日照港(600017)大宗散货枢纽港，协同发展盼成长

请务必阅读正文之后的重要声明部分日照港（600017.SH）航运港口证券研究报告/公司研究简报2025 年 03 月 04 日评级：增持（首次）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn联系人：邵美玲Email：shaoml@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)3,075.65流通股本(百万股)3,075.65市价(元)2.99市值(百万元)9,196.21流通市值(百万元)9,196.21股价与行业-市场走势对比相关报告公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）7,4978,1578,7909,49010,265增长率 yoy%15%9%8%8%8%归母净利润（百万元）631641658650672增长率 yoy%-14%2%3%-1%3%每股收益（元）0.210.210.210.210.22每股现金流量0.790.890.950.381.76净资产收益率4%4%4%4%4%P/E14.614.414.014.113.7P/B0.70.70.70.70.7备注：股价截止自2025 年 03 月 03 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要稳步崛起，聚焦港口服务主业。1）公司发展稳步崛起，战略整合协同共进。2002 年7 月，日照港股份有限公司成立，2006 年，公司于上海证券交易所挂牌上市。2020年 6 月，山东省港口集团通过国有股权无偿划转方式取得日照港集团 100.00%股权，间接收购日照港集团，合计持有日照港 44.46%股权。2）聚焦港口服务主业，主营煤炭金属矿石。公司主营业务包括港口服务和物流代理服务两大板块，港口服务板块对收入和利润贡献最高。公司主要经营货种中金属矿石、煤炭及其制品占比最大。3）最年轻五亿吨大港，吞吐量位居全国前列。日照港拥有泊位 93 个，年通过能力超 5亿吨，拥有铁矿石、煤炭、水泥、粮食和木片专业泊位，运营管理石臼、岚山两大港区。2023 年，日照港货物吞吐量达 3.88 亿吨。4）现金分红不断增加，彰显稳健投资价值。2016 年以来，公司现金分红总额不断提高，现金分红占归母净利润比例不断提高，每股股利也不断上升。腹地支撑，临港产业引领未来。1）腹地经济实力强劲，综合交通网络发达。2023 年，山东省国民生产总值位居全国第三，进出口金额达到 4602.74 亿美元，表现亮眼。交通网络方面，日照港优势显著，拥有由铁路、公路和水路组成的综合高效运输体系。2）临港产业优势明显，经济带动作用显著。日照钢铁、粮食、汽车、造纸与木片等产业发达，增长迅速。2024 年前三季度，日照市汽车制造业增长 11.5%，造纸行业增长 24.4%，钢铁行业增长 11.6%。发达的临港产业为日照港提供了充足的货源保障，推动港口货物吞吐量持续增长。预计未来几年，日照港货物吞吐量和营收规模都将保持稳定增长态势。改革赋能，综合运输助力发展。1）整合资源协同发展，差异化定位开新局。借助山东省港口一体化平台，日照港将进一步突出其在粮食、煤炭、钢铁物流等领域的优势，重点打造“全球大宗原材料、能源、粮食等的供应链枢纽”。港口服务费率也将理性回归。2）综合运输优化结构，多式联运提效增量。“公转铁”“公转水”是国家推进绿色低碳发展和优化运输结构的关键战略，旨在通过降低公路运输比例，提升铁路和水路运输效率。在“公转铁”政策推动下，铁路货运需求将持续增加，这将显著提高日照港的铁路集疏运能力，为其带来更多货源。“公转水”改革将进一步增加大宗货物通过水路运输的比例。预计到 2026 年，日照港集装箱航线将达到 100 条、吞吐量突破 800 万标箱。盈利预测、估值及投资评级: 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 87.9、94.9、102.65 亿元，实现归母净利润分别为 6.58、6.50、6.72 亿元，每股收益分别为 0.21、0.21、0.22 元，对应 PE 分别为 14.0、14.1、13.7。考虑到山东港口一体化改革、“公转铁”、“公转水”综合交通运输体系改革红利持续释放，货物吞吐量有望实现稳定增长，费率发展趋势向好，经营业绩具备一定的成长性，当前估值仍有较大提升空间，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：宏观经济下行风险、腹地经济波动风险、产业政策调整风险、模型假设和测算误差风险、信息数据更新不及时风险。公司研究简报- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录稳步崛起，聚焦港口服务主业.........................................................................................4公司发展稳步崛起，战略整合协同共进...................................................................4聚焦港口服务主业，主营煤炭金属矿石...................................................................4最年轻五亿吨大港，吞吐量居全国前列...................................................................6现金分红不断增加，彰显稳健投资价值...................................................................8腹地支撑，临港产业引领未来.........................................................................................9腹地经济实力强劲，综合交通网络发达...................................................................9临港产业优势明显，经济带动作用较强.................................................................11腹地支撑，临港产业引领未来...................................................................................... 14整合资源协同发展，差异化定位开新局.................................................................14综合运输优化结构，多式联运提效增量.................................................................16盈利预测及投资建议..................................................................................................... 17风险提示........