航线共运送旅客 5153 万人次，同比增长 14.13%，高于去年同期累计值增速（+13.91%）。受事件性影响，香港客流同比下降 35.03%；澳门线路增速较上月（4.71%）略微提升；台湾线路大幅下降；日本线路增速继续升高；韩国线路继续在低基数上恢复，增长 24.57%，增速略有提升；东南亚线路大幅增长，泰国 9 月客流增长 31.56%，越南 10 月客流增长 60.9%  投资建议：在中美贸易摩擦和宏观压力下，消费行业仍具有一定韧性，三季报旅游行业龙头强者恒强，建议关注强外延抗周期龙头与长线低估值个股。连锁酒店龙头通过外延扩张和内部控费，在行业下行期实现业绩的平稳增长，推荐：首旅酒店、锦江股份；免税行业受益海外消费回流，政策红利不断，具有穿越经济周期的潜力，继续看好：中国国旅；宋城下半年丽江、桂林、张家界项目推动增长，明年西安、上海、新郑项目将贡献增量，近期投建珠海演艺谷项目，有望打造长期利润增长点，继续推荐：宋城演艺；广州酒家 2020 年湘潭项目将陆续投入使用，扩充月饼 及馅料产能，梅州项目将于明年年中建成，届时速冻和腊味的产能会得到释放，继续推荐：广州酒家。  风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。 -10010203040Nov/18Mar/19Jun/19Oct/19(%)餐饮旅游沪深300 23266510/43348/20191112 11:35 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、10 月行情回顾 ....................................................................................................... 5 二、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 6 1、酒店：经济消费承压，9 月 RevPAR 大幅回落 ...................................................... 6 2、免税：客流单价双轮驱动，10 月三亚店销售增长再提速 ..................................... 11 3、景区：国庆客流增速略放缓，目的地表现分化 ..................................................... 12 4、出境游：航线客运增速好转，东南亚线路强势复苏 .............................................. 15 三、10 月重要新闻和公告汇总 ................................................................................... 19 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 19 2、行业重要公告 ........................................................................................................ 20 四、11 月投资策略 ...................................................................................................... 21 风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动................... 22 图表目录 图 1：10 月 A 股中信行业指数涨跌幅排名（