医药健康行业研究：测序仪相关板块值得关注；AI+医药和创新药抓住边际变化

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130514100001 zhaohcgjzq.com.cn S1130523080002 heguanzhougjzq.com.cn S1130518080002 yuan_weigjzq.com.cn AI+ 投资逻辑 3 月 4 日，商务部发布《不可靠实体清单工作机制关于对美国因美纳公司采取不可靠实体清单处理措施的公告》，禁止美国 Illumina 公司向中国出口基因测序仪。基因测序仪在生命科学技术研究和生物医药产业研发生产中都存在重要意义，也是多组学数据生成的设备基础，积极关注国内相关企业投资机会（如华大智造、圣湘生物、安图生物、亚辉龙等）。医药服务消费领域 AI 部署持续落地推进，第三方检验、影像、眼科、中医、体检、病理等领域的单位和企业持续积极推动 AI 应用落地，预计未来 AI+医药仍将成为行情热点，但范围可能进一步集中，其中 AI 相关的产业兑现和变现能力将成为市场下一步关注的热点，建议积极关注有产品服务在一年内兑现，特别是有能力产生相关收入的医疗相关企业（如金域医学、美年健康、爱尔眼科、固生堂等）。创新药板块行情活跃，行情扩散明显，此时“预期差”成为创新药投资的关键。建议积极关注：1)后续有重磅品种数据披露的企业；2）有重磅品种尚未被充分定价中小创新药企业（如康方生物、科伦博泰、百利天恒、百济神州等）。 创新药：近年来，我们可以看到中国与全球的医药创新突破从肿瘤、自免到慢病领域的快速拓展；特别提示在自免、代谢等慢病领域有长期丰富布局的国内龙头药企的突破潜力。同时，随着 BD（授权合作）和 NewCo 模式提速商业化，中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。我们看好本土原研“真创新”类药企，也看好国际化高水平引进能力领先的药企标的。 医疗器械：商务部对美国 Illumina 公司实施禁令，国产企业基因测序产品在国内市场份额有望加速提升，建议关注国内基因测序领域产品布局领先的企业。此外，国内企业在海外市场及生产基地布局逐步加大，我们看好未来国产医疗器械海外拓展的前景，建议看好在产品临床创新、制造供应、客户粘性、渠道布局方面具备优势的企业。 医疗服务及消费医疗：爱尔眼科实现了本地部署 DeepSeek 满血版大模型并引入联想 AI 一体机方案，进一步推动人工智能与数字眼科融合共振。美国牙科行业组织联合呼吁取消牙科产品关税，以减轻对患者护理的负面影响。 中药及药店：政府报告连续 3 年重视中医药传承创新发展，建议关注中药创新药申报进展。 生物制品：中国肝炎防治基金会主办的中国慢乙肝临床治愈（珠峰）工程项目筛选患者中已临床治愈 8874 例，取得阶段性成果。 珠峰患者持续接受聚乙二醇干扰素α治疗 36 周以上，48 周临床治愈率达 33.8%。派格宾®是特宝生物自主研发的全球首个 40kD 聚乙二醇长效干扰素α -2b 注射液，在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量，建议持续关注公司商业化端进展。 投资建议 本周医药板块总体稳定，我们认为，AI 医药、基因测序仪相关标的、创新药板块继续成为市场关注焦点。市场进入业绩窗口，建议积极关注仿制药、医疗器械、生物制品、中药、药店、医疗服务、CXO 等左侧板块的业绩反转个股机会。 重点标的 科伦博泰、金域医学、人福医药、美年健康、华东医药、特宝生物、华润三九、益丰药房等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 测序仪相关板块值得关注；AI+医药和创新药抓住边际变化............................................. 3 药品板块：罗氏中风药 FDA 获批，诺华荨麻疹 BTKi 中国 NDA ........................................ 5 罗氏替奈普酶获批新适应症，近 30 年来美国 FDA 批准的首个中风用药 ............................. 5 自免领域新进展，诺华荨麻疹 BTK 抑制剂在中国提交上市 ......................................... 6 医疗器械：商务部对 Illumina 实施禁令，国内基因测序进口替代将加速................................. 7 商务部对美国 Illumina 公司实施禁令........................................................... 7 鱼跃医疗自动体外除颤器（AED）获得欧盟 MDR 认证............................................... 7 医疗服务及消费医疗：AI 部署全面推进，医美供给侧持续丰富 ......................................... 8 医疗服务：AI 部署全面推进，应用场景持续拓宽 ................................................. 8 医美：华东医药光学射频治疗仪 NMPA 受理，半岛医疗旗下射频微针仪器获 FDA 认证................... 8 中药：政策支持中医药行业高质量发展，关注新药申报进展............................................ 8 生物制品：“珠峰计划”取得阶段性成果，乙肝临床治愈推广持续深化 ................................... 10 投资建议....................................................................................... 12 风险提示....................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ........................................................ 3 图表 2： 3.3~3.7 各申万一级行业表现（%）......................................................... 4 图表 3： 3.3~3.7 医药生物申万三级细分涨跌幅（%）................................................. 4 图表 4： 3.3~3.7 医药生物个股涨跌幅前十（%）..................................................... 5 图表 5： 替奈普酶组（上）和阿替普酶组（下）第 90 天 mRS 评分各分值患者比例分